海通證券 鈕宇鳴  　　國際干散貨航運市場仍未擺脫下降通道。BDI指數(shù)在10月份突破20日均線后掉頭回落，并再次被20日和60日均線反壓。但從基本面看，由于BDI的金融屬性，在美元中長期貶值因素的影響下，BDI指數(shù)有望重拾上漲走勢。此外由于投資者對于全球通脹的擔憂，鐵礦石，石油等大宗商品價格也開始加速上漲。這對推動BDI指數(shù)上漲將起到積極的作用。 
　　中國沿海散貨航運市場繼續(xù)回暖。自8月初探至年內低點(1140.89點)以來，中國沿海(散貨)運價指數(shù)CCBFI開始出現(xiàn)大幅反彈。截至11月10號，CCBFI上漲至1681.37點，較前兩個月分別上升了44%和24%，上升勢頭十分明顯。4季度，隨著北半球冬季煤炭消費高峰的來臨，水電生產將大幅度萎縮，火力發(fā)電和耗煤的明顯增加將帶動電煤需求增長，我們認為沿海煤炭運輸市場行情將有較為明顯的上漲。 
　　原油價格上升刺激需求，油運市場期待底部回升。經濟復蘇帶來的原油需求的增長；美元疲軟和全球通脹預期升溫，則進一步推升原油價格。布倫特原油價格自9月底突破每桶80美元關口后一路上行。截至11月11日，布倫特原油價格達到88.99美元/桶，油價離90美元整數(shù)關口僅一步之遙。BIDY(波羅的海原油綜合運價指數(shù))在經歷了自從8月中旬以來的持續(xù)下調后，從10月份開始持續(xù)反彈。截至11月10日，BIDY收于775點，較9月和10月的平均點位分別上漲12%和6%，油輪運價有底部回升的趨勢。 
　　淡季來臨，集裝箱航運市場高位回落。CCFI(中國出口集裝箱運價指數(shù))8月探至1214.70點后開始回落。截至10月29日，CCFI指數(shù)為1133.96點。4季度為集裝箱運輸?shù)膫鹘y(tǒng)淡季；同時，受中美兩國近期貿易摩擦加劇的影響，我國主要港口集裝箱吞吐量同比增速開始下滑。因此，短期集運市場不容樂觀。 
　　預計油輪運力將最早恢復平衡，而干散貨的新船交付將壓制反彈高度。散貨船新訂單數(shù)自下半年開始出現(xiàn)較為明顯的下降。由于運力過剩，我們預計這一趨勢仍將繼續(xù)維持。油輪則在連續(xù)4個月出現(xiàn)雙位數(shù)訂單后出現(xiàn)下滑。10月份訂單僅為為8艘/103.34萬載重噸。然而，從油輪拆解數(shù)逐月下降的趨勢看，我們判斷油輪市場有望最先達到供需平衡。集裝箱船訂單增長曇花一現(xiàn)，隨著淡季的到來，未來集裝箱船單月訂單可能進一步萎縮。