“松貨幣”還是“緊貨幣”？正當市場熱烈討論下一步貨幣政策取向時，央行果斷地亮劍了：
    下調(diào)一年期人民幣貸款基準利率0.27個百分點——這是2004年10月29日以來的首次降息；
    下調(diào)中小金融機構(gòu)人民幣存款準備金率1個百分點，汶川地震重災區(qū)地方法人金融機構(gòu)存款準備金率下調(diào)2個百分點——這是2003年9月21日以來存款準備金率的首次下調(diào)。這些年，“上調(diào)”耳熟能詳，“下調(diào)”卻頗為罕見�！岸�率齊降”究竟意味著什么？到底會帶來什么？
兩率調(diào)低影響市場幾何
    中國人民銀行15日對外宣布了兩項貨幣政策的調(diào)整措施，一是決定16日起下調(diào)一年期人民幣貸款基準利率0.27個百分點；二是決定25日起，下調(diào)中小金融機構(gòu)人民幣存款準備金率1個百分點。 (據(jù)9月15日新華社報道)
    其實，這次 “兩率”的調(diào)整不是普遍的下調(diào)，而是有針對性、結(jié)構(gòu)性的下調(diào)。比如，只下降貸款利率，而不下調(diào)存款利率；貸款利率短期的下調(diào)幅度大，而長期的下調(diào)幅度��；對于存款準備金率，只下調(diào)中小商業(yè)銀行存款準備金率，而不下調(diào)四大國有銀行、交通銀行(5.86,-0.56,-8.72%,吧)及郵政儲蓄銀行的存款準備金率。
    這個舉措說明，政府為了解決當前經(jīng)濟運行中存在的突出問題，采取區(qū)別對待、有保有壓、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的信貸原則。這樣，能夠使當前一些突出的經(jīng)濟問題得以化解，尤其是中小企業(yè)融資難問題， “兩率”下調(diào)對它們都是好消息。一是可能進入中小企業(yè)的資金增加，二是進入中小企業(yè)資金的成本將降低。
    但是，從長期來看，政府貨幣政策是否會放松，還得看市場對這次政策的反應以及未來經(jīng)濟運行情況。
    還有，這次利率調(diào)整為什么只是下調(diào)貸款利率而不調(diào)整存款利率？應該出自兩方面的考慮，一是貸款利率下調(diào)盡管有利于降低企業(yè)信貸成本，但這種成本降低是十分有限的，它根本上還是央行向市場發(fā)出的一個明確的信號，央行從緊的貨幣政策有可能開始轉(zhuǎn)向，以便改變市場的預期；二是存款利率不變，就在于今年以來銀行存款負利率一直為市場詬病，但是商業(yè)銀行的利潤則出現(xiàn)前所未有的增長水平。而商業(yè)銀行利潤增長快，最重要的贏利模式就是中國商業(yè)銀行的利差在央行利率控制下高于國際水平。因此，如何縮小國內(nèi)商業(yè)銀行存貸款的利差水平，也是央行這次 “兩率”調(diào)整的重要方面�？梢哉f，這種趨勢可能是未來利率調(diào)整的重要方面。
    那么這次 “兩率”的調(diào)整對中國經(jīng)濟會產(chǎn)生多大的影響，可以從實體經(jīng)濟及金融市場兩方面來看。
    對實體經(jīng)濟來說，由于這次“兩率”調(diào)整的幅度不大，特別是貸款利率下調(diào)幅度不大，因此它對企業(yè)成本影響不會太大。特別是，目前房地產(chǎn)企業(yè)一直在要求政府 “救市”，就是為房地產(chǎn)而來，實際上，這次央行貨幣政策調(diào)整對房地產(chǎn)市場影響很小。因為，這次貨幣政策調(diào)整是有保有壓，重點是當前突出的中小企業(yè)融資、農(nóng)業(yè)生產(chǎn)、汶川地震等問題。只不過，貨幣政策方向改變，可能會改變企業(yè)的市場預期。
    但是它對金融市場的影響則不可小視，因為，這次 “兩率”下調(diào)重點是在向市場發(fā)出明確的信號，從緊的貨幣政策可能改變。而從緊的貨幣政策改變一定會改變整個市場的預期，改變投資者對股市之信心。目前國內(nèi)股市最大問題就在于投資者對市場信心不足。當然，這次 “兩率”下調(diào)對市場影響到底有多大，還有待觀察，因此，投資者、企業(yè)、居民等最好的辦法就是靜觀其變。(作者為中國社會科學院金融研究所研究員)

“雙降”不能成為政策轉(zhuǎn)向信號
央行對外宣布兩項貨幣政策的調(diào)整措施。其中，對汶川地震重災區(qū)金融機構(gòu)存款準備金率下調(diào)2個百分點。
