證監(jiān)會(huì)頒布實(shí)施《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》　完善公司債券交易結(jié)算平臺(tái)等配套工作正加快推進(jìn) 
    試點(diǎn)從上市公司入手；審核制度采用核準(zhǔn)制，公司債發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人與保薦人通過市場(chǎng)詢價(jià)確定；采用櫥架發(fā)行制度，允許上市公司一次核準(zhǔn)，分次發(fā)行等；公司債券發(fā)行不強(qiáng)制要求提供擔(dān)保     
    中國(guó)證監(jiān)會(huì)昨日(8月14日)頒布實(shí)施《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》，標(biāo)志著我國(guó)公司債發(fā)行正式啟動(dòng)。初期，試點(diǎn)公司范圍僅限于滬深證券交易所上市的公司及發(fā)行境外上市外資股的境內(nèi)股份有限公司�！对圏c(diǎn)辦法》自公布之日起施行。 
    值得注意的是，與征求意見稿相比，“公司債券由中國(guó)證券登記結(jié)算公司統(tǒng)一登記托管”這一條被刪除。此前，公司債在證券交易所市場(chǎng)還是在銀行間市場(chǎng)掛牌備受爭(zhēng)議，業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，刪除這一規(guī)定為公司債將來在兩個(gè)市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)跨市場(chǎng)交易留下了活口，有利于公司債市場(chǎng)的活躍。 
    證監(jiān)會(huì)方面表示，《試點(diǎn)辦法》體現(xiàn)了建立市場(chǎng)化導(dǎo)向的公司債券發(fā)行監(jiān)管體制的指導(dǎo)思想，即放松行政管制，建立以發(fā)債主體的信用責(zé)任機(jī)制為核心的公司債券市場(chǎng)體系以及信用評(píng)級(jí)、信息披露、債券受托管理人等市場(chǎng)化的配套制度，充分發(fā)揮中介機(jī)構(gòu)和投資機(jī)構(gòu)識(shí)別風(fēng)險(xiǎn)、分散風(fēng)險(xiǎn)和化解風(fēng)險(xiǎn)的功能，更好地發(fā)揮市場(chǎng)機(jī)制在公司債券市場(chǎng)發(fā)展中的基礎(chǔ)作用。 
    按照規(guī)定，發(fā)行公司債應(yīng)當(dāng)符合國(guó)家相關(guān)產(chǎn)業(yè)政策；經(jīng)資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)評(píng)級(jí)，債券信用級(jí)別良好；最近三個(gè)會(huì)計(jì)年度實(shí)現(xiàn)的年均可分配利潤(rùn)不少于公司債券一年的利息；本次發(fā)行后累計(jì)公司債券余額不超過最近一期末凈資產(chǎn)額的40％等。 
    《試點(diǎn)辦法》規(guī)定了一系列市場(chǎng)化的制度安排，如審核制度采用核準(zhǔn)制；引進(jìn)股票發(fā)行審核中已經(jīng)比較成熟的發(fā)審委制度；實(shí)行保薦制度；建立信用評(píng)級(jí)管理制度等。同時(shí)，確立了若干市場(chǎng)化改革內(nèi)容：如公司債券發(fā)行不強(qiáng)制要求提供擔(dān)保；募集資金用途不再與固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目掛鉤，包括可以用于償還銀行貸款、改善財(cái)務(wù)結(jié)構(gòu)等股東大會(huì)核準(zhǔn)的用途；公司債券發(fā)行價(jià)格由發(fā)行人與保薦人通過市場(chǎng)詢價(jià)確定；采用櫥架發(fā)行制度，允許上市公司一次核準(zhǔn)，分次發(fā)行等。 
    證監(jiān)會(huì)正在加快推進(jìn)配套工作，一是制定關(guān)于資信評(píng)級(jí)機(jī)構(gòu)的相關(guān)規(guī)定，該辦法不久將發(fā)布實(shí)施。此外，交易所、證券登記結(jié)算公司也將于近期發(fā)布公司債券的上市、登記配套規(guī)則。二是建立和完善公司債券交易結(jié)算平臺(tái)。上海、深圳證券交易所對(duì)債券交易系統(tǒng)作了進(jìn)一步的完善；中國(guó)證券登記結(jié)算公司也對(duì)債券登記結(jié)算進(jìn)行了相應(yīng)的安排。三是降低投資者的市場(chǎng)成本。     
    公司債 為跨市場(chǎng)交易留伏筆 
