航空業(yè)自去年第四季度產(chǎn)生翹尾行情后，今年以來(lái)仍然保持旺盛增長(zhǎng)力，尤其國(guó)際航線(xiàn)增長(zhǎng)明顯優(yōu)于內(nèi)地及港澳臺(tái)區(qū)域，國(guó)航是國(guó)際航線(xiàn)復(fù)蘇的最大受益者。
國(guó)航經(jīng)過(guò)近7年的國(guó)際市場(chǎng)培育，目前國(guó)際航線(xiàn)尤其是歐洲航線(xiàn)已經(jīng)到了收獲季節(jié)。公司前三季度累計(jì)國(guó)際航線(xiàn)客座率達(dá)到82.3%，領(lǐng)先于南航75.7%和東航75.1%的水平。
國(guó)際航線(xiàn)加大投放力度
明年隨著居民收入增加，消費(fèi)升級(jí)，多家機(jī)構(gòu)預(yù)測(cè)，民航市場(chǎng)仍有較好表現(xiàn)�！笆�一五”期間，國(guó)航?jīng)]有大規(guī)模引進(jìn)寬體機(jī)，現(xiàn)在可以確定的是“十二五”期間，如無(wú)特別事件發(fā)生，寬體機(jī)將成為國(guó)航引進(jìn)的主要機(jī)型。
國(guó)航11月18日對(duì)外宣布，公司及全資子公司國(guó)航進(jìn)出口有限公司與空客公司簽訂飛機(jī)購(gòu)買(mǎi)協(xié)議，向空客公司購(gòu)買(mǎi)10架A330飛機(jī)和10架A350飛機(jī)。A330飛機(jī)的基本價(jià)格合計(jì)約為19.6億美元，A350飛機(jī)的基本價(jià)格合計(jì)約為25.3億美元總計(jì)約45億美元，折合人民幣超過(guò)300億元，實(shí)際飛機(jī)價(jià)格在空客給予價(jià)格優(yōu)惠后要低于這個(gè)價(jià)格。其中，飛機(jī)的基本價(jià)格包括機(jī)身、附加部件及引擎的價(jià)格。
正是這個(gè)公告一出，將國(guó)航未來(lái)幾年大力投放國(guó)際航線(xiàn)的策略顯露無(wú)遺。
國(guó)航董秘黃斌11月23日對(duì)《投資者報(bào)》表示，此次簽訂合約實(shí)際上跟國(guó)航未來(lái)總體的戰(zhàn)略有關(guān)系。國(guó)航“十一五”期間主要引進(jìn)的是窄體機(jī)，是為了滿(mǎn)足國(guó)內(nèi)市場(chǎng)和周邊市場(chǎng)需求，近年來(lái)和未來(lái)幾年引進(jìn)的飛機(jī)機(jī)型以寬體機(jī)為主，適合國(guó)際長(zhǎng)航線(xiàn)飛行。
因此，國(guó)航未來(lái)幾年將在國(guó)際航空市場(chǎng)上逐步加大投入，改變現(xiàn)有的國(guó)際國(guó)內(nèi)航線(xiàn)產(chǎn)出結(jié)構(gòu)。明年國(guó)航仍將保持約10%的運(yùn)力投放速度，市場(chǎng)需求增速在13%左右，運(yùn)力仍然偏緊。
華泰證券亦認(rèn)為，當(dāng)前航空市場(chǎng)旺盛有“十一五”壓抑的需求釋放因素，明年即使寬體機(jī)引進(jìn)也不會(huì)出現(xiàn)運(yùn)力過(guò)剩，仍看好2011年的航空市場(chǎng)需求。
實(shí)際上，國(guó)航從“十一五”期間開(kāi)始做機(jī)隊(duì)的運(yùn)力簡(jiǎn)化，到2014年之前整體退出757、767、737-300等機(jī)型，以簡(jiǎn)化機(jī)型，降低維修等各方面成本。
