伴隨著美元指數(shù)跌破關(guān)鍵支撐位和國際原油價格升至10個月來新高,國內(nèi)外銅市在急速調(diào)整后,多頭重拾信心,大有再創(chuàng)年內(nèi)新高的趨勢,倫銅持倉量再度回到26萬余手的高位。對此,筆者認為,“國內(nèi)經(jīng)濟復(fù)蘇加快,外圍經(jīng)濟體逐個見底”在銅價上已充分反映,流動性、通脹預(yù)期的炒作也開始降溫,在沒有重大利空或者利多消息面出臺的情況下,銅價將以區(qū)間整理為主。 
進入傳統(tǒng)的7月消費淡季之后,銅價金融屬性明顯蓋過商品屬性,與美元指數(shù)之間的負相關(guān)特征成為影響銅價的核心因素之一,而美元的區(qū)間弱勢整理態(tài)勢也決定了未來銅價難以像上半年那樣走出單邊上揚行情。從美國經(jīng)濟看,市場普遍認可最糟糕的時候已經(jīng)過去,經(jīng)濟活動總體向好的趨勢正在形成,一旦步入增長的軌道,市場就會樹立加息的預(yù)期,從而利好于美元。另一方面,雙赤字依然是美元的“克星”,美國經(jīng)濟復(fù)蘇基礎(chǔ)并不穩(wěn)定,量化寬松貨幣政策仍將繼續(xù),加之二季度GDP數(shù)據(jù)顯示美國復(fù)蘇落后于歐洲日本,令美元大幅反彈的希望如曇花一現(xiàn)。 
諸多經(jīng)濟數(shù)據(jù)表明,通脹預(yù)期開始降溫。美國7月消費者物價指數(shù)較上年同期下降2.1%;歐盟統(tǒng)計局公布的數(shù)據(jù)顯示,歐元區(qū)7月調(diào)和消費者物價指數(shù)終值月率和年率均下降0.7%。美國7月CPI降幅是自1950年以來最大,歐元區(qū)CPI也連續(xù)第2個月下降,且降幅遠大于此前預(yù)期,表明全球最大的兩個經(jīng)濟體離通脹尚遠。中國7月CPI和PPI雙雙為負,對通縮的擔憂大于通脹。因此,通脹一段時間內(nèi)對大宗商品（包括銅在內(nèi)）價格影響有所減弱。 
供需方面,因套利貿(mào)易窗口的關(guān)閉和夏季需求的減緩,中國7月份精煉銅進口環(huán)比降低23%至29.2萬噸,增速明顯回落。另一方面,7月份國內(nèi)銅下游消費增速也出現(xiàn)回落,7月份中國銅材產(chǎn)量同比增長12.2%,環(huán)比下降17.3%,上個月同比增幅為26.8%。滬銅庫存量持續(xù)增加,目前已經(jīng)超過8萬噸,為2007年7月份以來最高水平,同樣反映了現(xiàn)貨消費較為疲弱。國際銅業(yè)研究組織ICSG最新公布數(shù)據(jù)表示,今年前5個月全球精煉銅的產(chǎn)量為742.5萬噸,同期消費總量為757.5萬噸,供給缺口為15萬噸,小于去年同期的18.3萬噸。 
在美國經(jīng)濟逐步見底而開始回暖之際,同屬發(fā)達經(jīng)濟體的歐盟和日本等國經(jīng)濟更是出現(xiàn)增長,宏觀經(jīng)濟方面的不確定性在降低,基本金屬需求有望被逐步拉動,銅價長期看好。不過,7月份后的銅價反季節(jié)上漲,更多是流動性和通脹預(yù)期使然,目前國內(nèi)銅價與本輪經(jīng)濟危機發(fā)生前的價格已基本相當,顯然超出了市場預(yù)期。中國股市開始回調(diào),流動性收縮的可能性在加大,銅價進一步上揚的空間有限,維持高位震蕩將是主基調(diào)。