□關(guān)鍵
    私募股權(quán)基金確定投資目標(biāo)后，將在法律、會計、市場及營銷等全面盡職調(diào)查的基礎(chǔ)上，通過分段投資、復(fù)合式證券工具、靈活的轉(zhuǎn)換比價和合同條款的制約等策略組合，確立與目標(biāo)企業(yè)的各項投資安排。
    一、分段投資是指私募投資者只提供確保企業(yè)發(fā)展到下一階段的資金，期間，嚴(yán)格預(yù)算管理，反復(fù)評估經(jīng)營狀況和盈利潛力，并保留放棄追加投資的權(quán)利，也保留優(yōu)先購買企業(yè)追加融資時發(fā)行股票的權(quán)利，這樣可以有效地控制風(fēng)險，減少企業(yè)可能的資金浪費(fèi)。
    二、證券工具在私募投資中不是常用的債務(wù)和普通股股權(quán)投資方式，而是結(jié)合這兩者的優(yōu)點(diǎn)的復(fù)合工具，如可轉(zhuǎn)換優(yōu)先股，可轉(zhuǎn)換債券、可認(rèn)股債券，這些證券工具的組合可滿足投資者和企業(yè)雙方不同的目標(biāo)和需求，主要是既保護(hù)投資者的利益，又能分享企業(yè)的成長，可以讓私募投資公司通過優(yōu)先股和普通股之間轉(zhuǎn)換比例或轉(zhuǎn)換價款的調(diào)整而相應(yīng)地來調(diào)整投資方與企業(yè)之間的股權(quán)比例，達(dá)到控制和激勵創(chuàng)業(yè)者或企業(yè)管理層的目的。
    三、合同制約是通過制定肯定性和否定性條款來約定企業(yè)必須做到哪些事情，不能做哪些事情，這也與股份比例調(diào)整相聯(lián)系。對違約行為制定了嚴(yán)厲的懲罰措施，如解雇管理層、調(diào)整董事會席位和表決投票權(quán)，以制止和防止企業(yè)的不利于投資者的行為。合同也保障投資者變現(xiàn)投資的權(quán)利和方式，追加投資的優(yōu)先權(quán)，防止股份被稀釋。
    重要的條款有“陳述與保證”、“承諾”、“違約補(bǔ)救”等。陳述與保證條款明確約定企業(yè)提供給投資者的所有財務(wù)和經(jīng)營信息須真實(shí)、確定、充分、完全，特別是關(guān)于公司的資本、股份分配、資產(chǎn)、或有負(fù)債、未決訴訟、未定專利權(quán)等，這種書面保證的目的是明確不管投資者有沒有做盡職調(diào)查、做到什么程度，他們所作出的決策從法律角度來說取決于企業(yè)提供的資訊，企業(yè)需承擔(dān)相應(yīng)法律責(zé)任。
    承諾條款則是對企業(yè)在投資后應(yīng)該做的和不可以做的事項進(jìn)行約定，有肯定性和否定性兩部分�？隙ㄐ詶l款將約定企業(yè)應(yīng)定時提供詳細(xì)的財務(wù)和經(jīng)營報告，如經(jīng)審計的財務(wù)報表、銷售月報、現(xiàn)金流量表，約定公司必須在不同時期達(dá)到一定的盈利目標(biāo)，維持一定的流動資金、凈資產(chǎn)和流動比例。否定性條款則限制企業(yè)未經(jīng)投資方同意作出變更企業(yè)經(jīng)營性質(zhì)和資本結(jié)構(gòu)的交易，如企業(yè)并購、資產(chǎn)重組等。
    違約補(bǔ)救，就是投資者往往與企業(yè)也簽訂一份投票權(quán)協(xié)議來給予投資者在一些重大問題上的特別投票權(quán)。如發(fā)現(xiàn)企業(yè)違反協(xié)議，或發(fā)現(xiàn)提供的信息明顯錯誤，疏忽成誤導(dǎo)，或發(fā)現(xiàn)大量的負(fù)債，企業(yè)要承擔(dān)責(zé)任。私募股權(quán)投資者對企業(yè)會有更加嚴(yán)厲的要求，通常的懲罰或補(bǔ)救的措施有：調(diào)整優(yōu)先股轉(zhuǎn)換比例，提高投資者的股份，減少企業(yè)或創(chuàng)業(yè)者個人的股份，投票權(quán)和董事會席位轉(zhuǎn)移到私募投資者手中，解雇管理層等。
    關(guān)鍵：律師、高級物流師、中國物流學(xué)會常務(wù)理事、國家發(fā)改委創(chuàng)業(yè)投資專委會法律顧問。
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