隨著國(guó)際航線(xiàn)收入攀升，未來(lái)國(guó)航頭等艙和公務(wù)艙（下稱(chēng)兩艙）收入還會(huì)增長(zhǎng)。多位航空業(yè)權(quán)威人士強(qiáng)調(diào)，國(guó)際航線(xiàn)收入的重中之重是兩艙。
目前國(guó)航兩艙收入占比國(guó)內(nèi)為8%，國(guó)際為23%，合計(jì)為13%。從中可以看出，當(dāng)前比2009年好很多，甚至比2007年要好。黃斌表示，隨著提升渠道管理水平和加大服務(wù)投入力度，兩艙收益未來(lái)仍有上漲空間。
隨著兩艙收益的增加，國(guó)航與新航、國(guó)泰航空在國(guó)際航線(xiàn)上的經(jīng)營(yíng)能力距離在拉近。目前新航和國(guó)泰航空兩艙收入占比為50%以上，而國(guó)航國(guó)際航線(xiàn)只有23%，提升空間很大。
目前，中國(guó)出境人口比例僅為韓國(guó)的15%、日本的30%，尚處于起步階段，接近日本上世紀(jì)80年代中期的水平；預(yù)計(jì)未來(lái)2~3年國(guó)際航線(xiàn)增速為20%左右。
受高鐵沖擊小
除了國(guó)際航線(xiàn)收入大增外，國(guó)內(nèi)航線(xiàn)發(fā)展也正進(jìn)入收獲期。國(guó)航表示，收購(gòu)深圳航空令集團(tuán)彌補(bǔ)了于南方市場(chǎng)的航線(xiàn)需求，其財(cái)務(wù)狀況亦已好轉(zhuǎn)，深航將專(zhuān)注于國(guó)內(nèi)及地方性航線(xiàn)。運(yùn)力方面，管理層指出，國(guó)航將于明年退出部分波音757、767及737-300老舊飛機(jī)，將削減單位成本，并僅維持運(yùn)力增長(zhǎng)10%。
盡管隨著京滬、京津、滬杭、滬寧、武廣等高鐵的開(kāi)通，讓航空業(yè)800公里以?xún)?nèi)的短距離航線(xiàn)發(fā)展堪憂(yōu)，然而相較于其他三大航空公司而言，國(guó)航航線(xiàn)目前及未來(lái)的發(fā)展精力著重于長(zhǎng)距離航線(xiàn)，受此影響有限。
黃斌表示，高鐵對(duì)國(guó)航影響較大的是北京周邊短距離的航線(xiàn)以及京滬線(xiàn)，但也看到隨著高鐵路線(xiàn)的延伸，部分航空公司無(wú)法到達(dá)的地方，今后航空公司可以和高鐵聯(lián)運(yùn)，以便將更偏遠(yuǎn)區(qū)域旅客帶到航空樞紐機(jī)場(chǎng)，利好航空公司。
國(guó)航三季報(bào)顯示，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)同比大增。國(guó)航今年前三季度實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入591.34億元，同比增長(zhǎng)62.19%；歸屬于母公司股東的凈利潤(rùn)98.60億元，同比增長(zhǎng)158.79%；基本每股收益0.80元，同比增長(zhǎng)150%，業(yè)績(jī)?cè)鲩L(zhǎng)超出市場(chǎng)預(yù)期。從中可以看出，國(guó)航利潤(rùn)大幅增長(zhǎng)源于市場(chǎng)需求旺盛，主營(yíng)業(yè)務(wù)利潤(rùn)創(chuàng)出歷史新高。
其中，國(guó)航控股深航后，航線(xiàn)網(wǎng)絡(luò)更為均衡，在深圳和廣州等華南市場(chǎng)增強(qiáng)了市場(chǎng)控制力。目前來(lái)看，北京樞紐是亞洲最佳的中轉(zhuǎn)飛歐美的航空樞紐，繞航率最低。公司加密了去歐美黃金航點(diǎn)的頻次，收益水平逐步提升。
