如果把資金比做水，把不同的行業(yè)比作農(nóng)田，那么我們可以描繪出這樣一幅畫面：一邊是饑渴的中小企業(yè)；一邊是瘋漲的房地產(chǎn)行業(yè)，而資金之水卻繞開急需澆灌的中小企業(yè)直奔房地產(chǎn)。 
　　數(shù)據(jù)顯示：今年以來，因?yàn)楣善笔袌?chǎng)走熊，一直在信托資金投向上高居榜首的證券投資類信托產(chǎn)品開始下降，取而代之的是房地產(chǎn)信托。數(shù)據(jù)顯示，今年6月，已成立房地產(chǎn)信托資金規(guī)模在信托產(chǎn)品的資金投向上占集合資金信托產(chǎn)品規(guī)模的57%。與之相對(duì)應(yīng)的是，信托資金投向工商企業(yè)的卻只有12%，這里的工商企業(yè)還并不全是中小企業(yè)。如此數(shù)據(jù)完全可以印證上述我們所描繪的那個(gè)畫面。
　　這個(gè)時(shí)候唯一能夠改變這一狀況的只有可以改變水流方向的鋤頭，這個(gè)鋤頭就是相關(guān)的引導(dǎo)政策。
　　有數(shù)據(jù)表明，至今年年初，我國的信托資產(chǎn)已經(jīng)達(dá)到一萬億元。因?yàn)檎�策限制，信托公司以PE方式對(duì)中小企業(yè)的股權(quán)投資受阻。在不考慮這種方式的情況下，按照《信托公司管理辦法》的規(guī)定，有3000億元的資金完全可能以債權(quán)的形式進(jìn)入中小企業(yè)，解決中小企業(yè)融資難的問題，但是他們卻繞過中小企業(yè)，流向了宏觀調(diào)控的重點(diǎn)行業(yè)???房地產(chǎn)。
　　原因是什么？高收益和風(fēng)險(xiǎn)的相對(duì)可控。記者了解到，目前，一些信托公司的房地產(chǎn)項(xiàng)目收益已經(jīng)突破30%，即使是一些相對(duì)保守或者稱穩(wěn)健的信托公司，因?yàn)榻槿氲姆康禺a(chǎn)項(xiàng)目相對(duì)成熟、風(fēng)險(xiǎn)較小，但收益要求也達(dá)到了24%。如此高的收益，除了股市漫天飄紅時(shí)候的證券類信托產(chǎn)品，大概沒有任何一個(gè)信托產(chǎn)品能夠取得如此高的收益了。有如此高的收益，也就難怪信托資金不斷流入房地產(chǎn)領(lǐng)域了。
　　在高收益的同時(shí)，房地產(chǎn)項(xiàng)目的另外一些特點(diǎn)也是其吸引信托公司的重要原因。這些要件中首要的是風(fēng)險(xiǎn)相對(duì)可控。因?yàn)槟壳皣�家�?duì)銀行信貸資金進(jìn)入房地產(chǎn)行業(yè)的限制，四證齊全是銀行介入房地產(chǎn)項(xiàng)目所必須的硬件要求，因此在房地產(chǎn)的融資接力中，信托公司扮演的是銀行“前一棒”的角色，即信托公司在土地招標(biāo)之前就可進(jìn)入，幫助房地產(chǎn)商解決拿地資金，在地產(chǎn)商利用信托資金拿到土地并取得土地證之后，銀行信貸資金進(jìn)入房地產(chǎn)項(xiàng)目，替換出信托資金。以這樣的方式進(jìn)入的房地產(chǎn)項(xiàng)目，即使拿不到地，也不影響信托資金的安全；再即使信托資金進(jìn)入后地產(chǎn)商拿到了地但銀行資金沒有跟上，那么信托資金還有土地作為質(zhì)押，與其他抵押品比較，土地的變現(xiàn)能力更強(qiáng)，即使出現(xiàn)了風(fēng)險(xiǎn)，信托資金也更容易退出。
　　其次是期限。因?yàn)樵诜康禺a(chǎn)融資中采用的是一種“接力”的形式，信托資金的使用企業(yè)一般不超過一年。而這個(gè)期限也恰好與信托資金的期限相匹配。信托玩的是“一手托兩家”的游戲，一邊是投資方，一邊是融資方。資金期限的長(zhǎng)短不完全取決于信托公司，而更多地取決于投資人。如果融資期限要求過長(zhǎng)，信托公司也很難從市場(chǎng)上找到與之相匹配的資金。因此，項(xiàng)目的資金使用期限是否能夠與信托資金相匹配，也是信托公司在介入項(xiàng)目時(shí)非常關(guān)注的一點(diǎn)。