    中國(guó)證監(jiān)會(huì)昨日公布《公司債券發(fā)行試點(diǎn)辦法》，除了發(fā)行程序全面借鑒股票發(fā)行的相關(guān)審核制度、發(fā)行保薦制度等，引入一次審核、分次發(fā)行這一靈活的發(fā)行制度外，還強(qiáng)化了對(duì)債券持有人權(quán)益的保護(hù)，并為交易所市場(chǎng)和銀行間市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)跨市場(chǎng)交易留下伏筆。 
    證監(jiān)會(huì)相關(guān)人士表示，《試點(diǎn)辦法》的出臺(tái)，是貫徹落實(shí)年初全國(guó)金融工作會(huì)議關(guān)于“加快發(fā)展債券市場(chǎng)”工作部署的重要舉措，對(duì)于發(fā)展我國(guó)的債券市場(chǎng)、拓展企業(yè)融資渠道、豐富證券投資品種、完善金融市場(chǎng)體系、促進(jìn)資本市場(chǎng)協(xié)調(diào)發(fā)展具有十分重要的意義。 
    保護(hù)債券持有人權(quán)益 
    近年來，大量追求穩(wěn)定回報(bào)的資金對(duì)固定收益類產(chǎn)品的需求日益旺盛，尤其是證券投資基金、保險(xiǎn)資金、商業(yè)銀行、養(yǎng)老基金等機(jī)構(gòu)投資者對(duì)公司債券市場(chǎng)的需求日益迫切。與此同時(shí)，一批質(zhì)地優(yōu)良、負(fù)債率低的公司急需通過發(fā)行公司債券，調(diào)整資產(chǎn)負(fù)債結(jié)構(gòu)，降低財(cái)務(wù)成本，完善企業(yè)信用定價(jià)，進(jìn)一步增強(qiáng)競(jìng)爭(zhēng)力和持續(xù)發(fā)展能力。發(fā)展公司債市場(chǎng)面臨著有利形勢(shì)和難得機(jī)遇。 
    如何保護(hù)債券持有人權(quán)益事關(guān)公司債市場(chǎng)能否發(fā)展壯大，這也是《試點(diǎn)辦法》的一大看點(diǎn)�！对圏c(diǎn)辦法》就相關(guān)事項(xiàng)作出規(guī)定：一是強(qiáng)化發(fā)行債券的信息披露；二是引進(jìn)債券受托管理人制度，要求債券受托管理人應(yīng)當(dāng)為債券持有人的最大利益行事，并不得與債券持有人存在利益沖突；三是建立債券持有人會(huì)議制度，讓債券持有人會(huì)議真正發(fā)揮投資者自我保護(hù)作用；四是強(qiáng)化參與公司債券市場(chǎng)運(yùn)行的中介機(jī)構(gòu)的責(zé)任，督促它們真正發(fā)揮市場(chǎng)中介的功能。 
    業(yè)內(nèi)人士表示，在不要求強(qiáng)制擔(dān)保的公司債發(fā)行機(jī)制下，通過市場(chǎng)力量來約束發(fā)債主體的行為，是保護(hù)投資者權(quán)益的必然選擇。但市場(chǎng)力量的發(fā)揮需要評(píng)級(jí)制度等配套政策的跟進(jìn)。 
    證監(jiān)會(huì)有關(guān)人士指出，目前我國(guó)金融體系結(jié)構(gòu)不平衡，債券市場(chǎng)發(fā)展的相關(guān)制度還需要進(jìn)一步健全，公司債市場(chǎng)的市場(chǎng)環(huán)境有待不斷完善，其發(fā)展仍受到一定程度的制約。但只要我們積極穩(wěn)妥做好工作，不斷總結(jié)經(jīng)驗(yàn)，完善相關(guān)制度安排，債券市場(chǎng)必將迎來新的發(fā)展時(shí)期。 
    為跨市場(chǎng)交易留伏筆 
    《試點(diǎn)辦法》未采用征求意見稿第三十三條關(guān)于“公司債券由中國(guó)證券登記結(jié)算公司統(tǒng)一登記托管”的規(guī)定。銀河證券資深債券分析師吳天舒就此表示，這意味著將來公司債除了可以在中國(guó)證券登記結(jié)算公司托管外，也有可能在中央國(guó)債登記結(jié)算公司托管，而這將使公司債同時(shí)在交易所市場(chǎng)和銀行間市場(chǎng)交易成為可能。 
    業(yè)內(nèi)人士透露，刪除“公司債券由中國(guó)證券登記結(jié)算公司統(tǒng)一登記托管”這一內(nèi)容，主要與央行方面的提議有關(guān)。由于各方人士普遍看好公司債發(fā)展前景，因此央行希望未來公司債可以在銀行間市場(chǎng)交易，其前提是可以同時(shí)在中央國(guó)債登記結(jié)算公司托管。 
    目前，我國(guó)債券市場(chǎng)由銀行間市場(chǎng)與交易所市場(chǎng)組成。為改善交易所市場(chǎng)的流動(dòng)性等方面情況，上證所完成了固定收益證券綜合電子平臺(tái)的實(shí)質(zhì)開發(fā)和模擬運(yùn)行。吳天舒認(rèn)為，上證所開設(shè)電子平臺(tái)無疑是為將推出的公司債交易做準(zhǔn)備�？梢灶A(yù)期，隨著公司債交易規(guī)模不斷擴(kuò)大，交易所市場(chǎng)將日趨活躍。