北京產(chǎn)權(quán)交易所、上海聯(lián)合產(chǎn)權(quán)交易所最新資料顯示，近日在華能、國(guó)電、中石化等央企集團(tuán)整合旗下資產(chǎn)的背景下，永誠(chéng)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)、申銀萬(wàn)國(guó)等一些大中型金融企業(yè)的部分股權(quán)遭遇掛牌轉(zhuǎn)讓。業(yè)內(nèi)人士認(rèn)為，這些央企多數(shù)是相關(guān)金融企業(yè)的小股東，因此，對(duì)轉(zhuǎn)讓方和標(biāo)的企業(yè)都不會(huì)產(chǎn)生太大影響而真正影響金融產(chǎn)權(quán)轉(zhuǎn)讓的阻礙是資產(chǎn)評(píng)估。 
　　產(chǎn)權(quán)交易所的公開資料顯示，這些待售金融股權(quán)的整體規(guī)模比較龐大。其中，中國(guó)電力財(cái)務(wù)有限公司掛牌 6000 萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓所持有的永誠(chéng)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)股份有限公司5000萬(wàn)股股權(quán)；中石化集團(tuán)掛牌 45.5 萬(wàn)元出售所持華證資產(chǎn)管理有限公司1.08%股權(quán)；華能集團(tuán)則一舉掛出了兩個(gè)單子，在以 17214 萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓申銀萬(wàn)國(guó)1721.31萬(wàn)股股權(quán)的同時(shí)，還準(zhǔn)備以 20000 萬(wàn)元轉(zhuǎn)讓另外的2000萬(wàn)股申銀萬(wàn)國(guó)股權(quán)。
　　但是，分析資料可以發(fā)現(xiàn)，盡管上述待售金融股權(quán)的整體規(guī)模比較龐大，卻并不意味著標(biāo)的企業(yè)控制權(quán)的轉(zhuǎn)移。這應(yīng)該跟標(biāo)的企業(yè)的規(guī)模有關(guān)，因?yàn)椴簧贅?biāo)的企業(yè)都是大中型國(guó)有控股/參股企業(yè)，其整體規(guī)模決定了，幾千萬(wàn)股甚至上億股股權(quán)換了小股東，也不一定影響實(shí)際控制人對(duì)標(biāo)的企業(yè)的話語(yǔ)權(quán)。據(jù)了解，永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)就是一家大型國(guó)有控股企業(yè)，與其他保險(xiǎn)同行相比，永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)前五位股東都跟電力有關(guān)：華能集團(tuán)、大唐集團(tuán)、深圳市能源集團(tuán)、華電集團(tuán)、國(guó)電集團(tuán)，持股比例分別為 20%、10%、10% 10%、10%，此次轉(zhuǎn)讓方中國(guó)電力財(cái)務(wù)有限公司也跟電力領(lǐng)域有千絲萬(wàn)縷的聯(lián)系，但持股比例僅為 5%（擬全部轉(zhuǎn)讓），對(duì)永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)的股權(quán)結(jié)構(gòu)沒有太大影響。
　　申銀萬(wàn)國(guó)的情況類似。作為大型國(guó)有參股企業(yè)，申銀萬(wàn)國(guó)的前五位股東分別為中央?yún)R金公司、光大集團(tuán)、上海久事公司、上海國(guó)際集團(tuán)和 上海國(guó)有資產(chǎn)經(jīng)營(yíng)有限公司，持股比例分別是37.23% 、12.51%、9.65% 、8.46%、5.67%。本次轉(zhuǎn)讓方華能集團(tuán)僅持有申銀萬(wàn)國(guó)股權(quán)的 1.1497%，是個(gè)名副其實(shí)的小股東，如果轉(zhuǎn)讓成功（擬轉(zhuǎn)讓0.55% 左右），持股比例將降至不足0.60%，而購(gòu)得這部分股的公司亦很難因此增持這少量股權(quán)而威脅大股東的利益。
