很多人擔(dān)心在華外國直接投資（FDI）企業(yè)的利潤回流，認(rèn)為這會引起未來的國際收支逆差甚至國際收支危機(jī)。這種擔(dān)心是有一定道理的，但真正值得擔(dān)心的問題，是未被統(tǒng)計(jì)到的FDI留存利潤。目前來看，這部分未被統(tǒng)計(jì)到的留存利潤不僅當(dāng)期數(shù)額巨大，而且逐年累積，最終可能形成一個數(shù)額特別巨大的存量數(shù)，對中國未來的國際收支產(chǎn)生潛在的沖擊。 
 
    要準(zhǔn)確地計(jì)算FDI留存利潤中未被統(tǒng)計(jì)的部分，并不是一件容易的事情，但是仍然有比較合理的方法進(jìn)行粗略的估算。
　　國家外匯管理局公布的國際收支平衡表上，有外國直接投資收益項(xiàng)目，但這大大低估了外資企業(yè)的真實(shí)收益。根據(jù)這個數(shù)據(jù)，以及國際投資頭寸表中的FDI累計(jì)存量數(shù)據(jù)計(jì)算，發(fā)現(xiàn)FDI在中國的收益率僅為5％，這一收益率僅相當(dāng)于購買美國國債這一無風(fēng)險資產(chǎn)的收益水平。由于FDI的存量數(shù)據(jù)是由商務(wù)部、財政部等六個部門聯(lián)合檢查計(jì)算，并且大大低于歷年在華FDI凈額的累計(jì)數(shù)，相對來說并沒有多少高估的成分，而收益率的低估反映了投資收益的低估。
　　FDI的投資收益率可以達(dá)到多少？我們可以將外資企業(yè)實(shí)收資本凈利潤率作為FDI在中國真實(shí)投資收益率的一個估計(jì)。在統(tǒng)計(jì)上，可以使用規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中外資企業(yè)實(shí)收資本凈利潤率來近似替代。根據(jù)國家統(tǒng)計(jì)局的工業(yè)統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)，在2004年至2006年間規(guī)模以上工業(yè)企業(yè)中，外資企業(yè)實(shí)收資本凈利潤率高達(dá)19％。按照這一收益率，2004年至2006年FDI在中國的投資收益分別為697億美元、849億美元和1050億美元，遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于國際收支平衡表中的174億美元、210億美元和292億美元。
　　應(yīng)該說，國際收支平衡表中的FDI利潤回流數(shù)據(jù)相對來說比較真實(shí)，這是因?yàn)楸唤y(tǒng)計(jì)到的外資企業(yè)凈利潤已經(jīng)完成了稅收繳納義務(wù)，不再具有因?yàn)樾枰�避稅而逃避管制的動機(jī)。在國際收支管理上，利潤匯出是歸在經(jīng)常項(xiàng)目，而經(jīng)常項(xiàng)目早已經(jīng)實(shí)現(xiàn)完全自由兌換，利潤回流不會受到任何管制。因此外資企業(yè)如果希望將部分利潤匯出，完全可以在經(jīng)常項(xiàng)目下自由兌換匯出，而沒有必要通過其他渠道流出。
　　按照上面的計(jì)算，我們可以將兩者之間差額作為衡量FDI留存利潤的一個估計(jì)值。也就是按照估算收益率得到的利潤額，減去國際收支平衡表中的FDI投資收益，就是沒有被監(jiān)測到的FDI留存利潤。
　　計(jì)算顯示，2004年至2006年間未被統(tǒng)計(jì)到的FDI留存利潤分別為523億美元、639億美元和758億美元。三年累計(jì)達(dá)到了1920億美元。
　　僅僅三年的累計(jì)數(shù)就達(dá)到了1920億美元，中國歷年累積下來的未被統(tǒng)計(jì)到的FDI留存利潤顯然遠(yuǎn)遠(yuǎn)高于這個數(shù)字。
　　另外，按照商務(wù)部的統(tǒng)計(jì)，2004年至2006年中國實(shí)際引進(jìn)的FDI分別為606億美元、603億美元和630億美元，當(dāng)年未被統(tǒng)計(jì)到的FDI留存利潤已經(jīng)有逐步超出當(dāng)年度FDI流入的勢頭。這種趨勢的結(jié)果就是未被統(tǒng)計(jì)到的FDI留存利潤累積規(guī)模，最終會高于FDI在中國的存量。
　　數(shù)額巨大并且還在快速累積的未被統(tǒng)計(jì)到的FDI留存利潤，對于中國國際收支的最大危害在于它沒有受到任何的監(jiān)控。這部分留存利潤暫時沒有發(fā)生外匯交易，沒有反映在國際收支平衡表上，也沒有納入它應(yīng)該被納入的資本項(xiàng)目下進(jìn)行管理。
　　在人民幣升值的預(yù)期之下，相對于利潤匯出而言，F(xiàn)DI的留存利潤規(guī)模只會越來越多，未被統(tǒng)計(jì)和監(jiān)測到的留存利潤也只會越來越多。這些逃避監(jiān)測的留存利潤往往是在我們并不是特別需要的時候悄悄地潛伏了下來，而且往往可能在我們最需要的時候，以仍然難以監(jiān)控的方式迅速地流出。這對中國國際收支可能造成的沖擊和危害是不容忽視的。
　　作為應(yīng)對這個問題的第一步，中國急需加強(qiáng)對FDI留存利潤的統(tǒng)計(jì)和監(jiān)測。（作者為中國社會科學(xué)院世界經(jīng)濟(jì)與政治研究所副研究員）