□大方
    2009年即將過去，在經(jīng)歷了前3個(gè)季度的鋼材價(jià)格走勢(shì)大幅波動(dòng)之后，第四季度的鋼材市場(chǎng)走勢(shì)引人關(guān)注，究竟是延續(xù)第三季度大漲之后的慣性下跌之勢(shì)，還是將止跌企穩(wěn)，走出探底反彈之勢(shì)，這是必須仔細(xì)研究當(dāng)前的鋼材市場(chǎng)所處的市場(chǎng)環(huán)境和資金面的重要變化后才能得出正確的判斷。下面筆者根據(jù)手頭掌握的最新信息，為大家作些簡(jiǎn)要的分析，相信對(duì)大家把握第四季度的鋼材價(jià)格走勢(shì)能有所幫助。
宏觀：二次探底風(fēng)險(xiǎn)減小
    2008年11月份開始的第一輪經(jīng)濟(jì)刺激措施取得了一定成效，但7、8月份經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的步伐有所放緩。能否把帶動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的主導(dǎo)力量從政府主導(dǎo)的需求，平穩(wěn)過渡到市場(chǎng)主導(dǎo)的需求，是市場(chǎng)近期一直擔(dān)憂的問題。反映到鋼材價(jià)格上，就是房地產(chǎn)市場(chǎng)的階段性下滑嚴(yán)重影響了鋼材市場(chǎng)消費(fèi)預(yù)期，特別是局部地區(qū)出現(xiàn)了樓市價(jià)漲量縮，乃至價(jià)縮量縮的情況又使市場(chǎng)擔(dān)心房地產(chǎn)市場(chǎng)的復(fù)蘇能否持續(xù)，是否會(huì)對(duì)鋼材消費(fèi)強(qiáng)度造成沖擊。所以導(dǎo)致了8月份以來的鋼材價(jià)格大幅下滑。
    歸根結(jié)底，由于目前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)主要是由政府主導(dǎo)的基礎(chǔ)建設(shè)所拉動(dòng)，所以政府主導(dǎo)的貸款投放在前3個(gè)季度大幅增長(zhǎng)之后是否會(huì)有所收斂，這對(duì)判斷后期鋼材價(jià)格走勢(shì)很關(guān)鍵。即使不考慮第四季度信貸投放的正�；芈�，僅僅票據(jù)融資規(guī)模的到期和替換，就會(huì)大大增加2009年第四季度流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的中長(zhǎng)期貸款。例如，8月份人民幣新增貸款比7月份的3559億元雖然只有小幅增長(zhǎng)，達(dá)到4104億元，但是當(dāng)月的票據(jù)融資均減少了2764億元，因此當(dāng)月流入實(shí)體經(jīng)濟(jì)的信貸依然高達(dá)6868億元，相比7月份多增加1195億元。
    此外，基建項(xiàng)目貸款占比高、增長(zhǎng)快、周期長(zhǎng)，未來信貸很難大幅壓縮。2009年上半年投放的7.37萬億元，相當(dāng)一部分是配合4萬億元投資計(jì)劃的，所以新增中長(zhǎng)期貸款在新增貸款總量中所占比例較高，上半年達(dá)到42.1%。而2009年前8個(gè)月新開工項(xiàng)目計(jì)劃總投資增長(zhǎng)81.7%，且基建項(xiàng)目周期通常長(zhǎng)達(dá)3年，帶有很大程度的慣性。因此，在隨后兩年還將需要進(jìn)一步大量融資，未來信貸很難大幅壓縮。另外，政府4萬億元投資中的中央投資部分，2009年只下?lián)芰?800億元，第四季度還有2000億元未撥，遠(yuǎn)高于前3個(gè)季度；2010年尚余6000億元左右，這些都是重要投資增長(zhǎng)的帶動(dòng)力量。
    在外需環(huán)節(jié)，中國(guó)出口正在逐步復(fù)蘇，出口環(huán)比增速連續(xù)4個(gè)月上升，PMI新出口訂單指數(shù)連續(xù)4個(gè)月超過50%分界線，這些都建立在全球經(jīng)濟(jì)趨于恢復(fù)的基礎(chǔ)之上。
    進(jìn)入第四季度后，當(dāng)前的宏觀環(huán)境已經(jīng)逐步趨暖，隨著市場(chǎng)積極因素的積累，在一定的時(shí)間段內(nèi)將出現(xiàn)量變帶動(dòng)質(zhì)變的產(chǎn)生，而隨著市場(chǎng)環(huán)境的回暖，積極的擴(kuò)張性政策必然會(huì)產(chǎn)生如何退出、何時(shí)退出的問題，政策和市場(chǎng)的博弈還將持續(xù)，但是總體上已經(jīng)開始走出金融危機(jī)的陰影。
    產(chǎn)能：政策和市場(chǎng)因素將抑制產(chǎn)能釋放
