9月18日，美聯(lián)儲宣布降息。分析人士認(rèn)為，美國降息意味著我國加息空間進(jìn)一步縮小，人民幣升值有望加速。由此看，支撐本輪牛市的基礎(chǔ)性因素——流動性充沛格局，得到了進(jìn)一步強(qiáng)化。 
    加固牛市基礎(chǔ) 
    雖然在整體估值過高、緊縮政策連續(xù)出臺等因素的影響下，市場近期欲漲乏力，但應(yīng)該看到，隨著美國降息以及或?qū)⑦M(jìn)入降息周期的預(yù)期，A股牛市基礎(chǔ)實(shí)際上得到了進(jìn)一步的鞏固。這意味著，即便短期調(diào)整難以避免，市場長期向上的趨勢也變得比以前更加確定。 
    首先，從宏觀經(jīng)濟(jì)看，次級債危機(jī)對美國以及全球經(jīng)濟(jì)的影響正在顯現(xiàn)，美聯(lián)儲此時宣布降息50個基點(diǎn)，無疑能夠較大力度的防范次級債危機(jī)的進(jìn)一步蔓延，減輕美國以及全球經(jīng)濟(jì)的不確定預(yù)期，從而為中國經(jīng)濟(jì)以及企業(yè)出口的平穩(wěn)增長提供良好基礎(chǔ)。換句話說，我國流動性充沛的根源——較高的貿(mào)易順差，仍有望得以保持。 
    其次，央行繼續(xù)加息空間有限。在月度CPI數(shù)據(jù)高企的背景下，雖然央行上周末提高利率27個基點(diǎn)，但市場仍然預(yù)計其再度加息的可能性仍然很大。而在美聯(lián)儲降息后，我國央行加息特別是持續(xù)加息的可能性下降，利率下行的壓力卻在不斷增加。一方面，美聯(lián)儲降息后，中美兩國息差進(jìn)一步縮小。統(tǒng)計顯示，目前美元一年期LIBOR為5.1125％，而人民幣一年期SHIBOR為3.9549％，此消彼漲后，二者之差僅為1.1576％。另一方面，在持續(xù)升值的背景下，人民幣利率并不具備很強(qiáng)的自主性。事實(shí)上，自2005年人民幣升值以來，我國一年期央票利率與美國聯(lián)邦基金利率就一直保持著很強(qiáng)的聯(lián)動性。 
    在繼續(xù)加息空間有限，而通貨膨脹情況又很難得到有效緩解的情況下，實(shí)際利率為負(fù)的情況就將繼續(xù)存在。這意味著，居民固定儲蓄活期化的趨勢會延續(xù)，M1與M2的“倒剪刀差”格局未來可能會進(jìn)一步加劇，而房地產(chǎn)市場以及股市高收益率導(dǎo)致的“虹吸效應(yīng)”也將仍然存在。流通速度加快帶來的貨幣乘數(shù)上升也許將制造更加充沛的流動性。 
    第三，人民幣升值或?qū)⒓铀佟Ｔ谫Y本管制不完整的假設(shè)下，如果加息空間變得幾乎沒有，那么根據(jù)經(jīng)濟(jì)學(xué)的“三元悖論”，人民幣升值的進(jìn)程就將繼續(xù)保持。可以預(yù)計，中美利差的縮小、人民幣升值的加速預(yù)期等因素，都將進(jìn)一步促進(jìn)“熱錢”加速流入，我國流動性過剩的局面也將進(jìn)一步加劇。 
    尋找個股機(jī)會 
    以本次美聯(lián)儲降息為出發(fā)點(diǎn)，有三類投資機(jī)會值得投資者關(guān)注。 
    一是大宗商品走強(qiáng)帶來的機(jī)會。美聯(lián)儲降息，美元指數(shù)再創(chuàng)歷史新低，由此以美元計價的商品期貨價格上漲預(yù)期強(qiáng)烈，特別是黃金、石油等金融屬性較強(qiáng)的商品。在此背景下，有色金屬類股票、部分化工股以及煤炭等石油替代資源類股票值得關(guān)注。 
    二是在流動性與人民幣升值的雙重推動下，國內(nèi)資產(chǎn)重估引發(fā)的機(jī)會。特別是地產(chǎn)股。 
    三是通貨膨脹主題下的投資機(jī)會。在利率提高有限的預(yù)期下，升值將是解決通貨膨脹問題的最好辦法。其中，那些收入端處于通脹環(huán)境，而成本端處于非通脹環(huán)境的公司尤其值得關(guān)注，如商業(yè)地產(chǎn)、百貨零售行業(yè)內(nèi)的部分公司