日前，《華爾街日報》刊文稱，鑒于全球經(jīng)濟(jì)增速有可能在美國引領(lǐng)下出現(xiàn)放緩，中國政府的施政重點很有可能發(fā)生轉(zhuǎn)變，從遏制因經(jīng)濟(jì)蓬勃發(fā)展而引發(fā)的通貨膨脹和其他過熱現(xiàn)象，轉(zhuǎn)到為創(chuàng)造足夠的就業(yè)機(jī)會而維持經(jīng)濟(jì)的必要增長上來。 
這一判斷引起了國內(nèi)市場人士的高度關(guān)注。如果宏觀政策的重點發(fā)生變化，那將意味著既定的緊縮政策可能放松，信貸、投資和消費政策也會隨之變化，對許多行業(yè)（如房地產(chǎn)業(yè)）的發(fā)展將影響甚大。這對于企業(yè)判斷今年的形勢和進(jìn)行決策也至關(guān)重要。
問題是，宏觀政策的重點今年會發(fā)生變化嗎？
根據(jù)我們的觀察，迄今國內(nèi)宏觀政策的重心仍未改變，但外部因素近期的劇烈變化加大了決策層的觀望態(tài)度。
政府相關(guān)部門將2008年視為經(jīng)濟(jì)上“最困難的一年”，這是極為少見的。以2008年中國經(jīng)濟(jì)可能達(dá)到的增長程度，在我們看來，所謂“困難”主要不是指經(jīng)濟(jì)增長，而是強(qiáng)調(diào)中國面臨的外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境還存在著極大的不確定性，目前我們還不清楚對外部風(fēng)險的程度。這也說明，美國次貸危機(jī)帶來的外部需求放緩，已經(jīng)讓決策層開始警惕。去年12月份，有關(guān)政府官員曾公開表示，中央對2008年經(jīng)濟(jì)形勢的判斷是外部風(fēng)險大于內(nèi)部風(fēng)險�，F(xiàn)在看來，決策層仍然堅持這一看法，但對外部風(fēng)險加劇的擔(dān)心明顯在增大。
目前，中國經(jīng)濟(jì)對于外需的依賴還比較大。按國家統(tǒng)計局的測算，2007年前三季度，外需對中國經(jīng)濟(jì)增長的貢獻(xiàn)率為21.4%。外部環(huán)境變化對中國經(jīng)濟(jì)的一個重要影響，主要體現(xiàn)在出口上。2007年全年，中國出口12180億美元，增長25.7%，貿(mào)易順差達(dá)2622億美元，比上年增加847億美元。
美國次貸危機(jī)之后的全球經(jīng)濟(jì)放緩的程度會如何？這一問題將直接影響到中國的外需環(huán)境，進(jìn)而會影響到中國的出口情況。隨著人民幣匯率升值加快，中國出口商品的成本已經(jīng)不可逆轉(zhuǎn)地增長了，中國勞動力成本的上升也在推高“中國制造”的成本。如果外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境在這時候嚴(yán)重惡化，這對中國出口的影響將十分明顯。但問題是美國經(jīng)濟(jì)與全球經(jīng)濟(jì)是不是會顯著放緩，現(xiàn)在仍是一個難以判斷或證實的問題。
從中國的實際情況來看，我們傾向于認(rèn)為，2008年中國經(jīng)濟(jì)仍將保持“高增長、高通脹壓力”的態(tài)勢。其中，高增長是延續(xù)了本輪經(jīng)濟(jì)增長周期的慣性，高通脹壓力在很大程度上則是來自貨幣因素??在美元持續(xù)貶值、人民幣進(jìn)一步升值的預(yù)期下，今年國際資金將繼續(xù)涌向中國，中國將繼續(xù)會成為美元的蓄水池。再考慮到國際石油、原材料價格維持漲勢，這也將推高國內(nèi)的物價走勢。在這種背景之下，中國的高通脹壓力也很難避免。
值得注意的是，經(jīng)濟(jì)政策的調(diào)整有兩種方式，一種是方向上的改變，另一種是政策執(zhí)行力度上的改變，保留松緊的彈性。只要高增長、高通脹壓力的發(fā)展態(tài)勢不變，國內(nèi)宏觀經(jīng)濟(jì)政策的重點將不會出現(xiàn)方向性的改變。
外部經(jīng)濟(jì)環(huán)境的變化是今年中國經(jīng)濟(jì)的一大變數(shù)。但是，只要外部經(jīng)濟(jì)不出現(xiàn)顯著惡化，中國的政策重點也就沒有必要進(jìn)行大幅調(diào)整。我們傾向于認(rèn)為，今年的宏觀經(jīng)濟(jì)政策將繼續(xù)以控制通脹壓力為重點，但在政策執(zhí)行程序上可能會保持一定的彈性。而今年的外貿(mào)出口增速是否大幅下滑，則是一扇重要的“觀察窗”。