我們認為，2011年，公路鐵路物流行業中，物流板塊具有良好的投資機會，公路板塊仍是個股行情，鐵路板塊作為防御性品種配置。具體投資策略見下文。
物流行業：投資機會顯現
1、物流行業屬于政策扶持的新興產業，正值快速發展期。
目前，我國物流行業正處于起步階段，并逐步進入快速發展期；1991～2009年社會物流總額、物流增加值年均復合增速分別達到20%和14%；社會物流總費用占GDP比例下降代表物流行業的進步，目前我國該比例已由1991年的24%下降至18%，但較美國、日本不足10%的比例，仍舊處于高位，行業發展空間巨大；物流行業正逐步受到各級政府的高度重視，行業內公司迎來良好發展機會。我們預計，2011年社會物流總額、物流業增加值增速約15%。目前新興專業物流企業、轉型的傳統企業、綜合物流服務商將最為受益，也將是物流板塊中最具投資價值的標的。
2、新興產業蘊含板塊性投資機會。
1～11月份，物流板塊以10.5%的漲幅明顯跑贏大盤。目前板塊2010年估值行至34倍左右，相對合理。
我們認為，新興的專業化物流服務企業中，保稅科技(600794,股吧)、澳洋順昌(002245,股吧)、新寧物流(300013,股吧)均處于業務快速擴張期，業績大幅提升的同時也將享受快速增長的估值提升，將會是板塊最具價值的投資標的。另外，作為由傳統物流向現代物流轉化的大型企業，中儲股份(600787,股吧)將受益于央企改革、行業整合政策扶持，發揮規模優勢，業績增長與資產注入預期也催生一定的投資機會。同時建議關注后續擬上市物流公司，國內仍有大批具有相當實力的物流公司準備上市，其將成為板塊的新興主導力量。
公路行業：個股有題材機會
1、行業具備提價、資產注入預期。
江蘇、吉林、安徽三省相繼調整高速公路收費標準，我們認為這將預示著各省收費標準調整浪潮的來臨，計重收費與治超或將成為調整費率的最佳契機；由于交投集團融資需求不斷增加，高速集團整體上市步伐或將加快，具有雙重題材的個股將更具投資價值。
2、估值洼地，個股蘊含機會。
板塊一季度整體漲幅超越大盤，二季度下跌幅度超越大盤，市場大幅下挫，前期漲幅較高的公路股受到市場打壓，降幅超越大盤。三季度隨著大盤企穩，超跌個股大幅反彈，其中悅達投資(600805,股吧)、東莞控股(000828,股吧)以55%和42%的漲幅大幅超越大盤和板塊，但板塊整體仍未能回到年初水平。進入四季度，大盤震蕩調整，板塊內個股均明顯回調。1～11月份，上證A股累計跌幅達到15%，公路板塊則整體下跌14%左右，略跑贏大盤。
公路行業2011年PE為14倍左右，PB為1.8倍左右。從目前PE、PB相對估值比較來看，無論是參照滬深300還是交通運輸行業，還是基于動態2010年或者2011年的市盈率和市凈率，公路行業具有估值優勢。
我們認為，行業存在利好釋放的預期。收費標準調整、高速集團整體上市預期加強，具有雙重題材的個股將更具投資價值。而公路股中業績良好且具有題材的將表現良好，重點推薦悅達投資（業績成長+注資預期）、東莞控股（貫通效應+金融股權），同時關注楚天高速(600035,股吧)、贛粵高速(600269,股吧)、五洲交通(600368,股吧)。
鐵路行業：高鐵盛宴的受益者
1、“十二五”將成為高鐵跨越發展期。
截至目前，我國運營高鐵里程已達7431公里，至2012年將達1.3萬公里。四縱四橫主骨架建設完成后，鐵路客運能力將超過70億人次/年，屆時我國鐵路運輸將重拾主導地位。大秦鐵路(601006,股吧)的增發拉開了鐵道部股權融資的大幕，預期“存量換增量”的融資步伐將加快。我們預計，2011年行業景氣將持續，客運受到高鐵線路陸續建成影響增速加快，約10%；貨運受制運能，增速略慢，約5%。
2、估值低谷，靜待市場風格轉換。
回顧板塊表現，整體跑輸大盤，處于估值低谷。2010年1～11月份，鐵路板塊在市場震蕩行情中，沒能表現出應有的防御性，板塊整體跌幅在17.1%，超越市場15%的跌幅。其中，大秦鐵路表現略好于廣深鐵路，但依舊跑輸大盤和板塊。而鐵路物流則表現十分搶眼，大幅跑贏。
目前，A股市場鐵路板塊2010年PE估值僅為14倍，PB為1.8 倍，均處于估值底部；其中，大秦鐵路2010年PE估值僅11倍，處于歷史低點。
我們認為，2011年鐵路行業景氣將持續，板塊下行至估值低位，向上空間已經打開，給予“中性”的評級。雖然板塊處于歷史估值底部，但仍需靜待市場風格向大盤藍籌股轉換。鐵龍物流(600125,股吧)作為鐵路股的屬性減弱，更接近物流股，表現仍將優于板塊。若大盤藍籌股估值回歸理性，大秦鐵路的投資機會將出現。
行業投資策略
基于以下假設，我們2011年主要推薦物流板塊，同時關注公路個股：
1. 2011年，國內經濟平穩增長。根據中信證券(600030,股吧)宏觀經濟研究組預測，2011年GDP增長為9.5%。2. 交通運輸行業景氣持續。
我們重點推薦悅達投資、保稅科技、澳洋順昌，可關注中儲股份、東莞控股、大秦鐵路。此外，楚天高速（貫通效應+折舊變更）、山東高速(600350,股吧)（資產注入）、五洲交通（業績爆發期）等，2011年業績將持續走強，且具備良好題材，也是可配置的較好品種。