眼下，匯豐晉信基金公司旗下第二只生命周期基金產(chǎn)品匯豐晉信2026生命周期基金正處在發(fā)售檔期中。生命周期基金是一種主動調(diào)整投資標的的基金，產(chǎn)品剛開始運作時，對股票的投資比例也更高，隨著時間推移，債券比例逐漸提高。也就是說，基金的風險逐漸降低，這與投資人的年齡結構、理財規(guī)劃目標對應，因此得名。
    作為國內(nèi)兩家力推生命周期基金產(chǎn)品的基金公司之一（另一家為大成基金），匯豐晉信似乎嘗到了生命周期基金的甜頭，在推出“2016”之后時隔兩年，又設計了一款到期日時間更長、股票倉位比例更重的“2026”。他們的再次出手似乎不無道理，截至7月4日，內(nèi)地市場現(xiàn)存的兩只生命周期基金的凈值表現(xiàn)還算合格：匯豐晉信2016的最新單位凈值為1.7913元，累計凈值為1.8913元；而大成2020生命周期基金的最新凈值為0.5750元，累計凈值為2.3970元。
    然而，德圣基金研究中心的報告卻顯示，推算6月30日到7月4日的最新一周時間內(nèi)，“2016”的股票倉位已經(jīng)下降到24.80%，且從一季度以來一直呈現(xiàn)下降的趨勢。按照產(chǎn)品設計中股票投資逐年5%的比例遞減原則，這是否意味著該基金股票投資在不遠的將來就率先歸零而演變成一只純債基金？
    對此，一位參與了“2016”產(chǎn)品設計的原匯豐晉信人士向記者表示，其實產(chǎn)品最初設計時分歧很大，原本是打算設計一只5年期的產(chǎn)品，但由于產(chǎn)品會類同于固定收益類基金拉不開股票投資比例差距，轉而設計了一只10年期的產(chǎn)品。
    低倉位背后的玄機
    作為純粹的舶來品，德圣基金研究中心首席分析師江賽春表示，姑且可以把生命周期基金看做一款偏股型的混合基金產(chǎn)品對待。
    好買基金研究中心的一份報告也顯示，生命周期基金在美國市場規(guī)模發(fā)展迅速，從1996年到2004年，生命周期型基金的規(guī)模從60億美元增長到了1030億美元，其年復合增長率達到了驚人的43%左右；已有63%的養(yǎng)老金計劃包含了生命周期型基金，成為基金市場不可或缺的投資品種。
    然而，生命周期基金引入內(nèi)地的時間還不長，目前只有大成2020和匯豐晉信2016兩只產(chǎn)品。根據(jù)“2016”基金的契約，從基金合同的生效日到2007年5月31日，股票類資產(chǎn)比例為0~65%，而接下來2007年的6月1日到2008年的5月31日，股票類資產(chǎn)比例為0~60%，再下來一年遞減10%，而再往后是逐年遞減5%。
    然而，在今年股指節(jié)節(jié)下行的背景下，“2016”顯然選擇了低倉位的策略加以應對，一季度報告顯示，“2016”的股票倉位為38.64%，債券倉位為2.17%，而6月30日到7月4日的最新一周統(tǒng)計時間內(nèi)，“2016”的股票倉位已經(jīng)下降到24.80%。
    匯豐晉信人士表示，按照“2016”基金合同，在2008年6月1日到2009年5月31日期間，股票持有比例為0-55%，而并不是指股票一定要達到55%的上限才是合理的。直到2016年，2016生命周期基金的目標股票倉位才會完全降為零。
    與之相反的是，大成2020卻一直保持很高的股票倉位，今年一季度該基金的股票倉位為76.65%，而在6月30日到7月4日的最新一周統(tǒng)計時間內(nèi)，“2020”的股票倉位仍然維持在74.02%。
    周期性悖論
    作為生命周期基金的新產(chǎn)品，2026的股票投資倉位設計同樣是以每5年為限，且股票投資每檔的浮動間距相比2016更大。
    前述匯豐晉信人士解釋，2026基金的目標期限比2016基金長10年，當然期限間隔也要相應拉長。2026基金股票配置在前期明顯比例較高，這是因為在18年的投資期里，前期投資的目標客戶應當風險承受能力相對較高。另一方面，也是為了和2016基金在同一時間的不能有太大的同質(zhì)化，以適合投資者的不同需求。
    然而，有投資者對于此類產(chǎn)品表示質(zhì)疑，生命周期基金的股票投資比例隨年份推移和到期日臨近而遞減，但類似目前所處的熊市環(huán)境較高的投資比例是否欠考慮？倘若牛市周期在幾年后再來時會否錯失投資收益機會？
    對此，“2026”擬任基金經(jīng)理蔡立輝表示，我國經(jīng)濟周期為7-8年，證券行業(yè)的牛熊周期是3-4年。如果以基金2026年到期計算，已經(jīng)做了幾個來回。仔細分析，美國平均股票回報率也就為10%左右，只要長期持有，肯定可以戰(zhàn)勝通貨膨脹。
    安信證券基金分析師任瞳分析，這就涉及到產(chǎn)品的目標客戶群問題，生命周期基金是針對細分需求設計的。例如，2026基金只適合于那些有特定理財目標的人士，比如18年后退休，或者18年后籌集子女學費的人士，因此普遍意義30~50歲年齡層的人士是該基金的目標客戶群。
    然而，這又引申出一個問題，生命周期基金的客戶群是否太窄了？對此，好買理財一位人士表示，從國際經(jīng)驗看，生命周期基金作為養(yǎng)老金的補充起到了很好的效果，但內(nèi)地的生命周期基金顯然在品種和數(shù)量上還太少，不足以提供豐富的品種選擇，因此也就難滿足投資者多樣化的需求，顯得客戶群狹窄了，長遠的角度應該不斷完善不同到期年限的相關產(chǎn)品。
    對此，匯豐晉信人士表示，公司規(guī)劃生命周期基金產(chǎn)品線會不斷擴大，今后會發(fā)行更多的目標期限不同的該系列產(chǎn)品，這樣不僅覆蓋到不同年齡段的投資者，而同一個投資者因不同的財務目標也可能同時投資幾個不同的生命周期產(chǎn)品。