周五出爐的8月經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)，讓A股投資者吃了一顆“定心丸”。財(cái)政收入大增，信貸數(shù)據(jù)好于預(yù)期，平穩(wěn)增長(zhǎng)的消費(fèi)和高速增長(zhǎng)的投資……可以說(shuō)，一系列數(shù)據(jù)進(jìn)一步確立了中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的趨勢(shì)
外，管理層在各種場(chǎng)合多次強(qiáng)調(diào)，為鞏固經(jīng)濟(jì)刺激政策的成果，將繼續(xù)保持宏觀政策基調(diào)不變。

　　種種跡象表明，中國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的曙光已漸明朗，這也將大大提升投資者對(duì)于A股市場(chǎng)的信心。

　　宏觀焦點(diǎn)·財(cái)政

　　8月財(cái)政收入大增36.1%收支仍然緊張

　　受去年基數(shù)較低和國(guó)內(nèi)消費(fèi)稅增長(zhǎng)影響，8月全國(guó)財(cái)政收入大幅增長(zhǎng)36.1%。

　　財(cái)政部周五公布8月份財(cái)政收支情況。全國(guó)財(cái)政收入5237.47億元，比去年同月增加1389.54億元，增長(zhǎng)36.1%。其中，中央本級(jí)收入3059.95億元，同比增長(zhǎng)51.2%；地方本級(jí)收入2177.52億元，同比增長(zhǎng)19.3%。

　　財(cái)政部認(rèn)為，本月收入增長(zhǎng)較快，主要受去年8月份收入基數(shù)較低、今年某些一次性或不可比增收因素影響。

　　值得關(guān)注的是，8月份中央本級(jí)收入同比增長(zhǎng)51.2%，增幅環(huán)比達(dá)到近40%，這跟下半年財(cái)稅部門(mén)出臺(tái)加大稅收征管規(guī)范，特別是在白酒、煙草業(yè)消費(fèi)稅方面的“堵漏”大有關(guān)系。

　　根據(jù)預(yù)算，1~8月中央本級(jí)收入累計(jì)增幅比預(yù)期增幅降低了11.4個(gè)百分點(diǎn)。財(cái)政部表示，今年完成預(yù)算任務(wù)仍然艱巨，全年財(cái)政收支緊張矛盾突出。

　　財(cái)政支出方面，中央、地方各級(jí)支出同比增幅較上月大幅拉大。8月全國(guó)財(cái)政支出4737.12億元，同比增長(zhǎng)17.4%。其中中央本級(jí)支出1199.27億元，同比增長(zhǎng)16.4%；地方本級(jí)支出3537.85億元，同比增長(zhǎng)17.7%。

　　宏觀焦點(diǎn)·投資

　　固投大增 房地產(chǎn)投資顯現(xiàn)接力政府投資潛力

　　今年1~8月份，我國(guó)城鎮(zhèn)固定資產(chǎn)投資112985億元，同比增長(zhǎng)33%，比1~7月加快0.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　其中房地產(chǎn)開(kāi)發(fā)投資21147億元，增長(zhǎng)14.7%。人民大學(xué)經(jīng)濟(jì)學(xué)院副院長(zhǎng)劉元春表示，房地產(chǎn)投資增速加快反映出民間投資呈現(xiàn)向好趨勢(shì)。

　　興業(yè)銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委也表示，房地產(chǎn)顯示出可能接棒政府投資的潛力。但在當(dāng)前價(jià)格回升過(guò)快導(dǎo)致銷(xiāo)量萎縮的情況下，未來(lái)開(kāi)發(fā)投資能否持續(xù)增長(zhǎng)令人擔(dān)憂(yōu)。

　　同時(shí)，8月份固投的高增速也存在基期效應(yīng)�！艾F(xiàn)在增長(zhǎng)33%與一季度增長(zhǎng)33%是不一樣的。”劉元春說(shuō)，未來(lái)投資同比仍將保持高位，但環(huán)比下降。當(dāng)前刺激政策的延續(xù)性導(dǎo)致的投資高漲，會(huì)在12月份到明年一季度衰減下來(lái)。他還強(qiáng)調(diào)，在今年加快啟動(dòng)民間投資，是保證明年投資速度的關(guān)鍵。

　　此外，工業(yè)增加值已連續(xù)四個(gè)月同比增速加快。8月份規(guī)模以上工業(yè)增加值同比增長(zhǎng)12.3%，比上年同月回落0.5個(gè)百分點(diǎn)，比7月份加快1.5個(gè)百分點(diǎn)；1~8月份累計(jì)同比增長(zhǎng)8.1%，比1~7月份加快0.6個(gè)百分點(diǎn)。

　　8月份發(fā)電量3443億千瓦時(shí)，增長(zhǎng)9.3%，為15個(gè)月以來(lái)的最快增速，顯示出制造業(yè)明顯的增長(zhǎng)勢(shì)頭。

