高速公路子行業投資要點： 
　　社會物流費用占GDP的比重是衡量一個國家物流水平的重要標志，近年來我國這一比重呈逐年下降趨勢，但與發達國家相比還有較大差距，說明我國物流業整體水平不高。
　　在幾種主要運輸方式中，我國公路的運量占比逐年遞減，但下降幅度并不明顯，預計其龍頭地位在短期內無法撼動。
　　今明2年，我國經濟也面臨著增速放緩的壓力。經過相關分析表明，公路運量數據對GDP具有一定的剛性，預計經濟下滑對其影響不會太大。
　　剔除1、2月份雪災天氣對公路業各項運量指標的影響，08年其他月份我國公路運輸總量呈穩步上升態勢，盡管增速較去年同期有所放緩。
　　高速公路類上市公司在現金派息方面一向慷慨，我們統計了所有17家公司2000年以來的分紅情況，平均派息率為40%，遠遠高于A股平均25%的水平。
　　2008年9月3日，《收費公路權益轉讓辦法》出臺，為那些償債能力和現金流狀況較好的公司外延擴張提供了契機，如華北高速(3.19,0.01,0.31%,吧)，五洲交通(4.68,0.01,0.21%,吧)，現代投資(12.45,0.25,2.05%,吧)，山東高速(4.61,-0.03,-0.65%,吧)，對行業是長期利好。
　　許多公路類上市公司的股息率高于銀行一年期定期存款利率，屬于收益型股票，隨著我國經濟進入降息周期，大股東存在較強的增持或回購動力，如粵高速A(3.86,0.01,0.26%,吧)，現代投資，華北高速，皖通高速(3.88,0.00,0.00%,吧)。
　　無論從市盈率還是市凈率看，高速公路行業的估值都處于00年以來的低點。另外，公路行業的防御性比較突出，在熊市中具有較高的投資價值。
　　我們建議重點關注贛粵高速(8.22,0.03,0.37%,吧)和現代投資。
　　機場子行業投資要點：
　　正如預期，在一系列不利事件消除后，9、10月份我國民航的客運數據出現了恢復性反彈，但貨運指標依然處于低位；l分航線看，受國外金融危機影響，國際航線尤其是國際貨運量下降最快，隨著電子產品出口的持續萎縮，我們預計國際航線貨運量會進一步下降；預計“客強貨弱，內強外弱”的格局將繼續延續，或許還將擴大；
　　從以往6次燃油附加費的調整情況看，附加費的上調會使航空客運指標下降，而下調則使客運指標大幅上升，據此我們預計年底的燃油附加費下調將會對機場行業的運量數據產生正面影響；
　　前3季度，機場類上市公司的收入和利潤增速均低于A股正常水平，其中利潤同比甚至出現了下滑，除了受民航市場景氣度的下滑影響外，還有一個重要原因就是多家上市公司收購了集團的資產，增加了固定資產投資，從而導致折舊費用大幅提高；
　　機場板塊的估值情況：縱向看，板塊的市盈率和市凈率已接近自2000年以來的最低點；橫向看，板塊的市盈率略高于A股的平均水平，市凈率略低于A股的平均水平；在交運板塊內部，機場行業的市盈率和市凈率均高于交運板塊的總體水平；根據國際經驗并考慮我國機場行業的成長性，我們認為目前板塊估值水平合理甚至偏低。
前3季度，機場類上市公司的應收款項大幅增長，這主要是由航空公司的巨額欠費引起的，我們應時刻關注應收款項的回收情況，畢竟在此次博弈中，航空公司掌握著絕對的主動權； 
　　對于機場類上市公司，我們認為其中的投資機會是結構性的：在行情向好時，我們比較看好白云機場和上海機場，因為前者業績較好，機場容量充足，而后者存在資產注入預期，在行情向好時有望引領機場板塊向上；相反，我們則看好廈門空港和白云機場，因為它們的非航收入所占比例較大，Beta值較低，防御性較好。另外，深圳機場的容量目前基本飽和，業績不會出現大的波動，也具有較強的防御性。維持行業“增持”評級。
　　航空子行業投資要點：
　　自今年5月以來，國內航線的綜合票價指數便出現了負增長，8月份甚至出現了25%的降幅，9、10月份，由于“十.一”長假的刺激和需求的反彈，國內票價指數的同比跌幅明顯收窄，而國際航線，尤其是亞洲及港澳地區的票價則相當穩定；
　　國際原油價格的大幅跳水利好航空運輸行業，但自今年下半年以來，人民幣升值的速度明顯趨緩，下半年人民幣-美元僅升值0.465%，減少了航空公司的外匯收益；
　　雖然9月份我國民航的客運數據出現了恢復性反彈，但考慮到4季度是民航市場的傳統淡季，因此我們對反彈幅度并不樂觀；隨著國際金融海嘯的繼續蔓延，我國實體經濟也遭受了較大影響，預計很難在09年走出困境，這對Beta值比較高的航空運輸業將產生較大壓力；年底，央行宣布大幅降低存貸款利率108和27個基點，對人民幣的升值形成了比較大的壓力，據此我們預計航空運輸類公司的匯兌收益將不復存在；原油價格雖高位回落，但據披露有一些航空公司深陷套期保值虧損困境，這極大的抵消了油價下跌帶給航空公司的收益；綜上，我們給予航空運輸行業“中性”評級，建議投資者回避。