3月份公開市場(chǎng)有望小幅凈投放兩率調(diào)整急迫性有所下降
26日,人民銀行在公開市場(chǎng)發(fā)行了800億元3月期央票，參考收益率與09年以來各期持平。從總量看，3月公開市場(chǎng)有望實(shí)現(xiàn)小幅凈投放。分析人士指出，鑒于銀行系統(tǒng)內(nèi)資金仍十分充裕，近期央行可能更多依賴公開市場(chǎng)操作來管理市場(chǎng)流動(dòng)性，而調(diào)整兩率的急迫性則有所下降。
3月公開市場(chǎng)有望小幅凈投放
央行公告顯示，人民銀行26日以價(jià)格招標(biāo)方式發(fā)行了2009年第十期央行票據(jù)。本期央票期限3個(gè)月(91天)，發(fā)行量800億元，價(jià)格為99.76元，參考收益率0.9650%。該收益率水平與09年以來的各期繼續(xù)保持一致。
據(jù)統(tǒng)計(jì)，本周公開市場(chǎng)共有2180億元資金到期，央行回籠1800億元。3月份公開市場(chǎng)到期資金量高達(dá)8210億元，央行已回籠6650億元，尚有1560億元可供釋放。依照常規(guī)，本月公開市場(chǎng)僅剩一次交易機(jī)會(huì)，而今年以來央行最大單次回籠量為1200億元，因此如無意外的話，3月份公開市場(chǎng)有望實(shí)現(xiàn)小幅凈投放。
不過，即使當(dāng)月出現(xiàn)小幅凈投放，也并不代表央行在公開市場(chǎng)操作上的政策有了轉(zhuǎn)變。2009年各月公開市場(chǎng)到期資金量極不均衡，年初數(shù)據(jù)呈現(xiàn)明顯的前高后低走勢(shì)。為了平滑資金在時(shí)間上的分布，央行從2月份起加大了公開市場(chǎng)操作力度，提高3月期央票的發(fā)行頻率和數(shù)量的同時(shí)，還加大了正回購交易量。據(jù)WIDN統(tǒng)計(jì)，2月份央行回籠資金6500億元，凈回籠3475億元。而截至27日，3月份回籠量已經(jīng)超過了2月份，只不過因?yàn)?月份到期資金量巨大(是09年各月中最大的一個(gè)月)，這給央行對(duì)沖操作帶來了一定難度。
而從統(tǒng)計(jì)數(shù)據(jù)看，2季度到期資金量已從年初的5000億左右增至15010億，這為未來市場(chǎng)流動(dòng)性儲(chǔ)備了良好資源，央行公開市場(chǎng)操作已見成效。
雙率調(diào)整將繼續(xù)延后
進(jìn)入2009年以來，鑒于銀行間資金一直保持極度充裕的狀態(tài)，央行采取了以公開市場(chǎng)操作為主的貨幣調(diào)控手段，市場(chǎng)幾度猜測(cè)的兩率調(diào)整也遲遲未見出臺(tái)。分析人士指出，從目前的流動(dòng)性狀況來看，雙率調(diào)整仍將延后。
江南金融研究所康海榮表示，央票發(fā)行利率09年以來維持不變，28天、91天正回購也都維持著09年以來的利率水平，在當(dāng)前在數(shù)量型工具為主的情況下，預(yù)示降息仍將后延；各期Shibor利率近期持續(xù)下行，顯示出銀行間資金的寬�，F(xiàn)狀，而接下來的四周，每周都有近2000億元的貨幣投放，市場(chǎng)潛在流動(dòng)性仍然充裕，因此央行至少1個(gè)月內(nèi)沒有下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的動(dòng)力。
宏源證券分析師陳夢(mèng)根也認(rèn)為，短期內(nèi)，鑒于銀行層面資金十分充裕，近期央行下調(diào)存款準(zhǔn)備金率的急迫性下降，央行可能更多地依賴公開市場(chǎng)操作來管理市場(chǎng)流動(dòng)性。不過他同時(shí)表示，為促進(jìn)經(jīng)濟(jì)快速復(fù)蘇，央行有可能需要進(jìn)一步向市場(chǎng)注入流動(dòng)性。CPI與PPI雙雙下降，客觀上增加了貨幣政策的操作空間。另外，由于兩會(huì)后一批投資項(xiàng)目上馬和今年巨量國債的發(fā)行，考慮到降低資金成本因素，央行仍可能選擇價(jià)格型政策工具。宏源證券預(yù)計(jì)，降息時(shí)間窗口最有可能是公布一季度經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)后的4月份。