從成熟市場經(jīng)濟(jì)體經(jīng)歷和經(jīng)過的路徑看，我們當(dāng)前階段的可能風(fēng)險(xiǎn)主要發(fā)達(dá)國家十分清楚，進(jìn)而有時(shí)采取有針對性要求開放，有針對性價(jià)格炒作，有針對性的戰(zhàn)略策略運(yùn)用，對此我們需要警惕，不能掉以輕心。    
    當(dāng)前國內(nèi)外金融市場表現(xiàn)出不同的價(jià)格趨勢。首先從國際金融市場看，美國股票帶動(dòng)全球股票價(jià)格下跌 
趨勢十分令人注目，而我國股市則反向運(yùn)行持續(xù)高漲，一方面國際股市特別是美國股票下跌中心理依然穩(wěn)定，另一方面我國股票高漲中市場心理不穩(wěn)定擴(kuò)大，心里“發(fā)毛”是一個(gè)普遍的認(rèn)知。其次從國際金融市場角度看，美國股市下跌以及美元匯率部分下跌并沒有帶動(dòng)和刺激黃金價(jià)格上漲，傳統(tǒng)角度的黃金避險(xiǎn)心理變異。最后從美國與我國消費(fèi)者信心指數(shù)看，美國股市連續(xù)下跌帶動(dòng)和沖擊美國消費(fèi)者信心指數(shù)下跌；而我國股價(jià)高漲中我國消費(fèi)者信心指數(shù)下降，國家統(tǒng)計(jì)局公布的宏觀經(jīng)濟(jì)景氣指數(shù)報(bào)告顯示，7月份我國消費(fèi)者信心指數(shù)為96.7點(diǎn)，比6月份創(chuàng)下18個(gè)月新高的97.5點(diǎn)下跌0.8點(diǎn)，同期我國CPI漲幅創(chuàng)下125個(gè)月以來新高。美國與我國經(jīng)濟(jì)模式的差別使得我國消費(fèi)者信心追隨消費(fèi)者價(jià)格變化，而美國作為一個(gè)投資型經(jīng)濟(jì)體，其消費(fèi)者信心追隨投資收益變化。 
    面對當(dāng)前金融市場跌宕的價(jià)格趨勢、主要國家經(jīng)濟(jì)問題的壓力和沖擊以及我國經(jīng)濟(jì)投資高漲的潛在過熱壓力，市場對價(jià)格的迷失十分突出，包括唱衰美國經(jīng)濟(jì)和美元匯率；對政策的爭論擴(kuò)大，特別是美元降息預(yù)期上升；對市場恐慌擴(kuò)大，流動(dòng)性過剩與流動(dòng)性不足制造的心理緊張上升。當(dāng)前的金融市場與經(jīng)濟(jì)前景判斷面臨爭執(zhí)，判斷面臨困惑，判斷有所迷失。因此，我們不能停滯簡單表象之中，需要透過現(xiàn)象看本質(zhì)，這樣對我國經(jīng)濟(jì)金融短期對策和長期戰(zhàn)略將有重要意義和作用。 
    價(jià)格迷失中流動(dòng)性風(fēng)險(xiǎn)有危機(jī) 
    在美國次級債風(fēng)暴爆發(fā)之前，全球金融市場的焦點(diǎn)是流動(dòng)性過剩的憂慮，次級債爆發(fā)則出現(xiàn)發(fā)達(dá)國家所謂的流動(dòng)性不足，主要發(fā)達(dá)國家與一些新興市場國家中央銀行大規(guī)模向商業(yè)銀行、金融體系和市場的注資舉措，到目前并沒有完全抑制市場恐慌，甚至市場價(jià)格的波動(dòng)已經(jīng)改變或爭論政策方向的變化，尤其是導(dǎo)致經(jīng)濟(jì)悲觀氛圍上升，緊張心理蔓延。從上述中央銀行對策之后，以及金融市場在相對劇烈波動(dòng)之中，我們能夠看到，美聯(lián)儲(chǔ)注資資金敞口之后美國商業(yè)銀行的資金需求意愿冷漠，幾家大銀行的拆借作用并沒有給予其他銀行以示范和帶動(dòng)作用，美國商業(yè)銀行和金融市場并非缺少資金，同樣也有流動(dòng)性過剩之疑，美聯(lián)儲(chǔ)注資本意何在？而歐洲央行在美聯(lián)儲(chǔ)注資之前，其恐慌程度超出現(xiàn)實(shí)，對次級債問題的判斷也逐漸冷靜，過于緊張的心理已經(jīng)平靜，并且表示次級債影響有限。最有意思的是日本央行，注資舉措是進(jìn)進(jìn)出出，難以琢磨，日元匯率和日本股市也變幻莫測，日本次級債影響十分微弱，心理緊張性占主導(dǎo)地位。 
