有色金屬降價格為何下行
2008-9-11 11:20:00 來源：現(xiàn)代物流報 編輯：56885 關(guān)注度：摘要：... ...
“有色金屬行業(yè)下半年會處于下行通道是沒有什么疑問的。雖然各個子行業(yè)的狀態(tài)現(xiàn)在有些不一樣，但是經(jīng)濟(jì)放緩，供給過剩，需求疲軟，美元走強(qiáng)，這些因素的影響，使得有色金屬行業(yè)整體向好的跡象很難出現(xiàn)。就好像是從山上滾下的石頭，現(xiàn)在只是在半山腰上，我們還沒有看到低點在哪兒。”天相投顧行業(yè)研究員楊曉雷說。
大通證券研究員越彥輝9月1日出具的研究報告指出，目前有色金屬板塊整體估值水平接近國際估值水平。其中黃金板塊與銅板塊與國際水平基本相當(dāng)，而鉛鋅板塊和鋁板塊的估值水平要高于國際水平。
有色金屬市場的價格動蕩給人們似曾相識之感。2005年底伊始，部分有色金屬的價格開始出現(xiàn)上揚(yáng)，隨之 “漲漲漲”聲感染了整個行業(yè)，有色金屬的相關(guān)上市公司也成為A股牛市的重要支撐力量，估值神話一再被演繹。而從2008年初開始，鉛鋅等有色金屬價格開始出現(xiàn)下挫，緊接著短短幾個月的時間，有色金屬行業(yè)墜入了更大的 “跌跌跌”聲中。隨之，有色金屬上市公司的估值體系迅速崩塌；2007年基金重倉板塊之一的有色金屬行業(yè)在2008年上半年遭遇重創(chuàng)，板塊整體跌幅達(dá)到58.32%，成為板塊第一大跌幅。
那么導(dǎo)致有色金屬行業(yè)整體步入下行周期的影響因素有哪些？這些因素在下半年有向好轉(zhuǎn)變的可能嗎？
其一：國際價格因素影響
首先是國際價格下降，宣告這一輪有色金屬大牛市的終結(jié)。受年初多種國際因素的影響，國際有色金屬價格由鉛鋅開始，接著到銅鋁，再接著是黃金、錫鎳等等，出現(xiàn)了全面下跌。一位行業(yè)人士分析認(rèn)為：“國際有色金屬價格在第二季度開始整體下跌得厲害，尤其在今年5月份，鉛鋅錫鎳價格下跌超過10%，銅價下跌7%，我們認(rèn)為今年金屬價格不會好了。”雖然有部分有色金屬價格因各種因素仍保持在高價運(yùn)行，但是整體而言，歷時經(jīng)年的有色金屬景氣周期已經(jīng)結(jié)束。
國信證券行業(yè)研究員黃安樂指出： “到了8月份，有色金屬的均價環(huán)比下跌，LMEX (倫敦金屬交易所指數(shù))金屬價格指數(shù)環(huán)比下跌了8.5%，這是自2006年6 月以來最大一次單月跌幅。同時，8月份出現(xiàn)了國際金屬價格補(bǔ)跌的現(xiàn)象，LME價格跌幅均超過國內(nèi)價格跌幅，一方面說明前期國際金屬價格在原油價格上漲，及國內(nèi)金屬出口受到限制的情況下存在被爆炒的現(xiàn)象；另一方面也說明國際價格對原油、美元指數(shù)的反應(yīng)要比國內(nèi)價格更加敏感�！�
其二：產(chǎn)能供給不斷釋放
有色金屬上市公司的中報披露，出現(xiàn)了凈利潤大幅滑坡的現(xiàn)象。據(jù)天相統(tǒng)計：上半年，有色金屬行業(yè)A股上市公司實現(xiàn)營業(yè)收入總額2095.79億元；凈利潤總額153.97億元，同比下降23.63%。鋁、鋅子行業(yè)凈利潤同比下降55.28%和24.95%，是導(dǎo)致行業(yè)減速的主要原因。
行業(yè)分析師認(rèn)為：上市公司的業(yè)績與有色金屬的價格走勢同步，國內(nèi)有色金屬的價格也許跟國際接軌不是那么緊密，但是與供需關(guān)系的聯(lián)系卻非常敏感，部分子行業(yè)的供過于求使得下半年的盈利能力難以看好。
具體到各子行業(yè)，產(chǎn)能供給被放大的現(xiàn)象在鉛鋅行業(yè)中表現(xiàn)得最為明顯。鉛鋅的需求呈現(xiàn)疲軟，但是供給卻始終處于高位，且仍在不斷釋放中。
楊曉雷指出： “鉛鋅產(chǎn)量在7月份增速環(huán)比提高，但我們判斷這并不是需求拉動的原因，而是鉛鋅產(chǎn)能逐步釋放所致，有可能進(jìn)一步刺激鉛鋅價格下跌�！�
2008年上半年鉛鋅行業(yè)進(jìn)入了整體的調(diào)整期，產(chǎn)能陸續(xù)釋放致使產(chǎn)量上升，全球經(jīng)濟(jì)放緩導(dǎo)致需求持續(xù)疲弱，鉛鋅價格跌跌不休，以及原材料成本上漲、出口稅收政策調(diào)整、節(jié)能減排的壓力等等，都考驗著鉛鋅行業(yè)公司的持續(xù)經(jīng)營能力。
其三：需求持續(xù)疲軟
如果產(chǎn)能供給放大是伴隨著需求的強(qiáng)勁增長，那么這是商品大牛市的特征：量價齊升。但是顯然下半年有色金屬的整體需求狀況并不支持這么樂觀的反彈期望。原因就在于經(jīng)濟(jì)放緩導(dǎo)致的需求下降，部分金屬的供給過剩，美元的反彈等因素的影響，有色金屬產(chǎn)品價格仍將整體繼續(xù)呈現(xiàn)下降趨勢。
例如鉛的需求持續(xù)疲弱。70%以上的鉛用于鉛酸蓄電池，鉛酸蓄電池主要用在汽車(31%左右)、電動自行車(20%左右)、摩托車(6%左右)，而汽車、電動自行車、摩托車行業(yè)的放緩及出口的下降，都使鉛酸蓄電池的需求減弱，隨著汽車行業(yè)第三季度消費(fèi)淡季的來臨，鉛的需求將面臨嚴(yán)峻的考驗。(郭望)