　　宏觀焦點(diǎn)·出口

　　外貿(mào)數(shù)據(jù)再次逆轉(zhuǎn)下行 物流運(yùn)行穩(wěn)中趨升

　　海關(guān)總署周五發(fā)布8月份進(jìn)出口數(shù)據(jù)，8月，我國(guó)外貿(mào)進(jìn)出口總值1917億美元，同比下降20.6%；其中出口值1037億美元，同比下降23.4%；進(jìn)口880億美元，同比下降17%。經(jīng)季節(jié)調(diào)整后，進(jìn)出口、出口和進(jìn)口環(huán)比分別增長(zhǎng)2.3%、3.4%和1%。

　　盡管外貿(mào)逐月回升趨勢(shì)基本確立，但分析人士認(rèn)為，在此期間出口形勢(shì)仍在反復(fù)震蕩卻是不爭(zhēng)的事實(shí)。

　　9月1日公布的8月份制造業(yè)PMI也印證了這一點(diǎn)。8月新出口訂單指數(shù)為52.1%，同上月持平。中國(guó)物流信息中心認(rèn)為，該指數(shù)雖然已連續(xù)4個(gè)月保持在50%以上，但近期回升勢(shì)頭有些疲弱，出口后期走勢(shì)仍然具有不確定性。

　　值得高興的因素是，出口值已經(jīng)連續(xù)兩月穩(wěn)定在千億美元之上。在與主要貿(mào)易伙伴的雙邊貿(mào)易中，中美貿(mào)易表現(xiàn)良好，巴西也躋身我國(guó)前10大貿(mào)易伙伴行列。

　　興業(yè)銀行資深經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委認(rèn)為，中國(guó)與主要貿(mào)易伙伴的雙邊貿(mào)易已經(jīng)保持了穩(wěn)定。8月的震蕩只是短期的，對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的負(fù)拉動(dòng)也將逐漸減小，預(yù)期出口數(shù)據(jù)將在明年一季度轉(zhuǎn)正。

　　來(lái)自中國(guó)物流信息中心的統(tǒng)計(jì)顯示，今年上半年，全國(guó)社會(huì)物流總額為429642億元，同比下降0.8%，降幅比一季度縮小2.5個(gè)百分點(diǎn)。剔除價(jià)格下降因素，同比增長(zhǎng)6%，增幅比一季度提高4.5個(gè)百分點(diǎn)。今年上半年社會(huì)物流總費(fèi)用為2.5萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)4.8%，增幅比一季度提高1.5個(gè)百分點(diǎn)。與GDP的比率為18%，比去年回落了0.4個(gè)百分點(diǎn)。上半年物流業(yè)增加值為9040億元，同比增長(zhǎng)2.1%，增幅比一季度提高0.9個(gè)百分點(diǎn)，回升速度有所加快。

　　宏觀焦點(diǎn)·消費(fèi)CPI、PPI現(xiàn)拐點(diǎn) 消費(fèi)平穩(wěn)增長(zhǎng)

　　8月份，物價(jià)終于“見(jiàn)底”，結(jié)束此前同比降幅連續(xù)擴(kuò)大的局面。居民消費(fèi)價(jià)格（CPI）和工業(yè)品出廠價(jià)格（PPI）同比降幅雙雙收窄，環(huán)比上漲。專(zhuān)家認(rèn)為，物價(jià)“拐點(diǎn)”已現(xiàn)。未來(lái)幾個(gè)月降幅將逐漸縮小直至轉(zhuǎn)為正增長(zhǎng)，反向變化的因素很小。

　　8月份CPI同比下降1.2%，比上月降幅縮小0.6個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比上漲0.5%。1~8月份，CPI同比下降1.2%，與1~7月降幅持平。

　　PPI同比下降7.9%，降幅比上月縮小0.3個(gè)百分點(diǎn)，環(huán)比漲0.8%，已連續(xù)5個(gè)月環(huán)比上漲。但1~8月份PPI累計(jì)同比下降6.4%，降幅比1~7月份擴(kuò)大0.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　統(tǒng)計(jì)局?jǐn)?shù)據(jù)顯示，8月份物價(jià)有所上漲，主要由食品價(jià)格推動(dòng)�！皟r(jià)格上漲得比預(yù)期要快�！眲⒃�春說(shuō)。不過(guò)，目前的CPI同比降幅縮窄，有一部分是由于去年基數(shù)較低的效應(yīng)，“但基期效應(yīng)會(huì)在11月份消失�！眲⒃�春說(shuō)。

　　此外，社會(huì)消費(fèi)品零售總額繼續(xù)穩(wěn)步增長(zhǎng)。8月份社會(huì)消費(fèi)品零售總額10116億元，同比增長(zhǎng)15.4%，比上月加快0.2個(gè)百分點(diǎn)；1~8月份，累計(jì)同比增長(zhǎng)15.1%，比上年同期回落6.8個(gè)百分點(diǎn)，比1~7月份加快0.1個(gè)百分點(diǎn)。

　　金融危機(jī)以來(lái)，我國(guó)面臨著消費(fèi)零售數(shù)據(jù)持續(xù)平穩(wěn)增長(zhǎng)，但內(nèi)需啟動(dòng)不足的局面，消費(fèi)對(duì)GDP的貢獻(xiàn)率也不高。上半年最終消費(fèi)僅拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)3.8個(gè)百分點(diǎn)，而投資對(duì)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的貢獻(xiàn)率最高，拉動(dòng)GDP增長(zhǎng)6.2個(gè)百分點(diǎn)。

