中央經(jīng)濟(jì)工作會議為明年的中國宏觀經(jīng)濟(jì)政策定調(diào)：保增長、促內(nèi)需、調(diào)結(jié)構(gòu)。過去一個月中，陸續(xù)出臺的“國十條”和4萬億經(jīng)濟(jì)刺激計劃有了更加明確的指導(dǎo)原則。 
　　 從大方向看，國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)環(huán)境異常險峻，我們的確要保持經(jīng)濟(jì)平穩(wěn)較快發(fā)展，的確要穩(wěn)住就業(yè)，但是我們必須踐行科學(xué)發(fā)展觀，采用可持續(xù)發(fā)展的方式，不能亂干蠻干，要把加快發(fā)展方式轉(zhuǎn)變和結(jié)構(gòu)調(diào)整作為保增長的主攻方向。會議明確了這一原則，在很大程度上打消了很多人對于先前政府提出的4萬億刺激經(jīng)濟(jì)計劃的諸多疑慮。 
　　 結(jié)構(gòu)轉(zhuǎn)型目的在于保就業(yè) 
　　 大家可以想一想，五年前，我們大概實現(xiàn)一個8％左右的增長速度，就基本上能穩(wěn)住就業(yè)，而現(xiàn)在我們GDP增長掉到10%以下似乎就過不了日子了，好像就解決不了就業(yè)問題了，而世界上大多數(shù)發(fā)達(dá)國家2%到3%的GDP增長就能保證充分就業(yè)和社會穩(wěn)定。為什么？這意味著，過去五年我們盡管實現(xiàn)了總量的超高速增長（令世界驚訝的10.2%的年增長率），但結(jié)構(gòu)卻明顯是在惡化。 
　　 超高速增長得益于重化工的超常規(guī)擴(kuò)張，資本密集程度越來越高的產(chǎn)業(yè)結(jié)構(gòu)根本不吸收很多勞動力，制造業(yè)現(xiàn)在占GDP的50%左右，但是帶來的就業(yè)只占勞動人口的25%。 
　　 因此，生產(chǎn)率的飛速提高無法同步轉(zhuǎn)化為勞動收入的提高，也就難以轉(zhuǎn)化為消費和購買力的提高，反過來就推高儲蓄。同時居民儲蓄所占份額進(jìn)一步萎縮，政府和企業(yè)份額在擴(kuò)張，政府和企業(yè)拿了越來越多的錢，只能做投資，形成產(chǎn)能，國內(nèi)消費不了，就只能賣到國外去，形成順差。 
　　 所以會看到，高儲蓄必然高投資，而高投資反轉(zhuǎn)過來又進(jìn)一步推高儲蓄，周而復(fù)始，直至有一天外部需求垮了，這個循環(huán)徹底斷裂，通過企業(yè)大量倒閉、產(chǎn)能大量清理，失業(yè)率和政府債務(wù)不斷上升，來消滅高儲蓄，恢復(fù)平衡。整個國家財富將為此付出極大的代價。 
　　 重化工雖然帶來勞動生產(chǎn)率的大幅加速，但把一個高達(dá)51.2%的儲蓄率、43％的投資率的結(jié)構(gòu)甩給了我們，把一個占GDP8％的順差甩給我們，把一個升值壓力與日俱增的人民幣匯率甩給了我們，把一個受資源、環(huán)境和市場約束越來越強(qiáng)的中國制造甩給了我們。所以只要投資掉下來，增長速度掉下來，就業(yè)的壓力就凸顯出來，不脫離原有的軌道，我們要保就業(yè)、保增長就只能加投資，別無他途，可能保得了一時但最終保不了一世。 
　　 回過頭來看，以重化工主導(dǎo)的增長勢頭實際上使中國走向了另一條路�！�是向增長傾斜，而不重視就業(yè)。這與以民生改善為導(dǎo)向的科學(xué)發(fā)展觀的要求是背道而馳的。中國所需要的是勞動密集型增長，而不是勞動節(jié)約型增長。就業(yè)是一切問題的出發(fā)點。 