    對央行4年來首次下調(diào)貸款利率和中小金融機構(gòu)存款準備金率，申銀萬國首席分析師桂浩明表示，此舉將給銀行提供更大的流動空間，預計增加3000億元資金。
    專家指出，盡管這是貸款利率近年來的首次下調(diào)，但尚不能成為市場判斷央行貨幣政策發(fā)生根本性轉(zhuǎn)向的信號。
    對調(diào)整“雙率”，央行稱，此舉意在貫徹黨中央、國務院對下半年經(jīng)濟工作的部署，解決當前經(jīng)濟運行中存在的突出問題，落實區(qū)別對待、有保有壓、結(jié)構(gòu)優(yōu)化的原則，保持國民經(jīng)濟平穩(wěn)較快持續(xù)發(fā)展。
    盡管央行的“雙降”舉措來得過于突然，但多位專家認為，此次央行“雙降”，一方面是因為8月份國內(nèi)各項數(shù)據(jù)表明實體經(jīng)濟降溫明顯；另一方面雷曼兄弟宣布破產(chǎn)，表明次貸危機的陰影遠未結(jié)束。
    對于正經(jīng)歷降價風波考驗的房地產(chǎn)業(yè)，“雙降”的影響顯然是正面的。房地產(chǎn)板塊將獲得喘息之機，并由此踏上回暖之路。
    此外，外圍市場環(huán)境稱為影響A股市場的一個重要因素。15日受雷曼兄弟公司宣布破產(chǎn)等消息影響，全球主要股市紛紛大跌。市場人士表示，今日A股可能高開，但受外盤下跌以及國內(nèi) “大小非”等問題尚未解決等影響，A股將延續(xù)“低走”。

兩率齊下調(diào)可暫時提振市場信心
    面臨美國 “百年一遇”的金融危機，面臨全球經(jīng)濟的衰退，中國貨幣政策終于轉(zhuǎn)向。
    世界經(jīng)濟處于危急時刻。美聯(lián)儲前主席格林斯潘聲稱，美國正陷于“百年一遇”的金融危機。9月15日，在國人歡度中秋假期時，重磅金融消息紛紛出爐。華爾街第四大投行雷曼兄弟公司面臨破產(chǎn)清算危局，證券業(yè)巨頭美林證券公司被收購，全球最大保險公司美國國際集團可能出售資產(chǎn)。曾多次去華爾街實地考察的曹紅輝先生說：“今夜，華爾街血流成河�！�
    而當天下午，中國央行宣布：兩率下調(diào)。
    上述兩個新聞傳遞出明確的信息，華爾街信用緊縮周期仍在谷底，全球經(jīng)濟衰退已是不爭的事實，中國無法獨善其身。中國從緊的貨幣政策至此正式告一段落，有關(guān)方面對實體經(jīng)濟、資本市場下挫的擔心暫時壓過了對通脹的憂慮，對經(jīng)濟判斷出現(xiàn)方向性轉(zhuǎn)折。
    這次貨幣政策調(diào)整目標很明確：繼續(xù)放松中小金融機構(gòu)與中小企業(yè)的流動性。增加除工農(nóng)中建交和郵政儲蓄之外其他中小金融機構(gòu)的流動性，因為中小金融機構(gòu)信貸目標較多為中小企業(yè)，并且受存款準備金率影響較大。拯救中小企業(yè)，以挽回節(jié)節(jié)下滑的失業(yè)率。
    具體到每個市場而言，股市會受到短期的提振，長期來看，樓市會繼續(xù)尋底之旅，而飽受融資困擾的中小企業(yè)會受到些許安慰。銀行業(yè)會受一定負面影響，因為降低貸款基準利率，存貸差會縮小。
    降息的實質(zhì)在于讓我們認清一個事實：經(jīng)濟下行周期開始，貨幣變少，價格上升。人們也許會對此論嗤之以鼻，明明全球央行在爭先恐后釋放流動性。
    次貸危機遠未見底，華爾街這個全球資金流動的心臟，剎那間不能充當輸血的作用，成為全球資金的抽血機。貨幣政策有必要一只眼緊盯華爾街，一只眼看住本土實體經(jīng)濟與資本市場，相機而動，以損害實體經(jīng)濟發(fā)展抑制通脹，是沒有認清目前全球經(jīng)濟的本質(zhì)。 （摘自《廣州日報》）
    據(jù)中國服務外包工作委員會高級顧問、北京服務外包企業(yè)協(xié)會理事長曲玲年介紹，現(xiàn)在全球IT和業(yè)務流程外包需求約為10000億美元，其中約10%為離岸服務外包需求。國外的服務外包行業(yè)有20多年歷史，我們則只有短短10多年�！爸袊�要成為真正的‘世界辦公室’，也就是服務業(yè)的規(guī)模趕得上制造業(yè)的規(guī)模，預計需要二三十年�！鼻�玲年認為，就像中國成為“世界工廠”歷時幾十年，經(jīng)歷了為別人加工螺絲釘?shù)酵瓿烧�件機器再到能夠設(shè)計研發(fā)等過程一樣，中國要成為“世界辦公室”還有相當長的路要走。