□佚名
    在產(chǎn)能過剩的基本面下，鋼鐵供給將被動適應(yīng)需求的變化。
    結(jié)構(gòu)性成本優(yōu)勢減弱
    據(jù)預測，2009年現(xiàn)貨和合約原材料價格差距將縮小，這使鋼企間的成本更趨近，而下游行業(yè)需求減弱使品種鋼相對普通鋼的溢價縮窄，主導大鋼企盈利的特質(zhì)屬性在2009年優(yōu)勢明顯減弱。
    2009年，業(yè)內(nèi)預計現(xiàn)貨價格和合約價格會更趨近，大型鋼企原材料采購的結(jié)構(gòu)性優(yōu)勢減弱。但在不同的時段，協(xié)議礦價和現(xiàn)貨礦價仍存在小幅錯配。
    近期，隨著國內(nèi)鋼價和產(chǎn)量的反彈，現(xiàn)貨原材料價格呈現(xiàn)明顯反彈，進口協(xié)議礦石到岸價與國內(nèi)現(xiàn)貨礦石價格已經(jīng)基本接軌。這也意味著，如果2009年協(xié)議礦明顯下跌，協(xié)議礦價將再次低于國內(nèi)現(xiàn)貨礦，大鋼企的成本優(yōu)勢也會再現(xiàn)。但上述結(jié)論只會在談判期間存在，海運費的反彈和現(xiàn)貨礦價的重新回落，將使協(xié)議礦價與現(xiàn)貨礦價再次趨同。
    業(yè)內(nèi)人士預計，由于全球范圍內(nèi)的需求下降，2009年國際鐵礦協(xié)議礦價將同比大幅下降30%～35%。其中巴西礦下降30%，而澳礦因為海運費優(yōu)勢的減弱將下降35%。與此同時，海運費在礦石談判結(jié)束后將明顯反彈，預計2009年巴西—中國和西澳—中國的現(xiàn)貨海運費會分別反彈至14美元/噸和8美元/噸。
    未來兩年將處于盈利低谷
    雖然鋼價存在季節(jié)性和庫存周期的波動，整體看2009年國內(nèi)鋼價將在偏弱的趨勢上運行，這主要取決于成本和國際鋼價兩個影響變量。
    從短期看，礦石和煤炭等原材料已經(jīng)趨于穩(wěn)定和均衡，但隨著大型鋼企獲得更低的協(xié)議礦價和焦煤價格，現(xiàn)貨原材料將重現(xiàn)弱勢，這也對現(xiàn)貨鋼價走勢形成下行壓力。從國際鋼價看，國際大范圍減產(chǎn)和庫存調(diào)整將在2009年上半年延續(xù)，國際需求最早在下半年才能有回暖可能。
    考慮大鋼廠成本下降滯后，預計2009年二季度行業(yè)盈利相對一季度環(huán)比反彈。2009年上半年鋼鐵行業(yè)季度盈利將環(huán)比改善，這是對行業(yè)盈利過度下跌后的合理恢復，但這一盈利改善仍將保持歷史的平均低位。
    如果參考亞洲金融危機時行業(yè)盈利的平均水平，預計2009年鋼鐵行業(yè)將實現(xiàn)利潤216億元，同比下降65%。
    從行業(yè)趨勢看，未來兩年鋼鐵行業(yè)將處于盈利水平的底部區(qū)域，行業(yè)難有大幅變化的驅(qū)動因素。未來6個月，鋼鐵行業(yè)盈利將從目前的深度虧損恢復至平衡或者小幅盈利。
    對于國內(nèi)多數(shù)大中型鋼鐵公司來說，因為高成本原材料庫存調(diào)整的滯后，目前鋼價下多數(shù)鋼鐵品種仍處于虧損狀態(tài)。據(jù)預測，隨著2009年協(xié)議礦石價格的大幅下跌和高成本庫存的消化，成本的下降足以使企業(yè)重獲盈利空間。
    隨著行業(yè)進入盈利蕭條期，在政策推動下，預計2009年后鋼鐵行業(yè)會進入并購重組的活躍期，并購案例將明顯增加，受地方政府國有主導的產(chǎn)權(quán)結(jié)構(gòu)和鋼鐵產(chǎn)能極度分散影響，鋼鐵業(yè)的并購重組將是一個長期過程。