    上述這些表現(xiàn)十分值得關(guān)注和深入研究，尤其是面對美元匯率的變化策略，我們需要理性判斷。在全球美元恐慌心理擴(kuò)大中，我們一方面可以看到，市場唱衰美元和減持美元趨勢突出，但是美元匯率卻逆行令市場恐慌心理上行或表現(xiàn)各異，美股暴跌時(shí)美元指數(shù)上升，美元兌歐元上漲時(shí)，美元兌日元下跌，這似乎不是市場正常的反應(yīng)，而是有一種機(jī)制、人為控制的價(jià)格方向所為。在全球流動(dòng)性過剩中，我們面對這樣一種價(jià)格趨勢，我們需要防范未來美元可能的大漲趨勢，與市場預(yù)期完全反向的美元強(qiáng)勢趨勢將會(huì)出現(xiàn)；這樣美元將收獲全球流動(dòng)性過剩的利益，進(jìn)一步緩解美國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性矛盾和壓力，補(bǔ)充資本流入對其經(jīng)濟(jì)和市場的支撐，維持美國經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定�；仡櫄v史，美元每一次遇到突發(fā)因素和恐慌心理的反向調(diào)整是有據(jù)可查的。如1998年10月美國股市暴跌，美國經(jīng)濟(jì)一片悲哀，歐元啟動(dòng)一路高歌，但是隨后美元一路高漲從1.19美元將歐元壓制到0.82美元。因此，在當(dāng)前國際金融市場價(jià)格迷失中，我們也需要超越眼前局面，回顧過去歷史，從美國經(jīng)濟(jì)、金融實(shí)力、規(guī)模、機(jī)制、效率等多角度看待美國因素和美國問題，當(dāng)前流動(dòng)性過剩與流動(dòng)性“不足”帶來的進(jìn)一步釋放流動(dòng)的未來前景將會(huì)十分嚴(yán)重，流動(dòng)性泛濫失控將導(dǎo)致信用、價(jià)值進(jìn)一步失控，并最終可能演變?yōu)樾滦偷慕鹑谖�機(jī)，錢多的無處投資，最終回歸原點(diǎn)美元，全球?qū)⑦M(jìn)一步依存美國經(jīng)濟(jì)，因?yàn)槿魏谓?jīng)濟(jì)體或貨幣體難以有美國的能量與能力，效率操縱市場、操縱價(jià)格以及設(shè)計(jì)方向指引。 
    政策爭執(zhí)中長期戰(zhàn)略有策劃 
    伴隨美國次級債引發(fā)的全球恐慌中價(jià)格跌宕，美元利率方向再度成為爭論焦點(diǎn)，不僅美元利率前景陷入上升與下降的不確定中，而下降的氛圍逐漸擴(kuò)大，美國貼現(xiàn)率下降引起的效應(yīng)十分突出。同時(shí)歐洲和日本央行也改變了自我政策方向，給予市場前景帶來更大的不確定，價(jià)格波折進(jìn)一步擴(kuò)大。尤其是日元匯率因素引起關(guān)注。日本央行上周四連續(xù)第6個(gè)月決議維持利率0.50%不變，在近期全球金融市場動(dòng)蕩之后按照市場預(yù)期而行。雖然日本央行表示將根據(jù)其對經(jīng)濟(jì)和物價(jià)的評估結(jié)果來控制貨幣政策，不會(huì)受到美國聯(lián)邦儲(chǔ)備委員會(huì)等其他央行的影響，日本央行將盡力對貨幣政策做出及時(shí)調(diào)整，但市場依然認(rèn)為日央行的政策決定很大程度上將取決于金融市場狀況以及歐洲央行和美聯(lián)儲(chǔ)的舉措，這兩大央行都將在日本央行9月會(huì)議前召開政策會(huì)議。 
    從歐洲央行看，其之前表示未來加息的意愿的語調(diào)已經(jīng)有所轉(zhuǎn)變，歐洲央行行長特理謝對物價(jià)風(fēng)險(xiǎn)保持高度警惕一詞已經(jīng)消失。雖然自2005年12月份以來歐洲央行已加息8次，但每次加息之前特理謝都用到了警惕物價(jià)風(fēng)險(xiǎn)這一措辭。由于美國次級抵押貸款風(fēng)波引發(fā)了市場動(dòng)蕩和全球信貸危機(jī)，最近市場對于歐洲央行9月份加息的預(yù)期有所降溫。更為值得關(guān)注的在于目前歐元區(qū)內(nèi)部已經(jīng)開始擴(kuò)大加息與降息的對立見解。其中法國明確表示降息意向，意大利也有相同見解。法國經(jīng)濟(jì)、財(cái)政與就業(yè)部長周三強(qiáng)烈要求歐洲中央銀行下調(diào)利率，為企業(yè)投資創(chuàng)造寬松條件同時(shí)幫助穩(wěn)定金融市場。