美元貶值，是現(xiàn)階段中國礦產(chǎn)品價(jià)格高漲的最重要因素
    新年伊始，中國礦產(chǎn)品價(jià)格繼續(xù)強(qiáng)勁上漲。2008年度國際市場鐵礦石協(xié)議價(jià)格（基準(zhǔn)價(jià)格）比上年上漲65%，國際油價(jià)也突破了100美元/桶關(guān)口。其他礦產(chǎn)品如煤炭、銅精礦也都呈現(xiàn)大幅上漲態(tài)勢。預(yù)計(jì)整個(gè)一季度都將保持較高的上漲水平。
    分析近年來全球礦產(chǎn)品價(jià)格強(qiáng)勁上漲的原因，主要由于美元的持續(xù)大幅貶值。這種價(jià)格刺激效應(yīng)主要體現(xiàn)在兩個(gè)方面：首先是以美元為貨幣計(jì)算單位的產(chǎn)品價(jià)格，因?yàn)槊涝�貶值而直接上漲；其次是美元不值錢后，大量的美元轉(zhuǎn)向購買礦產(chǎn)品及制成品期貨和現(xiàn)貨，涌現(xiàn)出巨量投機(jī)需求和避險(xiǎn)需求，形成較大比例的 “投機(jī)溢價(jià)”，進(jìn)一步推高了礦產(chǎn)品價(jià)格行情。
    現(xiàn)階段中國是一個(gè)加工貿(mào)易型國家，對于國際市場礦產(chǎn)品進(jìn)口依賴性較大。石油、礦石等產(chǎn)品進(jìn)口量一般占據(jù)總需求量的30%以上，甚至更多。美元貶值引發(fā)國際市場礦產(chǎn)品價(jià)格急劇上漲，也就直接增大了中國下游行業(yè)產(chǎn)品的生產(chǎn)成本，進(jìn)而導(dǎo)致了相關(guān)產(chǎn)品，如鋼鐵、銅、鋁、石化等產(chǎn)品價(jià)格水平的大幅揚(yáng)升。
    當(dāng)然，影響中國冶煉產(chǎn)品和化工產(chǎn)品價(jià)格水平的還有其他因素。比如國內(nèi)需求旺盛、年初南方雪災(zāi)等，但目前來看，最主要、排在第一位的因素還是美元的大幅度貶值。比如，國際市場石油價(jià)格達(dá)到100美元/桶的水平后，如果剔除美元貶值等通貨膨脹因素后，也只是相當(dāng)于1980年40美元/桶的價(jià)位。也就是說，現(xiàn)階段國際市場石油價(jià)格的上漲因素中，美元貶值至少要占據(jù)3成比重。
    從今后一段時(shí)期的發(fā)展趨勢來看，受到美國經(jīng)濟(jì)不景氣、次貸危機(jī)、美元持有者的減持傾向等因素的影響，美元還將繼續(xù)貶值下去，并且貶值速度進(jìn)一步加快。為此，國際市場礦產(chǎn)品價(jià)格還將上漲，由于不斷提高的生產(chǎn)成本的支撐，中國相關(guān)下游行業(yè)的產(chǎn)品價(jià)格水平也將高位運(yùn)行。
    下階段中國礦產(chǎn)品價(jià)格走勢，取決于兩大因素的博弈
    按照上述觀點(diǎn)，在美元持續(xù)貶值的大環(huán)境下，豈不是全球礦產(chǎn)品價(jià)格將一直上漲下去，中國的成本推動(dòng)型物價(jià)上漲，也將一直持續(xù)下去，永無止境了嗎？其實(shí)也不盡然。
    世界上從來沒有只漲不跌的商品。高物價(jià)本身就是一把“雙刃劍”。它在提高生產(chǎn)成本的同時(shí)，也在抑制需求和刺激供應(yīng)，從而為今后的行情下跌提供了條件。同樣，一方面，美元貶值拉高了全球礦產(chǎn)品價(jià)格，導(dǎo)致了高成本和高物價(jià)；另一方面，高物價(jià)也會(huì)對美國經(jīng)濟(jì)形成致命一擊，很有可能與次貸危機(jī)一起將美國經(jīng)濟(jì)推入衰退，甚至是嚴(yán)重衰退。
    美國是當(dāng)今世界最大的最終商品消費(fèi)者，也是全球經(jīng)濟(jì)增長的最強(qiáng)大發(fā)動(dòng)機(jī)。如果次貸危機(jī)的負(fù)面影響遠(yuǎn)遠(yuǎn)超出預(yù)期，并向全世界擴(kuò)散；如果美國經(jīng)濟(jì)真的陷入嚴(yán)重衰退，失業(yè)率大幅增加，消費(fèi)者捂緊錢袋，勢必引發(fā)世界范圍內(nèi)礦產(chǎn)品最終消費(fèi)的減弱。其結(jié)果，將是幾乎所有的礦產(chǎn)品價(jià)格都會(huì)因?yàn)樾枨蟛蛔愣�下跌。有關(guān)資料表明，1998年美國經(jīng)濟(jì)衰退曾導(dǎo)致國際市場石油價(jià)格下跌了約50%。在這種情況下，其他礦產(chǎn)品價(jià)格也不可能安然無恙。
    由此可見，今后中國礦產(chǎn)品價(jià)格走勢在很大程度上取決于美元貶值和需求下降這兩大因素的博弈。