　　實(shí)際上，在中小企業(yè)融資中，信托公司也可以如房地產(chǎn)信托一樣，與銀行玩一個(gè)“接力”。一般來講，企業(yè)上市前的發(fā)展有三個(gè)發(fā)展階段：種子期、發(fā)展期和成熟期。所謂中小企業(yè)一般也集中在種子期和發(fā)展期，這兩個(gè)階段也是銀行資金最不愿意進(jìn)入而企業(yè)又對(duì)資金非�？释�的時(shí)期。如果信托公司充當(dāng)風(fēng)險(xiǎn)投資和產(chǎn)業(yè)基金的角色，在企業(yè)的種子期和發(fā)展期介入，將企業(yè)培育成熟后交給銀行，這將是一個(gè)非常完美的安排。
　　但是在我們所設(shè)計(jì)的這個(gè)針對(duì)中小企業(yè)融資的“接力”中，有一些關(guān)鍵的因素是與房地產(chǎn)信托所不同的，這種不同也導(dǎo)致了信托公司在中小企業(yè)面前望而止步。
　　首先是收益問題。資本的逐利性使之必然流向高收益的地方。因此，單純依靠政策限制，所能起到的效果只能是資本與政策玩起“老鼠和貓”的游戲，打政策“擦邊球”的創(chuàng)新產(chǎn)品不斷涌現(xiàn)。因此，使信托資金從政策所調(diào)控的房地產(chǎn)流向政策所期待的中小企業(yè)，關(guān)鍵在于引導(dǎo)。很顯然，與暴利的房地產(chǎn)比較，中小企業(yè)不可能承擔(dān)過高的資金成本，這樣就需要政策上的傾斜，依靠政策的傾斜引導(dǎo)信托資金進(jìn)入中小企業(yè)。
　　其次是期限問題。信托資金的期限一般不長(zhǎng)，這是市場(chǎng)決定的。但中小企業(yè)的發(fā)展，從種子期到發(fā)展期再到成熟期，往往不是一兩年的事，企業(yè)發(fā)展不同時(shí)期，對(duì)資金的使用也不一樣。比如在企業(yè)處于發(fā)展期，其產(chǎn)品相對(duì)穩(wěn)定，出于拓展市場(chǎng)和增加產(chǎn)品生產(chǎn)的需要，其對(duì)資金的使用一般用于周轉(zhuǎn)，期限要求不長(zhǎng)。從資金期限匹配的角度，這一時(shí)期的中小企業(yè)較適合信托資金以債權(quán)的形式介入。而對(duì)于處于種子期的有發(fā)展前景的中小企業(yè)，不僅信托資金要承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)，同時(shí)在資金的期限要求上，也需要在政策上做出能夠?qū)π磐泄�司具有吸引力的股�?quán)信托退出安排。
　　房地產(chǎn)行業(yè)的特質(zhì)使得信托公司心甘情愿地承擔(dān)更大的風(fēng)險(xiǎn)，在房地產(chǎn)融資鏈條中擔(dān)任銀行的“前一棒”，這種現(xiàn)象應(yīng)該說是一種市場(chǎng)化的選擇。要完成信托公司與銀行針對(duì)中小企業(yè)的“接力”，除了上述問題還有很多，比如抵押品問題；比如集合資金不能建立資金池、集合信托產(chǎn)品不能出風(fēng)險(xiǎn)的政策要求；再比如信托公司對(duì)不同行業(yè)的了解問題、人才問題等等。但也正是因?yàn)榇嬖谶@些問題，因?yàn)榻鉀Q中小企業(yè)融資難問題是政策需要解決的問題，所以需要政策引導(dǎo)，需要政策解決。但是相信，所有的技術(shù)問題都不是問題，政策引導(dǎo)的關(guān)鍵在于通過政策傾斜使信托公司如對(duì)房地產(chǎn)信托的熱衷一樣，投身于中小企業(yè)融資中。這種政策的傾斜絕對(duì)不僅僅是“堵”，更重要的是利益的引導(dǎo)。
　　萬億元資金不會(huì)停止流動(dòng)，流向哪里就看政策的鋤頭如何疏導(dǎo)了。