國(guó)企可能更適合“A+H模式
2008-8-5 15:22:00 來(lái)源:物流天下 編輯:56885 關(guān)注度:摘要:... ...
H股和A股是兩個(gè)完全分割的市場(chǎng),由于兩市投資者不同,以相同價(jià)格尋求同步上市的難度也很大。市場(chǎng)人士認(rèn)為,更加可行的辦法是,在同一個(gè)定價(jià)區(qū)間內(nèi)實(shí)現(xiàn)A股和H股價(jià)格的大致相近。
A股和H股價(jià)格差價(jià)問(wèn)題一直以來(lái)就是阻礙“A+H”上市的根源。不過(guò),事過(guò)境遷,市場(chǎng)“A+H”股的股價(jià)接軌正在悄然形成,A股和H股差價(jià)正逐漸縮短。特別是大型國(guó)企的A股和H股價(jià)格差價(jià)更少。
一位投行人士認(rèn)為,A+H上市的股票大多是大型國(guó)企,這樣的企業(yè)普遍業(yè)績(jī)優(yōu)良。而且,越是業(yè)績(jī)好的大型國(guó)企越是能盡快實(shí)現(xiàn)“A+H”股股價(jià)的接軌。
去年10月,中國(guó)國(guó)有重點(diǎn)大型企業(yè)監(jiān)事會(huì)主席季曉南表示,目前一批大型國(guó)企已具備整體上市的條件,時(shí)機(jī)亦已成熟,故有條件國(guó)企應(yīng)積極以A+H途徑來(lái)實(shí)現(xiàn)整體上市。
據(jù)了解,有條件的應(yīng)盡可能選擇A+H的途徑,即按照同股、同時(shí)、同價(jià)的原則,在內(nèi)地和香港分別發(fā)行股票,這是國(guó)資監(jiān)管部門和證券監(jiān)管部門都認(rèn)可的整體上市方式。
同一時(shí)間,國(guó)資委副主任邵寧也提出,內(nèi)地企業(yè)到境外上市,是將國(guó)際資本市場(chǎng)的標(biāo)準(zhǔn)及要求,引入內(nèi)地市場(chǎng),在相同準(zhǔn)則下進(jìn)行直接比較,迫使內(nèi)地企業(yè)加快推進(jìn)改革步伐。他認(rèn)為,一些融資規(guī)模較大,改革進(jìn)程較快的中央企業(yè),以A加H股形式上市,是合適的做法。
邵寧早在2006年就明確表示,大型國(guó)企日后應(yīng)該A+H同時(shí)上市:“盡管目前的容量有限,但中國(guó)資本市場(chǎng)的發(fā)展同樣需要大量?jī)?yōu)質(zhì)的上市公司。因此我們認(rèn)為,對(duì)于上市融資規(guī)模較大、經(jīng)營(yíng)國(guó)際化程度較高的中央企業(yè)來(lái)說(shuō),‘A+H’是一個(gè)比較好的模式!
中國(guó)證監(jiān)會(huì)國(guó)際合作部副主任韓萍當(dāng)年(2006年)也曾表示,中國(guó)證監(jiān)會(huì)正擬修改上市條例,積極研究和逐步加大資本市場(chǎng)對(duì)外開(kāi)放力度,將會(huì)不斷擴(kuò)大國(guó)際交流合作,繼續(xù)支持境內(nèi)國(guó)有企業(yè)、民營(yíng)企業(yè)以及其他所有制形式企業(yè),進(jìn)入香港及境外市場(chǎng)融資,同時(shí)亦會(huì)研究大型企業(yè)在內(nèi)地和香港以A+H形式上市的工作,促進(jìn)兩地證券市場(chǎng)的良性互動(dòng)和發(fā)展。
中銀國(guó)際控股有限公司首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家曹遠(yuǎn)征認(rèn)為,規(guī)模大,而且有國(guó)際化背景的企業(yè)比較適合A+H模式。因?yàn)橐?guī)模能保證其融資量,而國(guó)際業(yè)務(wù)比較容易讓國(guó)際投資者認(rèn)同。
“‘A+H’模式將是大型企業(yè)融資趨勢(shì)!表n萍表示,“證監(jiān)會(huì)正在積極研究大型企業(yè)在內(nèi)地和香港同時(shí)IPO(首次公開(kāi)募資)上市工作,為此正在醞釀修訂境外上市有關(guān)規(guī)定,使之與國(guó)際慣例逐步接軌。”
回顧歷史,中國(guó)工商銀行(601398.SH;1398.HK)在2006年10月27日首次實(shí)現(xiàn)A+H股同日同價(jià)上市。當(dāng)年,國(guó)資委及中國(guó)證監(jiān)會(huì)高層官員于10月16日在香港表示,日后大型央企上市,均會(huì)采取A+H的模式,中國(guó)證監(jiān)會(huì)將修訂條例作出配合。
當(dāng)時(shí),香港交易所執(zhí)行總監(jiān)霍廣文曾表示,大型央企A+H同步上市,已無(wú)技術(shù)問(wèn)題:“工行這家全球最大的IPO公司,都可以做到A+H股同步上市,樹立了很好的榜樣!
他還證實(shí),2006年9月13日,中國(guó)證監(jiān)會(huì)、香港證監(jiān)會(huì)、香港交易所、上海交易所和深圳交易所高層,借著五方每季例行的工作會(huì)議在香港舉行的機(jī)會(huì),詳細(xì)討論了工行作為首只A+H公司的上市細(xì)節(jié),他說(shuō)“示范單位”已經(jīng)做好,日后按照類似做法進(jìn)行便可,無(wú)須每次進(jìn)行五方會(huì)商。
看來(lái),工行在香港的成功上市不僅為國(guó)內(nèi)其它準(zhǔn)備在港上市的大型企業(yè)起到了鋪路石的角色,也為日后A股與H股的政策協(xié)調(diào)起到了引導(dǎo)的作用。
目前,業(yè)界最為關(guān)心的是,證監(jiān)會(huì)是否會(huì)對(duì)境外主板上市“4、5、6”條件做出修改。所謂“4、5、6”條件,是指證監(jiān)發(fā)行[1999]83號(hào)文《關(guān)于企業(yè)申請(qǐng)境外上市有關(guān)問(wèn)題的通知》中規(guī)定的企業(yè)境外主板上市條件,即“凈資產(chǎn)不少于4億元人民幣,過(guò)去一年稅后利潤(rùn)不少于6000萬(wàn)元人民幣,并有增長(zhǎng)潛力,按合理預(yù)期市盈率計(jì)算,籌資額不少于5000萬(wàn)美元!逼渲校瑑糍Y產(chǎn)不少于4億元人民幣,對(duì)于不少企業(yè)是一個(gè)難以跨越的門檻。
韓萍表示,要申請(qǐng)“A+H”上市的企業(yè),規(guī)?隙ú荒芴。駝t難以成功融資。
一位參與過(guò)中行A+H發(fā)行的人士認(rèn)為,根據(jù)現(xiàn)在的發(fā)展趨勢(shì),境內(nèi)外A+H同步上市是未來(lái)大型國(guó)企需要積極考慮的做法。