他對美聯(lián)儲(chǔ)日前下調(diào)貼現(xiàn)率以穩(wěn)定市場的做法表示贊同，并表示歐洲央行目前正陷入尷尬境地，因?yàn)樵诿绹�次貸危機(jī)暴發(fā)前，歐洲央行已使市場為利率上調(diào)做好準(zhǔn)備。歐洲央行在目前情況下上調(diào)利率的爭論將不利于歐元區(qū)的長遠(yuǎn)發(fā)展與合作。而美元對于歐元的“耿耿于懷”一直由來已久難以消除，此次政策設(shè)計(jì)的遠(yuǎn)景需要觀察，不能簡單判斷。而歐洲央行未來的前行將更加艱難，更何況英鎊價(jià)格與經(jīng)濟(jì)，包括利率的連接使得歐元前景不利乃至悲觀擴(kuò)大。當(dāng)前歐元投資價(jià)值需要謹(jǐn)慎，防范未來風(fēng)險(xiǎn)十分重要。 
    美國當(dāng)前的應(yīng)對策略是“攪局”，攪亂全球價(jià)格方向，攪亂全球政策方向，攪亂全球流動(dòng)性判斷，未來將已全球流動(dòng)性使美元資產(chǎn)和美國獲益。 
    金融競爭中針對策略有風(fēng)險(xiǎn) 
    結(jié)合到我國實(shí)際狀況，如果從國家經(jīng)濟(jì)規(guī)模和效率看，我國與發(fā)達(dá)國家，特別是美國的差距十分巨大，并非短期可以消除，尤其是我國在國際金融市場信譽(yù)和信用度與美元升值與貶值的不良影響形成鮮明對比，但是這其中并不代表我們金融戰(zhàn)略應(yīng)對恰當(dāng)，或我國主動(dòng)性充足，恰好相反，我們的金融預(yù)警和危機(jī)意識需要大大提升，外部特別是美國應(yīng)對我國的戰(zhàn)略政策與策略愈加具有針對性，未來我們面對的外部壓力將更加嚴(yán)重和復(fù)雜，而與1997年亞洲金融危機(jī)時(shí)期，我國簡單的人民幣不貶值承諾和行為將不可比較，難以比較，未來的壓力與眼前的復(fù)雜是相當(dāng)嚴(yán)峻的。因?yàn)楫?dāng)前我國內(nèi)部的經(jīng)濟(jì)環(huán)境處于交纏復(fù)雜階段，經(jīng)濟(jì)未來的可能過熱來自內(nèi)部與外部兩個(gè)方向，我國人民幣匯率單邊走向嚴(yán)重影響著我國經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)性調(diào)整與市場經(jīng)濟(jì)理性認(rèn)知，理念的約束性、桎梏性十分嚴(yán)峻。國內(nèi)外的消費(fèi)價(jià)格、投資價(jià)格嚴(yán)重扭曲，順應(yīng)與對立國際經(jīng)濟(jì)金融態(tài)勢兩面各異，而我國機(jī)構(gòu)、市場以及投資者的狀態(tài)處于相對滿足、浮躁、焦躁之中，十分不利于我國金融市場的穩(wěn)定、扎實(shí)、穩(wěn)健、踏實(shí)的積累和前行。尤其是從我國金融改革意愿和方向面臨的阻力與沖擊，我們更應(yīng)謹(jǐn)慎、綜合梳理我國的金融戰(zhàn)略與策略。有幾點(diǎn)值得思考。首先我國機(jī)構(gòu)投資海外順利中收益受損。雖然市場規(guī)律有得有失是正常的，但作為一個(gè)發(fā)展中的金融開放經(jīng)濟(jì)體面臨如此連續(xù)的波折，使我們不得不思考成熟市場經(jīng)濟(jì)大國的戰(zhàn)略“陰謀”和策略“設(shè)計(jì)”。未來我國將開始逐漸放開個(gè)人投資走向市場化相對成熟和市場規(guī)則相對健全的國際金融市場，我國資產(chǎn)證券化也將推廣，我國投資者和政策制定部門需要謹(jǐn)慎應(yīng)對和思考國際環(huán)境和金融市場的變量與變數(shù)，自我有一個(gè)理智和理性的判斷。尤其在我國股票價(jià)格高漲和公司業(yè)績高潮中，應(yīng)該看到如安邦所言，今年上半年我國已經(jīng)發(fā)布業(yè)績的2/3上市公司的利潤平均增長了71%，但其中近50%的業(yè)績增長源自于股市上漲效應(yīng)與收益，這種令人擔(dān)憂的趨勢將會(huì)在市場低迷時(shí)加劇跌勢。而摩根斯坦利估計(jì)，我國上市公司來自于主營業(yè)務(wù)的利潤增幅約為35%，半數(shù)為一次性所得，企業(yè)和投資者受到市場上漲的吸引，股市今年漲90%，而自2005年7月以來上漲了4倍以上，如果股市下跌，甚至只要持平，公司收益將會(huì)蒸發(fā)，而這種投資策略將會(huì)適得其反。從國際規(guī)則和制度角度看，西方大國一直在運(yùn)用他們的政策規(guī)則優(yōu)越權(quán)和主控權(quán)壓制和壓迫我們金融自主權(quán)、自由權(quán)和改革權(quán)。 