    在6～8月份，我國(guó)的粗鋼產(chǎn)量曾連創(chuàng)新高，8月份粗鋼產(chǎn)量創(chuàng)下了5233萬噸的歷史新高，環(huán)比增加3.3%，同比更是大增22%。當(dāng)時(shí)相當(dāng)于年產(chǎn)6億噸鋼的粗鋼產(chǎn)量，曾讓各界對(duì)鋼鐵產(chǎn)能過剩的壓力愈發(fā)擔(dān)心。從目前來說，鋼廠減產(chǎn)量仍然不足，中鋼協(xié)9月29日最新統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)顯示，鋼廠9月份減產(chǎn)力度不大，鋼材庫存量仍達(dá)1123萬噸，9月中旬國(guó)內(nèi)粗鋼日產(chǎn)水平推算值約為165.5萬噸，比9月上旬的粗鋼日產(chǎn)水平166.6萬噸僅下降1.1萬噸，與8月份168.8萬噸的日產(chǎn)水平相比，也只差3.3萬噸，整體降幅不大。而建筑鋼材更是大幅增加，原本一些不生產(chǎn)螺紋鋼的企業(yè)現(xiàn)在也開始生產(chǎn)，后期的供給壓力必將再度提升。
    但是客觀的看鋼材產(chǎn)能超量釋放，目前鋼廠的困境也是由前期市場(chǎng)非理性的上漲造成的，鋼材產(chǎn)能的釋放存在一定的周期性，在前期價(jià)格大幅上漲的基礎(chǔ)上，鋼廠根據(jù)手頭的訂單情況，再加上一定的余量來安排產(chǎn)能釋放，但是2009年隨著鋼材期貨的上市，鋼材價(jià)格走勢(shì)波動(dòng)加劇，在鋼材價(jià)格下跌之后，來參照前期價(jià)格高位時(shí)間安排的鋼材產(chǎn)能肯定是和目前的市場(chǎng)不匹配的。
    市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的魅力就是其存在自我調(diào)整機(jī)制，即所謂的 “無形之手”，在目前市場(chǎng)消費(fèi)不旺的情況下，過量的產(chǎn)能釋放肯定會(huì)打壓市場(chǎng)價(jià)格。在這樣的市場(chǎng)預(yù)期下，鋼廠也必然會(huì)自我調(diào)整產(chǎn)能投放，減少過量的資源投放市場(chǎng)，這是需要一定時(shí)間的。從目前情況看，將在第四季度中期完成調(diào)整。另外，第四季度也是鋼廠傳統(tǒng)的設(shè)備檢修期，對(duì)產(chǎn)能的釋放也有一定的影響。
    此外，政策調(diào)控也將對(duì)鋼材產(chǎn)能釋放產(chǎn)生抑制作用。2008年，我國(guó)粗鋼產(chǎn)能6.6億噸，需求僅5億噸左右，約四分之一的鋼鐵及制成品依賴國(guó)際市場(chǎng)。2009年上半年，全行業(yè)完成投資1405.5億元，目前在建項(xiàng)目粗鋼產(chǎn)能5800萬噸，多數(shù)為違規(guī)建設(shè)。2011年年底前，將堅(jiān)決淘汰400立方米及以下高爐、30噸及以下轉(zhuǎn)爐和電爐，碳鋼企業(yè)噸鋼綜合能耗應(yīng)低于620千克標(biāo)準(zhǔn)煤，噸鋼耗用新水量低于5噸，噸鋼煙粉塵排放量低于1千克，噸鋼二氧化硫排放量低于1.8千克，二次能源基本實(shí)現(xiàn)100%回收利用。隨著落后產(chǎn)能的定義明確，淘汰時(shí)間確定，鋼材產(chǎn)能的釋放在短期內(nèi)將受到一定影響。
    鋼價(jià)走勢(shì)：第四季度將出現(xiàn)探底反彈
    對(duì)于鋼材價(jià)格目前的疲軟走勢(shì)，根據(jù)當(dāng)前市場(chǎng)環(huán)境的最新變化判斷，在年內(nèi)還存在 “最后一跌”的可能，特別是當(dāng)前產(chǎn)能釋放達(dá)到高峰，而市場(chǎng)需求始終無法持續(xù)有效釋放，國(guó)內(nèi)鋼材市場(chǎng)在第四季度上半旬存在再次 “去庫存化”的需求。
    而隨著市場(chǎng)倒逼機(jī)制的生效，鋼廠在第四季度的生產(chǎn)積極性必然不高，而鋼材產(chǎn)能無法被有效訂單消化也會(huì)逼迫鋼廠控制鋼材產(chǎn)能釋放。2008年的教訓(xùn)已經(jīng)告訴鋼廠，一旦不尊重市場(chǎng)規(guī)律，大量生產(chǎn)，其造成的惡果必然是自身的資金鏈緊繃，甚至崩潰。而隨著年底還貸高峰的到來，鋼廠出于保證資金鏈的穩(wěn)定循環(huán)，必然減少生產(chǎn)沖動(dòng)，跟隨市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)。
    第四季度末，隨著 “去庫存化”的初步完成，一方面，下游企業(yè)將出現(xiàn)部分 “補(bǔ)庫”需求；另一方面，鋼廠的減產(chǎn)也會(huì)產(chǎn)生一定的效果，造成市場(chǎng)上部分規(guī)格部分品種的鋼材短缺，進(jìn)而拉動(dòng)整體鋼材價(jià)格。另外，傳統(tǒng)意義上的鋼材冬儲(chǔ)也將拉動(dòng)一部分鋼材消費(fèi)。
    從具體的鋼材品種上分析，螺紋鋼、線材類的建筑鋼材將率先出現(xiàn)反彈。一方面，隨著年底的臨近，各地2010年的房地產(chǎn)調(diào)控政策將逐步明確，建筑鋼材的剛性需求受政策不確定性的影響將減小，會(huì)出現(xiàn)一定的鋼材消費(fèi)釋放，拉動(dòng)價(jià)格走高；另一方面，近期鋼材生產(chǎn)的原材料價(jià)格也出現(xiàn)低位企穩(wěn)的走勢(shì)，相信在年底，隨著2010年鐵礦石價(jià)格談判的開始，相關(guān)原材料價(jià)格還將出現(xiàn)波動(dòng)，也會(huì)帶動(dòng)鋼材價(jià)格走高。