從 “97亞洲金融危機(jī)”看當(dāng)前煤炭行業(yè)
2008-11-4 14:54:00 來(lái)源：現(xiàn)代物流報(bào) 編輯：56885 關(guān)注度：摘要：... ...
從1997年算起，中國(guó)經(jīng)濟(jì)經(jīng)歷了3年的調(diào)整期，直到1999年才觸底，2000年略有起色。
煤炭行業(yè)的復(fù)蘇會(huì)略微滯后。煤炭行業(yè)則在1998年出現(xiàn)頹勢(shì)，2000年觸底，2001年反彈。
煤炭行業(yè)基本面探底的時(shí)間點(diǎn)，很可能晚于宏觀經(jīng)濟(jì)探底的時(shí)間點(diǎn)。
如果這一輪次貸危機(jī)引發(fā)的經(jīng)濟(jì)衰退級(jí)別和97亞洲金融危機(jī)大體相當(dāng)，則整個(gè)衰退期需要3年左右，從2007年下半年算起，則全球宏觀經(jīng)濟(jì)的底部可能在2010年形成。
由于1999年和2000年是煤價(jià)的谷底，1999～2002年的煤炭上市公司的ROE水平具有參照性。
可以看出，煤炭類公司的ROE一般在7%～13%這個(gè)區(qū)間，金牛能源、神火股份的ROE較高。兗州煤業(yè)的ROE則相對(duì)比較穩(wěn)定，波動(dòng)區(qū)間不大。而蘭花科創(chuàng)的ROE很低。
受政策面影響較大。如在1998～2000年的最低谷，兗州煤業(yè)的產(chǎn)量仍基本保持10%～15%的增長(zhǎng)，且公司出口煤炭比例較高，并享受了國(guó)家的出口退稅。
1998～2002年的PB值不是歷史最低點(diǎn)。歷史上煤炭公司的PB最低點(diǎn)，不是出現(xiàn)在1997年金融危機(jī)之后，而是出現(xiàn)在2005～2006年期間。
當(dāng)時(shí)的A股市場(chǎng)處于5年熊市的末期，同時(shí)，當(dāng)時(shí)市場(chǎng)擔(dān)心煤炭會(huì)出現(xiàn)產(chǎn)能過(guò)剩 （2005年下半年，中國(guó)政府提出整頓、關(guān)閉非法和不具備安全生產(chǎn)條件的小煤礦，計(jì)劃到2008年上半年關(guān)閉小煤礦1萬(wàn)處）。
