三季度財(cái)報(bào)的巨額資產(chǎn)減值對(duì)各大金融機(jī)構(gòu)都是一場(chǎng)嚴(yán)峻考驗(yàn)，因?yàn)槭袌?chǎng)不知道它們四季度能否止住頹勢(shì)
　　11月5日，美國三大股指繼續(xù)小幅收跌，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)下跌51.70點(diǎn)，報(bào)收于13543.40點(diǎn)，跌幅0.38％。 
 
 
 
而納斯達(dá)克綜合指數(shù)和標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)則分別下跌0.54％和0.50％。
　　同日，花旗集團(tuán)表示有可能將劃銷110億美元虧損項(xiàng)目。受此消息影響，道瓊斯工業(yè)平均指數(shù)盤中最多下挫超過150點(diǎn)，美林、貝爾斯登、瑞士信貸、巴克萊等公司的股票評(píng)級(jí)也被調(diào)低。
　　在花旗公布其與次貸相關(guān)資產(chǎn)三季度大幅縮水后，花旗管理層從上到下均面臨“洗牌”，包括首席執(zhí)行官查爾斯·普林斯在內(nèi)的數(shù)位高管辭職或被解職，固定資產(chǎn)收益部門的兩位主管被解除職務(wù)，而資本市場(chǎng)業(yè)務(wù)負(fù)責(zé)人湯姆·馬赫拉斯也已離職。來自股東的巨大壓力，使得董事會(huì)不得不做出一些反應(yīng)來緩解彼此間的矛盾。
　　除花旗集團(tuán)外，美林、美國銀行、蘇格蘭皇家銀行、瑞士銀行、貝爾斯登等金融界巨擘最近同樣“離職”成風(fēng)。來自固定資產(chǎn)收益部門的巨額攤銷（writeoff），除了令股東憂心忡忡外，更令管理層焦頭爛額。
　　以花旗為例，盡管花旗三季度計(jì)提了近65億美元的次貸相關(guān)資產(chǎn)損失，但仍要繼續(xù)進(jìn)行80億美元到110億美元的資產(chǎn)攤銷，另外由于被懷疑推遲披露相關(guān)信息，還極有可能面臨監(jiān)管部門調(diào)查。與花旗境遇相同的還有美林，從次貸資產(chǎn)攤銷，到管理高層離職，再到陷入“調(diào)查門”，折射出次貸危機(jī)中各大金融機(jī)構(gòu)的共同窘境。
　　由于資產(chǎn)配置和經(jīng)營策略不同，各大金融機(jī)構(gòu)在次貸中所受到的波及也不盡相同。投資組合中次貸資產(chǎn)多的，遭遇資產(chǎn)巨額減值；次貸資產(chǎn)少的，股價(jià)在金融板塊整體利空下同樣飽受打擊。由于三季度的財(cái)報(bào)均不甚理想，金融板塊在近期遭遇了前所未有的強(qiáng)力拋壓。
　　細(xì)觀世界各地股市，近期的下跌有著驚人的相似性。在美聯(lián)儲(chǔ)降息過后，受美元貶值預(yù)期影響，各國進(jìn)口股領(lǐng)漲本國股市，另外由于降息對(duì)美國經(jīng)濟(jì)未來可能出現(xiàn)的刺激，各國的金融板塊也表現(xiàn)出了較強(qiáng)的向上動(dòng)力。但這種繁榮在美國股市狂跌下再次變得不堪一擊，無論是歐洲還是亞太新興市場(chǎng)股市，與美國股市之間均表現(xiàn)出極強(qiáng)的聯(lián)動(dòng)作用。
　　另外，在過去幾個(gè)月間，銀行信貸的門檻猛然提高，貸款標(biāo)準(zhǔn)更加嚴(yán)格。即使是對(duì)于那些高信用評(píng)級(jí)的貸款人，要獲得抵押貸款也不是很容易。在美國的商業(yè)銀行遭受次貸危機(jī)洗禮之后，信貸收緊是一種必然，但是信貸還不同于商業(yè)票據(jù)市場(chǎng)。商業(yè)信用的恢復(fù)并不太難，只要市場(chǎng)不再新的領(lǐng)域出現(xiàn)利空因素，市場(chǎng)的自愈就會(huì)逐漸發(fā)揮作用。而信貸尤其是房屋信貸市場(chǎng)的恢復(fù)，可能要伴隨著房市的好轉(zhuǎn)才有可能真正實(shí)現(xiàn)。
　　基于住房市場(chǎng)的持續(xù)走軟及銀行信貸標(biāo)準(zhǔn)提高，美聯(lián)儲(chǔ)理事克羅茲納認(rèn)為，次貸危機(jī)仍將持續(xù)產(chǎn)生影響，而次級(jí)抵押貸款借款人的市場(chǎng)狀況在好轉(zhuǎn)之前，可能會(huì)進(jìn)一步惡化。量子基金創(chuàng)始人吉姆·羅杰斯則認(rèn)為，美國信用市場(chǎng)目前所承受的信用泡沫可能要用五年甚至六年的時(shí)間才能消除。
　　信貸緊縮困擾的不僅是美聯(lián)儲(chǔ)一家，歐洲央行也面臨同樣壓力。美聯(lián)儲(chǔ)降息后，歐元匯率強(qiáng)力上揚(yáng)，歐洲出口業(yè)壓力更大，而油價(jià)高企和次貸后患頻現(xiàn)，更給歐洲經(jīng)濟(jì)前景帶來抹不去的陰影。歐洲央行雖仍堅(jiān)持對(duì)通貨膨脹的控制，但由于歐美利差縮小，歐洲央行加息空間已大大縮小，而經(jīng)濟(jì)前景的不確定性也給歐洲央行帶來更多的考慮。
　　從近期市場(chǎng)表現(xiàn)，我們或可做出以下推斷：
　　——美聯(lián)儲(chǔ)降息會(huì)刺激經(jīng)濟(jì)，但是股市的表現(xiàn)更加關(guān)注于細(xì)節(jié)。某些微觀數(shù)據(jù)，尤其是房市及金融業(yè)在次貸危機(jī)中的恢復(fù)情況，對(duì)股市走向具有重大影響；
　　——市場(chǎng)對(duì)美聯(lián)儲(chǔ)降息的呼聲仍未停止，但相對(duì)于經(jīng)濟(jì)下行，美聯(lián)儲(chǔ)更關(guān)注通貨膨脹風(fēng)險(xiǎn)，尤其在三季度后經(jīng)濟(jì)是否能夠恢復(fù)尚未得到數(shù)據(jù)明確支撐的時(shí)候，美聯(lián)儲(chǔ)應(yīng)不會(huì)輕易表達(dá)出再次降息的傾向；
　　——信貸市場(chǎng)仍將繼續(xù)收緊，尤其對(duì)于那些在次貸危機(jī)中遭受巨額損失的商業(yè)銀行，更嚴(yán)格的信貸標(biāo)準(zhǔn)將延長房市自愈所需的時(shí)間。