在經(jīng)過了一季度的高歌猛進(jìn)之后，4月份銀行信貸節(jié)奏似乎開始放緩。未來信貸節(jié)奏是繼續(xù)寬松還是適當(dāng)收緊也引起市場擔(dān)憂。 
5月6日，中國人民銀行發(fā)布《2009年一季度貨幣政策執(zhí)行報(bào)告》（下稱《報(bào)告》）指出，3月份貸款猛增一定程度上也受到商業(yè)銀行季末考核等因素影響，有“沖時(shí)點(diǎn)”的成分。4月份以至未來幾個(gè)月，金融機(jī)構(gòu)和企業(yè)都需要一段時(shí)間“消化”。 
不過，4月底國務(wù)院宣布對固定項(xiàng)目資本金比例的下調(diào)，這可能將導(dǎo)致新一輪的地方投資項(xiàng)目信貸熱潮。而銀監(jiān)會則不斷重申商業(yè)銀行把握信貸投放節(jié)奏，提高貸款增長可持續(xù)性，這預(yù)示著擴(kuò)張仍舊會是信貸的主基調(diào)。只是當(dāng)商業(yè)銀行開始將信貸轉(zhuǎn)向?qū)崢I(yè)領(lǐng)域，卻遭遇到部分企業(yè)貸款需求不足的尷尬。 
4月信貸緩步 
“現(xiàn)在一周只需審查三四單貸款，也不用加班，比一季度輕松多了�！蹦硣�有銀行審貸部一位人士表示。進(jìn)入4月份，銀行信貸步伐就已明顯放慢。一家國有商業(yè)銀行人士對記者表示，4月20日左右，由于還貸增加，其所在銀行貸款余額與3月末相比甚至呈現(xiàn)負(fù)增長，到最后一周才開始增長。 
今年第一季度國內(nèi)新增人民幣貸款約人民幣4.58萬億元，幾乎達(dá)到了2008年全年人民幣4.9萬億元的新增貸款規(guī)模。單是3月份銀行新增貸款就高達(dá)1.89萬億元。 
“預(yù)計(jì)4月份信貸規(guī)模大概在6000億元到8000億元之間�！遍L城證券銀行業(yè)分析師吳小玲表示。接受記者采訪的多家商業(yè)銀行人士也普遍預(yù)測，4月份信貸不會超過1萬億元。 
除了規(guī)�；芈渫猓�與前3月相比，4月份的貸款方向也有所微調(diào)�！秷�(bào)告》數(shù)據(jù)顯示，一季度商業(yè)銀行投向基礎(chǔ)設(shè)施行業(yè)（交通運(yùn)輸、電力、水利等行業(yè)）的人民幣中長期貸款為8948億元，占新增中長期貸款比重的50.1％。不過記者從農(nóng)業(yè)銀行廣東省分行、建設(shè)銀行廣東省分行了解到，雖然一季度大型基礎(chǔ)建設(shè)項(xiàng)目的貸款仍在持續(xù)發(fā)放，但銀行已在增加對中小企業(yè)，房貸和涉農(nóng)貸款的投放。 
此外，某國有銀行廣東省分行公司業(yè)務(wù)部人士對記者表示，4月份銀行對國家大型基建項(xiàng)目爭奪基本塵埃落定，各行開始轉(zhuǎn)向地方基建項(xiàng)目，例如目前正在進(jìn)行的廣州佛山的基建道路項(xiàng)目。 
與此同時(shí)，商業(yè)銀行卻發(fā)現(xiàn)企業(yè)的貸款需求并不強(qiáng)烈。上述國有銀行廣東省分行公司業(yè)務(wù)部人士稱，4月份中小企業(yè)的信貸審批較一季度增多。不過他坦言，由于經(jīng)濟(jì)形勢下滑，此類企業(yè)信貸需求并不旺盛，而銀行為了防范風(fēng)險(xiǎn)，均要求其做房產(chǎn)抵押，因此中小企業(yè)信貸業(yè)務(wù)增長很緩慢。 
無獨(dú)有偶。長江證券有關(guān)人士在4月針對寧波和溫州的中小企業(yè)調(diào)研發(fā)現(xiàn)：“雖然銀行銀根寬松，但由于對未來經(jīng)濟(jì)的擔(dān)憂，企業(yè)并沒有加大投資的欲望，很多企業(yè)借貸只是為了日�，F(xiàn)金周轉(zhuǎn)，而不是擴(kuò)大產(chǎn)能。因此中小企業(yè)貸款需求并不大，主要是做票據(jù)貼現(xiàn)周轉(zhuǎn)�！� 