    在上述兩大因素的博弈中，如果美元貶值所引發(fā)的成本提高超出了需求下降的力度，中國礦產(chǎn)品及下游行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格將繼續(xù)高位運(yùn)行，甚至還有可能進(jìn)一步上漲。如果國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)減緩，尤其是美國經(jīng)濟(jì)陷入嚴(yán)重衰退，所引發(fā)的需求下降，大大超過因?yàn)槊涝�貶值所引發(fā)的成本提高，中國的礦產(chǎn)品及下游行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格形勢就會(huì)全面反轉(zhuǎn)。
    在這兩種可能性中，后一種可能性應(yīng)該更大一些。當(dāng)今國內(nèi)外經(jīng)濟(jì)社會(huì)中存有三大“泡沫”:股市泡沫、樓市泡沫和礦產(chǎn)品（包含下游行業(yè)產(chǎn)品，下同）價(jià)格泡沫。近期以來前兩個(gè)泡沫相繼破滅或者正在破滅。這兩個(gè)泡沫的破滅使得許多投資者為規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)，大量減持美元和股票，遠(yuǎn)離房地產(chǎn)，將巨額資金轉(zhuǎn)向購買石油和其他礦產(chǎn)品期貨，由此導(dǎo)致了旺盛的投機(jī)需求或避險(xiǎn)需求，并成為此輪鐵礦石、銅精礦、原油、煤炭等礦產(chǎn)品價(jià)格大幅上漲的重要原因之一。因此有觀點(diǎn)認(rèn)為，礦產(chǎn)品價(jià)格將是最后一個(gè)經(jīng)濟(jì)泡沫。一旦世界經(jīng)濟(jì)顯著減速引發(fā)礦產(chǎn)品需求的下降，將迫使投機(jī)者資金和避險(xiǎn)資金大量出逃。在這種情況下,急劇膨脹的礦產(chǎn)品價(jià)格泡沫也將迅速破滅，推動(dòng)中國金屬和化工產(chǎn)品價(jià)格上漲的成本因素也將大大減弱。
    近一段時(shí)期以來，出于對美國經(jīng)濟(jì)不景氣，進(jìn)而影響需求的擔(dān)憂，全球初級(jí)產(chǎn)品價(jià)格大幅下跌。3月17日國際市場油價(jià)創(chuàng)下了17年來的最大單日跌幅。顯而易見，投資者對經(jīng)濟(jì)衰退的擔(dān)憂已經(jīng)蓋過了美元貶值的影響。還有專家認(rèn)為，宏觀經(jīng)濟(jì)過熱和流動(dòng)性過剩使得大量資金流入礦業(yè)，并且不考慮風(fēng)險(xiǎn)，從而維持了鐵礦石的高價(jià)。隨著國內(nèi)鐵礦石需求增長的逐步降低和國內(nèi)鐵礦石供應(yīng)的增加，鐵礦石價(jià)格將逐步回歸，預(yù)計(jì)2009年國際鐵礦石價(jià)格可能會(huì)有大幅下調(diào)。
應(yīng)對美元貶值的對策建議
    美元貶值對中國礦產(chǎn)品價(jià)格水平的影響，還表現(xiàn)為在美聯(lián)儲(chǔ)不斷減息和繼續(xù)貶值預(yù)期的壓力下，大量美元熱錢進(jìn)入中國境內(nèi)攫取更大利益，由此而加劇了國內(nèi)流動(dòng)性過剩，增大了通貨膨脹壓力。鑒于現(xiàn)階段內(nèi)熱外冷，不同行業(yè)熱冷并存，上下游行業(yè)產(chǎn)品價(jià)格有升有降的復(fù)雜經(jīng)濟(jì)形勢，要求我國的宏觀調(diào)控也要雙管齊下，抑制通脹與擴(kuò)大內(nèi)需措施同時(shí)并舉。
    其一，抑制流動(dòng)性過剩。從緊貨幣政策的實(shí)施，要繼續(xù)堅(jiān)持提高銀行存款準(zhǔn)備金率，凍結(jié)資金的方針，盡可能地減少加息頻率，以減少逐利熱錢的涌入；尤其是要阻斷境外熱錢進(jìn)入與礦產(chǎn)品相關(guān)的股市、期市渠道。要堅(jiān)持人民幣自主升值的方針，根據(jù)已經(jīng)變化的情況，不妨步伐更大一些，允許人民幣適當(dāng)加快升值速度。一方面可以降低中國礦產(chǎn)品進(jìn)口價(jià)格，減緩成本推動(dòng)型的物價(jià)上漲壓力；另一方面也可以減少購匯人民幣的投放數(shù)量，抑制流動(dòng)性的過快增長。
    其二，進(jìn)一步擴(kuò)大國內(nèi)需求。在這方面我們還有極大的潛力。盡管目前一些行業(yè)，特別是出口型行業(yè)已經(jīng)或者將出現(xiàn)產(chǎn)能過剩，但我們還有許多行業(yè)，如環(huán)保、能源、廉租房等方面供應(yīng)短缺，資金投入不足；并且還存在一些落后地區(qū)和龐大的低收入人群。這就要求我們在抑制過剩產(chǎn)能的同時(shí)，加大對上述行業(yè)的投入，大力增加有效供給；要充分發(fā)揮財(cái)政轉(zhuǎn)移支付的積極作用，加大對落后地區(qū)和低收入人群的扶持力度，加快我國由礦產(chǎn)品加工出口型國家向礦產(chǎn)品消費(fèi)型國家的轉(zhuǎn)變，以此應(yīng)對世界經(jīng)濟(jì)減速后的外部環(huán)境的緊縮。