    我國作為一個(gè)發(fā)展中大國，經(jīng)濟(jì)實(shí)力和規(guī)模與主要發(fā)達(dá)國家有巨大差別，金融效率與戰(zhàn)略更難以競爭和對比，他們對我國的競爭是信心與心理的競爭，完全超出實(shí)力與規(guī)模的基礎(chǔ)，不對等、不匹配十分突出。我國目前是一個(gè)市場化程度有限，開放度不大的經(jīng)濟(jì)體，自我體系、自我封閉對外部并不會(huì)有當(dāng)前如此巨大的競爭局面，但是我國的信譽(yù)信用度在不斷提高，負(fù)責(zé)任的大國形象是一種重要的信用資源和支持平臺。從成熟的市場經(jīng)濟(jì)體的經(jīng)歷和經(jīng)過的路徑看，我們當(dāng)前階段的可能風(fēng)險(xiǎn)他們十分清楚，進(jìn)而有時(shí)采取有針對性的要求開放，有針對性的價(jià)格炒作，有針對性的戰(zhàn)略策略運(yùn)用，對此我們需要警惕，不能掉以輕心。尤其是國際規(guī)則的不公平傾斜性不利于我國自主發(fā)展、自主開放，我們面臨的風(fēng)險(xiǎn)大于機(jī)遇，這是我們應(yīng)該理智判斷的基點(diǎn)。因?yàn)槲覀內(nèi)笔�市場產(chǎn)品數(shù)量，更缺失市場實(shí)際效率和收益；我們?nèi)笔�市場機(jī)制和理念，更缺失金融專業(yè)與技能，我們需要看到和看清自我不足，我們改革前進(jìn)才能有壓力、有動(dòng)力、有能量、有效率。 
    綜合而言，美國應(yīng)對全球的是流動(dòng)性吸收和維護(hù)美元霸權(quán)，美國應(yīng)對歐洲的是貨幣分割和瓜分，美國應(yīng)對我國的是投資信心和信譽(yù)。因此，美國將經(jīng)濟(jì)戰(zhàn)略、貨幣政策和市場價(jià)格輪番炒作，以達(dá)到自我戰(zhàn)略需求和利益收獲。 
    為此，對于外匯投資者而言，這種可能的金融趨勢當(dāng)中既有機(jī)遇，同時(shí)也蘊(yùn)涵較大風(fēng)險(xiǎn)，我們分析與預(yù)見價(jià)格需要更為寬泛的角度與連接，不能簡單從表面價(jià)格、表面現(xiàn)象和表面輿論判斷未來因素、價(jià)格與前景。而從美元利率角度看，筆者認(rèn)為美聯(lián)儲(chǔ)將繼續(xù)短期（1-2個(gè)月）維持美國聯(lián)邦基金利率不變，尤其不大可能采取降低聯(lián)邦基金基準(zhǔn)利率的對策，但美國聯(lián)邦貼現(xiàn)率將可能繼續(xù)下降，最終可能回到與聯(lián)邦基金利率持平或低于基金利率的狀態(tài)，隨后再循序漸進(jìn)地調(diào)整。中期看，美國聯(lián)邦基金利率有上升的可能，最終水準(zhǔn)在5.5-5.75%，甚至6%，理由在于外部競爭和利率對比，以及美國經(jīng)濟(jì)內(nèi)部的穩(wěn)定和穩(wěn)健性。從美元匯率角度看，未來年底之前1-2個(gè)月，美元匯率強(qiáng)勢趨勢將十分突出，一方面是美國經(jīng)濟(jì)周期的支持性擴(kuò)大，經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定支持匯率上升，另一方面是美元策略周期將推動(dòng)今年美元總體趨勢為上升期。面對這種可能的趨勢，投資者需要借助利率階段性和匯率間歇性調(diào)整自己儲(chǔ)蓄與投資，分階段、分?jǐn)?shù)量搭配組合，多元化組合選擇，包括外部外匯投資渠道的擴(kuò)寬，也需要依據(jù)自我財(cái)富規(guī)模和數(shù)量，個(gè)人專業(yè)知識與技能，理智和理性面對投資機(jī)遇和投資風(fēng)險(xiǎn)，綜合、全面判斷形勢與投資方向。