但在一季度占比巨大的票據(jù)貼現(xiàn)，在4月份也出現(xiàn)了變化，尤其是在國有大行中票據(jù)占比已有下調(diào)。某國有銀行廣州分行人士稱，該分行4月份票據(jù)融資占信貸比重只有六分之一左右，而一季度這個(gè)比例高達(dá)三分之一。票據(jù)業(yè)務(wù)發(fā)生轉(zhuǎn)變的原因是一季度信貸各行已完成了全年任務(wù)的八成以上，對于票據(jù)貼現(xiàn)這一利潤較低的業(yè)務(wù)，“目前總行都不鼓勵做，而是希望能多發(fā)展貸款業(yè)務(wù)”。 
信貸收緊可能性小 
最近幾周市場上關(guān)于政策可能收緊以控制信貸的擔(dān)憂開始增加。不過4月29日國務(wù)院常務(wù)會通過《關(guān)于2009年深化經(jīng)濟(jì)體制改革工作的意見》，決定調(diào)整固定資產(chǎn)投資項(xiàng)目資本金比例，卻仍舊發(fā)出了擴(kuò)張的信號。 
其中，城市軌道交通、煤炭、機(jī)場、港口、沿海及內(nèi)河航運(yùn)、鐵路、公路、商品住房、郵政、信息產(chǎn)業(yè)、鉀肥等項(xiàng)目資本金比例進(jìn)行下調(diào)；而屬于“兩高一資”的電石、鐵合金、燒堿、焦炭、黃磷項(xiàng)目以及電解鋁、玉米深加工項(xiàng)目的資本金比例則上調(diào)。 
降低項(xiàng)目資本金比例就意味著在項(xiàng)目的總投資中，降低自籌資金比例，提高銀行貸款比例，即提高杠桿率；反之，提高項(xiàng)目資本金比例即降低融資杠桿率。興業(yè)銀行經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委稱，此舉可稱之為“新一輪刺激方案”。 
魯政委估算，總體項(xiàng)目資本金比例每下調(diào)1個(gè)百分點(diǎn)，可為地方項(xiàng)目投資節(jié)約1700億元資本金投入。“地方政府的項(xiàng)目資本金短缺造成投資乏力，是此次調(diào)整的主要背景。很多地方政府基建項(xiàng)目由于沒有足夠資本金，因此得不到銀行貸款。下調(diào)后，將會導(dǎo)致新一輪的銀行信貸投放�！彼�預(yù)期，基建項(xiàng)目的下調(diào)比例將會較大，這將加大地方投資的杠桿效應(yīng)。 
商業(yè)銀行人士也承認(rèn)資本金下調(diào)將有可能加大銀行的信貸投放，但對此類效應(yīng)能有多大仍保持謹(jǐn)慎。 
某國有商業(yè)銀行廣東省分行人士則表示有所保留�！暗胤秸�府的杠桿效應(yīng)已在不斷放大。前有地方債，后有資本金下調(diào)，對財(cái)政也是很大挑戰(zhàn)。而某些地方基建項(xiàng)目長達(dá)十幾年，雖然有地方財(cái)政保底，但收益普遍較低，商業(yè)效應(yīng)對銀行來說并不好，而且還有政府領(lǐng)導(dǎo)換屆的風(fēng)險(xiǎn)。”不過很多銀行對地方政府的基建項(xiàng)目仍舊優(yōu)先考慮，畢竟在企業(yè)貸款萎縮的情況下，此類貸款仍舊是不錯(cuò)的選擇。 
對于商業(yè)銀行來說，沒有了信貸額度的約束，放貸沖動仍舊很高。而銀監(jiān)會也不斷重申商業(yè)銀行把握信貸投放節(jié)奏，提高貸款增長可持續(xù)性。市場擔(dān)心的信貸收緊論似乎還沒有發(fā)生的基礎(chǔ)，因此4月份的信貸數(shù)據(jù)頗令人關(guān)注。 
瑞銀報(bào)告預(yù)計(jì)4月新增貸款會自然回落，而如果銀行貸款的確回歸到了一個(gè)更合理的增速，政府主動收緊政策的幾率將大大減小。瑞銀認(rèn)為，除非通脹快速抬頭以及其他經(jīng)濟(jì)過熱的信號開始出現(xiàn)——比如GDP增速迅速反彈到8％以上，投資拉動的國內(nèi)需求導(dǎo)致資源和交通運(yùn)輸?shù)钠款i再現(xiàn)，又或者明顯的跡象表明銀行貸款進(jìn)入了資產(chǎn)市場，造成了資產(chǎn)泡沫而不是帶來了更多的實(shí)際國內(nèi)需求，否則中國政府不會收緊信貸。