數(shù)量龐大、勢如“堰塞湖”的大小非，對中國股市意味著什么？ 
　　沒有懸念???這意味著產業(yè)資本已擁有主導中國股市中期走向的絕對話語權。也就是說，在未來限售股全面解禁、并由批發(fā)轉向零售的3年多時間里，中國股市走向不是金融資本說了算，也不是貌似強大的熱錢說了算。與這些縱橫于流通股中的資金相比，產業(yè)資本因為擁有兩倍于流通股的限售股，他們的意志以及對市場價值和趨勢的判斷，將直接主宰著中國股市的中期走向。
　　在中國股市從去年10月高位下跌以來，解禁的限售股曾因為對市場前景預期不佳而拼命拋售。然而，隨著股指暴跌至3000點下方，當A股市盈率下降到16倍左右、很多股票被腰斬了再腰斬、大多數(shù)股票做空動能得到充分釋放，甚至跌無可跌時，一些產業(yè)資本的拋售意愿明顯分化。部分小非受資金鏈緊張、或對公司基本面不樂觀以及對后市悲觀等諸多因素影響，一旦解禁就毫不猶豫地減持，比如6月23日至27日5個交易日中，招商銀行53046萬元的凈賣出額被指是小非所為，而交行限售股解禁當日，廈門國貿和東方創(chuàng)業(yè)就分別將其所持990.32萬股和801.4萬股交行限售股悉數(shù)拋售。而部分大非則因為暴跌后的股價已嚴重背離公司價值，并遠低于其減持底線，不僅不愿減持，反而自愿承諾繼續(xù)鎖定，并大幅提高減持價，有的甚至干脆直接從二級市場回購或增持。比如浙大網(wǎng)新旗下的兩家全資子公司，就于2008年6月19日在二級市場購入了1800萬股，占公司股份比例為2.21%。同日，大眾公用和大眾交通兩家公司也發(fā)布公告稱，公司高管分別于6月17日、18日以個人自有資金從二級市場購入公司流通股，其中大眾公用9名經(jīng)營管理人員共從二級市場購入53.42萬股，大眾交通6位高管共增持41.3萬股。至于宣布將通過延長限售時間、提高減持價格等方式實現(xiàn)“鎖倉”的產業(yè)資本，迄今為止也已達20余家。
　　從產業(yè)資本在3000點以下減持意愿的微妙變化可以看出，盡管產業(yè)資本持股成本異常低廉，但他們并非視珍貴的解禁籌碼如草芥，也不想在市場恐慌之際跟風拋售。恰恰相反，隨著A股市場的估值水平再一次向國際接軌，A/H股的溢價水平已與3年前牛市啟動前相近，并出現(xiàn)倒掛現(xiàn)象，特別是隨著市場的估值風險大幅釋放后，產業(yè)資本減持的意愿已日漸消退。中金公司認為，基于對A股市場中長期盈利和資本回報率的假設，A股長期的合理市盈率在20倍左右。受金融資本的市盈率觀影響，現(xiàn)在，越來越多的產業(yè)資本正期待著手中的籌碼能賣出更好價錢，或期待市場轉暖后再行拋售，更有產業(yè)資本表示要將公司市值不斷做大，以便與流通股東一起實現(xiàn)雙贏。產業(yè)資本這一市場價值取向的變化，表明其已開始從與流通股股東利益分離的立場，轉向利益共同體的建立。
　　產業(yè)資本若能與流通股東成為利益共同體，那么，中國股市繼續(xù)下跌的空間將被大大封閉。盡管當前影響股市下跌的因素很多，國際油價、糧價上漲，全球經(jīng)濟增長放緩等都會對投資者心理產生壓力，但中國股市近60%的暴跌其實已充分消化了上述利空因素，2700點至2900點區(qū)間也被管理層認為是能夠真實反映改革開放30年經(jīng)濟增長成果的指數(shù)位置。那種認為中國股市將大跌到2000點甚至更底水平的預測，是建立在對中國經(jīng)濟毫無信心，認定中國經(jīng)濟將會出現(xiàn)惡性通脹、CPI將會出現(xiàn)兩位數(shù)上漲基礎上的。然而，中金公司日前表示，相對于許多別的新興市場，中國政府對這一輪經(jīng)濟調整采取了更多的應對措施（貨幣政策調整、控制產能擴張、人民幣升值以及近來的能源價格調整等），經(jīng)濟有望實現(xiàn)軟著陸。在未來5年，中國經(jīng)濟有望保持8％至10％的高速增長，通脹得以有效控制。其實，惡性通脹能否出現(xiàn)，根本上取決于工資與通脹率是否出現(xiàn)螺旋式上升，也就是是否越通脹越漲工資。工資不漲，則惡性通脹難現(xiàn)。除去這一條，如果產業(yè)資本態(tài)度逆轉，則中國股市將有望出現(xiàn)轉機。
　　產業(yè)資本決定中國股市的中期走向，將是中國股市一段時期中的獨特現(xiàn)象。面對這一現(xiàn)象，一方面，無論是熱錢還是金融資本，要想大肆做多，都必須關注產業(yè)資本的態(tài)度，特別是產業(yè)資本籌碼的運動方向。沒有產業(yè)資本的支持，中國股市要想再現(xiàn)前兩年波瀾壯闊的大牛市是很難的。另一方面，產業(yè)資本擁有主導中國股市中期走向的絕對話語權，這一現(xiàn)實也提醒產業(yè)資本，大可不必在股價嚴重縮水之時再做損己不利人、對大盤疲弱走勢雪上加霜的急功近利式拋售。如果產業(yè)資本只關注自身利益的話，那么，目前顯然不是減持的最好時機；如果產業(yè)資本還有一些覺悟和社會責任感的話，那么就應當在延期減持的同時通過提高上市公司價值，做大公司市值，實現(xiàn)多贏。要知道，好公司的股票籌碼總是稀缺和搶手的，公司有投資價值，區(qū)區(qū)大小非減持對流動性異常充沛的市場而言，能算什么？