　　 實現(xiàn)這一目標(biāo)的最好良方是向現(xiàn)代服務(wù)業(yè)和現(xiàn)代制造業(yè)轉(zhuǎn)型，而不是重化工。這兩者實際上是相輔相成的，現(xiàn)代制造業(yè)的價值鏈做延伸，向上做原材料采購、做研發(fā)設(shè)計，向下做物流、做銷售網(wǎng)絡(luò)，做品牌、做零售就能夠創(chuàng)造出吸收大量就業(yè)的現(xiàn)代服務(wù)業(yè)。 
　　 當(dāng)然，實現(xiàn)這個要靠改革，依據(jù)可持續(xù)發(fā)展的軌跡，告別舊時代和舊模式，探索深化體制改革，尋求新的增長方式和結(jié)構(gòu)調(diào)整。也只有如此，才能真正保住增長，保住就業(yè)。到那時，也許我們不再需要保九保八了，5%的GDP增長就可以實現(xiàn)充分就業(yè)，保持社會穩(wěn)定。 
　　 調(diào)整人民幣盯美元錨狀態(tài) 
　　 從小方向看，會議進(jìn)一步明確了明年將實行積極財政政策和適度寬松的貨幣政策的組合。特別值得注意的是，強(qiáng)調(diào)保持人民幣匯率在合理均衡水平上的基本穩(wěn)定，進(jìn)一步改善國際收支狀況。 
　　 9月份雷曼倒閉后，人民幣匯率實際上重新回到了盯住美元錨狀態(tài)。全球金融市場的動蕩產(chǎn)生的避險需求，還有一個是歐美金融機(jī)構(gòu)去杠桿的債務(wù)結(jié)算操作，短短兩個月美元急升，對歐元升了22％，對英鎊升了超過25％，對澳元升了25％，有些新興市場國家的貨幣貶的幅度就更大了，韓幣貶值超過30％，巴西里拉貶值超過40％。人民幣重新盯住美元，意味著人民幣相對于美、日以外的所有國家的貨幣都在升值，若按中國對外貿(mào)易的結(jié)構(gòu)計算的人民幣有效匯率這兩個月中升了8％。 
　　 盯住美元的人民幣大幅升值所產(chǎn)生的通縮效應(yīng)，客觀上等于抵消了寬松貨幣政策（降息、降低準(zhǔn)備金率）效果的發(fā)揮。美元再強(qiáng)的話將會把中國經(jīng)濟(jì)直接推向硬著陸和通縮的風(fēng)險。 
　　 現(xiàn)在看來，這種可能性是存在的。因為奧巴馬政府首任財政年度的壓力實在是太大減稅的承諾，大幅增加醫(yī)保、教育、基礎(chǔ)設(shè)施建設(shè)、研究開支的承諾，伊拉克2011年以前還撤不了軍，金融救援若改變方向為購買股權(quán)的話，根據(jù)國會預(yù)算辦（CBO）對財政支出的定義，是要全部計入財政支出的。 
　　 最新測算，美國2009年國債發(fā)行規(guī)模將達(dá)至天量的1.8萬億美元。而美國以外的全球投資者持有的美國債已達(dá)2.5萬億美元。 
　　 可以預(yù)期的是，只要美國人的債一日未過高峰，市場就還得動蕩下去，美元的“避險效應(yīng)”就還得發(fā)揮下去，強(qiáng)勢美元和低利率環(huán)境下美國人的債才能發(fā)得出，這個過程很可能持續(xù)到2009年的三季度末。 
　　 宏觀當(dāng)局已經(jīng)充分認(rèn)識到了一個相對靈活的匯率政策對于寬松貨幣政策執(zhí)行的重要性，未來一段時間內(nèi)及時調(diào)整人民幣盯住美元錨狀態(tài)，回到以供求為基礎(chǔ)的一攬子貨幣的管理浮動機(jī)制內(nèi)，保持人民幣有效匯率的相對穩(wěn)定成為明智和現(xiàn)實的選擇。