　　銀河證券一位分析師認(rèn)為，這至少可以看出兩點(diǎn)內(nèi)容。一方面，轉(zhuǎn)讓方基本上都是央企集團(tuán)，金融業(yè)并不屬于這些央企集團(tuán)的主營(yíng)業(yè)務(wù)范圍。在國(guó)務(wù)院國(guó)資委要求央企做大做強(qiáng)的背景下，這些央企集團(tuán)很可能繼續(xù)加快對(duì)旗下資產(chǎn)的整合與重組，專攻主業(yè)，放棄與主業(yè)無(wú)關(guān)的輔業(yè)資產(chǎn)。另一方面，轉(zhuǎn)讓方多數(shù)是相關(guān)金融企業(yè)的小股東，原來(lái)就不具備對(duì)標(biāo)的企業(yè)的控制權(quán)，今后也不打算在金融領(lǐng)域駐留，因此，拋售所持金融資產(chǎn)，對(duì)轉(zhuǎn)讓方和標(biāo)的企業(yè)都不會(huì)產(chǎn)生太大問(wèn)題。
　　但他同時(shí)認(rèn)為，金融行業(yè)牽涉到國(guó)家的金融穩(wěn)定和經(jīng)濟(jì)安全，是一個(gè)比較特殊的行業(yè)。因此，涉及到金融企業(yè)的資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓很可能面臨更多的約束條件，監(jiān)管也更為嚴(yán)厲。比如說(shuō)，意向受讓方在面對(duì)財(cái)務(wù)狀況良好甚至連續(xù)3年盈利的經(jīng)濟(jì)標(biāo)準(zhǔn)、員工安置的管理層隊(duì)伍穩(wěn)定的社會(huì)標(biāo)準(zhǔn)以外，還要符合《公司法》等法律條款,以及央行關(guān)于向金融機(jī)構(gòu)投資入股的規(guī)定要求。這無(wú)疑將加大金融領(lǐng)域資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的難度和不確定性。
　　上述幾宗金融企業(yè)的轉(zhuǎn)讓案例，已經(jīng)證明了這種情況的存在。仍以永誠(chéng)財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)為例，意向受讓方在競(jìng)購(gòu)永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)之前，就得掂量掂量自個(gè)兒的條件：提交經(jīng)保監(jiān)會(huì)認(rèn)可的會(huì)計(jì)師事務(wù)所出具的連續(xù)3年的審計(jì)報(bào)告，符合《公司法》、《保險(xiǎn)法》、《保險(xiǎn)公司管理規(guī)定》及保監(jiān)會(huì)關(guān)于保險(xiǎn)公司股東資格的相關(guān)規(guī)定；書面承諾未持有其他財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司股權(quán)；在成為新股東后，若投資其他財(cái)產(chǎn)保險(xiǎn)公司股權(quán)，按照標(biāo)的公司章程中關(guān)于不競(jìng)爭(zhēng)條款的相關(guān)規(guī)定執(zhí)行等。而數(shù)月來(lái)申銀萬(wàn)國(guó)等標(biāo)的企業(yè)待售股權(quán)一直待字閨中，也從側(cè)面表明了金融資產(chǎn)轉(zhuǎn)讓的復(fù)雜程度。
　　但是，該銀河證券分析師強(qiáng)調(diào)，無(wú)論要求多么嚴(yán)格、門檻多么高，金融領(lǐng)域的資產(chǎn)整合都應(yīng)該繼續(xù)推進(jìn)，而且，在這個(gè)過(guò)程中，尤其要做好金融資產(chǎn)的評(píng)估工作，全面估價(jià)金融企業(yè)的有形資產(chǎn)及無(wú)形資產(chǎn)，防止在轉(zhuǎn)讓進(jìn)程中發(fā)生國(guó)有資產(chǎn)流失的情況。
　　大通證券吉 也認(rèn)為，金融企業(yè)評(píng)估比較難，因?yàn)榻鹑谄髽I(yè)無(wú)形資產(chǎn)高。他說(shuō)，在估值過(guò)程中，可以將待售金融企業(yè)和股市上的同類上市公司相比較。以永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)為例，永誠(chéng)財(cái)險(xiǎn)的市凈率是0.6倍，市盈率是6倍，而太保市凈率為3倍，市盈率是18倍。一個(gè)是未來(lái)經(jīng)營(yíng)的預(yù)期，一個(gè)是流動(dòng)性溢價(jià)。如果流動(dòng)性溢價(jià)很高，就說(shuō)明它的產(chǎn)權(quán)值錢。還有就是和歷史比較，這類股權(quán)以前能賣多少錢，現(xiàn)在又可以賣多少錢。只有全面評(píng)估企業(yè)狀況，才能保障轉(zhuǎn)讓方和意向受讓方的利益，推動(dòng)資產(chǎn)整合順利進(jìn)行。