對(duì)于近期攪動(dòng)航空業(yè)的低空空域開(kāi)放所引發(fā)的通用航空發(fā)展迅猛的消息，國(guó)航內(nèi)部人士表示，除了低空空域發(fā)展進(jìn)入成熟期尚需時(shí)間外，對(duì)于高空航空業(yè)來(lái)說(shuō)，由于乘客基數(shù)大等原因，仍然影響有限。
投資國(guó)泰前三季獲利28億
投資國(guó)泰航空讓國(guó)航賺得盆滿(mǎn)缽滿(mǎn)。前三季度國(guó)航獲得投資收益27.88億元，同比增長(zhǎng)5倍。國(guó)航持有國(guó)泰航空29.9%的股份，國(guó)泰航空全年盈利有望達(dá)到120億元。此外，國(guó)航財(cái)務(wù)費(fèi)用同比降低129.97%，主要原因是匯率變動(dòng)，2010年1~9月匯兌凈收益同比增加10.06億元，受益于人民幣升值。
相較于受益于人民幣升值的說(shuō)法，黃斌認(rèn)為，應(yīng)多層面看待人民幣升值問(wèn)題。因?yàn)殡S著人民幣升值，可能會(huì)影響出口貿(mào)易，而這將影響國(guó)航貨運(yùn)收入。
除此之外，備受關(guān)注的國(guó)航與國(guó)泰航空合資的國(guó)貨航已經(jīng)獲得發(fā)改委、商務(wù)部等所有相關(guān)政府審批，今年底或明年初將正式成立。
國(guó)航表示，合資公司成立后的主要運(yùn)力將投入上海市場(chǎng)，國(guó)泰自己的貨運(yùn)業(yè)務(wù)在3年內(nèi)逐漸退出內(nèi)地的航空貨運(yùn)市場(chǎng)而專(zhuān)攻其他國(guó)際市場(chǎng)，中國(guó)內(nèi)地市場(chǎng)主要交由與國(guó)航的合資貨運(yùn)航空公司來(lái)運(yùn)營(yíng)，同時(shí)，國(guó)航也將買(mǎi)斷國(guó)泰航空到內(nèi)地航班的腹艙帶貨業(yè)務(wù)。
可以明確的是，國(guó)航貨運(yùn)收入隨著經(jīng)濟(jì)的進(jìn)一步復(fù)蘇，以及行業(yè)供需偏緊影響，收益進(jìn)一步提升，不再只是計(jì)劃。交易完成后，國(guó)航持有國(guó)貨航51%的股權(quán)，國(guó)泰將通過(guò)直接認(rèn)購(gòu)國(guó)貨航25%的股本權(quán)益，以及通過(guò)向一個(gè)海外信托公司提供貸款的回報(bào)持有國(guó)貨航另外24%的經(jīng)濟(jì)權(quán)益。國(guó)泰在此項(xiàng)合資交易的總投資額為16.7億元人民幣。此外，國(guó)泰還會(huì)出售四架波音改裝貨機(jī)和兩部后備發(fā)動(dòng)機(jī)給國(guó)貨航。至此，國(guó)航貨運(yùn)業(yè)務(wù)進(jìn)入全力發(fā)展期。
從目前來(lái)看，2011 年航空業(yè)供需仍有差距，國(guó)航市場(chǎng)控制力大，利于維持高客座率和高票價(jià)，四季度是國(guó)際航線(xiàn)旺季，經(jīng)7年培育，國(guó)際業(yè)務(wù)進(jìn)入收獲期。合并深航后，集團(tuán)協(xié)同效應(yīng)逐漸展現(xiàn)，人民幣升值彈性增強(qiáng)，并且高鐵影響最小。正是在這樣的基礎(chǔ)下，國(guó)航“超級(jí)承運(yùn)人”的規(guī)劃再度被提起，只是實(shí)施起來(lái)未來(lái)仍會(huì)受市場(chǎng)環(huán)境和經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇進(jìn)程的影響。