　　劉元春說(shuō)，消費(fèi)增長(zhǎng)中有很大部分是企業(yè)購(gòu)買(mǎi)和投資品銷(xiāo)售的支撐�！爱�(dāng)前居民消費(fèi)多為被動(dòng)消費(fèi)支出，即政府刺激下的消費(fèi)。而這是暫時(shí)性的，政策退出后，居民不但不消費(fèi)，還會(huì)產(chǎn)生消費(fèi)回調(diào)效應(yīng)，帶來(lái)日常消費(fèi)的大滑坡�！比绻�居民收入沒(méi)能快速增長(zhǎng)，那么家電下鄉(xiāng)、汽車(chē)下鄉(xiāng)這樣的政策對(duì)今后消費(fèi)的替代和提前，將對(duì)今后消費(fèi)政策的刺激效應(yīng)提出很大的挑戰(zhàn)�！艾F(xiàn)在汽車(chē)市場(chǎng)產(chǎn)銷(xiāo)兩旺，但到2010年可能很難這么好。”與此同時(shí)，要保證消費(fèi)增速，今后的措施也很有限了，簡(jiǎn)單的消費(fèi)補(bǔ)貼難以解決問(wèn)題。

　　宏觀焦點(diǎn)·信貸M1增速創(chuàng)14年新高 8月信貸依然寬松

　　8月份新增人民幣貸款4104億元，顯示信貸環(huán)境依然寬松。

　　8月份票據(jù)融資減少2764億元，票據(jù)到期釋放大量信貸空間，即使下半年總體貸款增長(zhǎng)減緩，實(shí)體經(jīng)濟(jì)也不會(huì)缺乏流動(dòng)性。此外，在居民戶(hù)貸款保持快速增長(zhǎng)的同時(shí)，居民戶(hù)存款大幅減少，儲(chǔ)蓄“搬家”仍在繼續(xù)。

　　國(guó)泰君安銀行業(yè)分析師伍永剛表示，扣除票據(jù)這一因素，8月份流入到實(shí)體經(jīng)濟(jì)的新增貸款額實(shí)際上達(dá)到了6870億元，這在一定程度上也反映了實(shí)體經(jīng)濟(jì)對(duì)資金的需求仍然比較旺盛。

　　截至8月31日，中國(guó)各家銀行資產(chǎn)負(fù)債表上的未償還貼現(xiàn)票據(jù)額依然維持在3.2萬(wàn)億元的水平（2008年底為1.9萬(wàn)億元），這說(shuō)明在今年剩下的時(shí)間里，銀行擁有充足的空間來(lái)將更多的貼現(xiàn)票據(jù)轉(zhuǎn)變成真正的項(xiàng)目貸款。

　　興業(yè)銀行資金營(yíng)運(yùn)中心首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家魯政委表示，年初大量的短期票據(jù)貸款在這幾個(gè)月集中到期，釋放出較大的信貸空間，因此中長(zhǎng)期貸款仍將維持較大規(guī)模。

　　有專(zhuān)家表示，今年大量貸款投放到了“鐵公基”領(lǐng)域，因此基于項(xiàng)目后續(xù)貸款的需要，信貸增量依然會(huì)維持在一個(gè)合理的水平。

　　央行數(shù)據(jù)還顯示，截至8月底，廣義貨幣供應(yīng)量（M2）余額為57.67萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)28.53%；狹義貨幣供應(yīng)量（M1）余額為20.04萬(wàn)億元，同比增長(zhǎng)27.72%，比上月末高1.34個(gè)百分點(diǎn)，增速創(chuàng)1995年以來(lái)的最高水平。

　　魯政委表示，M1的上升和存款活期化有緊密關(guān)系，存款活期化在一定程度上又取決于資本市場(chǎng)變化。如果資本市場(chǎng)能保持活躍的狀態(tài)，那M1將延續(xù)快速增長(zhǎng)的態(tài)勢(shì)。

　　隨著信貸投放回落，M2增幅也在逐步放緩，一證券公司銀行業(yè)分析師表示，目前M2已經(jīng)基本見(jiàn)頂，但是隨著進(jìn)出口形勢(shì)的改善，預(yù)計(jì)今年下半年外匯占款將有望增長(zhǎng)1.3萬(wàn)億~1.5萬(wàn)億元，從而代替可能增長(zhǎng)放緩的國(guó)內(nèi)貸款，支撐廣義貨幣供應(yīng)量增長(zhǎng)。

　　“M1增速較快表明國(guó)內(nèi)企業(yè)經(jīng)營(yíng)活動(dòng)趨于活躍。未來(lái)M1的增速預(yù)計(jì)將超過(guò)M2，形成反"喇叭口"。”交通銀行首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家連平表示，如果反“喇叭口”繼續(xù)擴(kuò)大，將有可能對(duì)物價(jià)以及資產(chǎn)價(jià)格上漲產(chǎn)生一定壓力，需要引起關(guān)注。