西本新干線特邀撰稿人
本周市場回顧
    本周上海螺紋鋼價(jià)格變化情況：
    本周滬上鋼價(jià)繼續(xù)穩(wěn)步上攻勢態(tài)，截至4月9日，西本指數(shù)報(bào)在4280元/噸，較上周五上漲110元/噸；同期，滬上優(yōu)質(zhì)品二級(jí)螺紋鋼代表規(guī)格調(diào)整至4230元/噸附近，較上周五大幅攀升110元/噸；而滬上優(yōu)質(zhì)品三級(jí)螺紋鋼報(bào)價(jià)也報(bào)至4330元/噸，較上周五上調(diào)50元/噸左右。
    可以看到，年后至今，滬上二級(jí)優(yōu)質(zhì)品螺紋鋼價(jià)格已經(jīng)上漲了500元/噸，且中間不見任何明顯回調(diào)跡象。在政策退出預(yù)期強(qiáng)烈、房地產(chǎn)市場調(diào)控加劇的背景之下，今年鋼價(jià)走勢如此強(qiáng)勁著實(shí)有點(diǎn)出乎意料。這其中，成本、需求、資金因素都尤為關(guān)鍵。
    其一，供需因素。西本新干線監(jiān)測數(shù)據(jù)顯示，清明前后，終端需求出現(xiàn)了一波小幅放量，與此同時(shí)，中間需求的活躍程度也有所提升。而從庫存情況來看，滬上建材庫存已經(jīng)連續(xù)三周回落，目前螺紋鋼庫存量重回百萬噸以內(nèi)�？梢钥闯�，需求回暖、庫存回落都對(duì)當(dāng)前鋼價(jià)上漲形成了明顯支撐。
    其二，成本因素。如果說鐵礦石談判的口水戰(zhàn)已經(jīng)讓市場不堪其擾，那么鋼坯、廢鋼、焦炭的全面走高更是讓成本均線出現(xiàn)明顯上移，與此同時(shí)，國際油價(jià)攀升到17個(gè)月高點(diǎn)又引發(fā)了國內(nèi)消費(fèi)市場對(duì)輸入性通脹的擔(dān)憂。成本壓力面前，鋼廠漲價(jià)是無休無止，市場上行也是動(dòng)力十足。
    其三，資金因素。盡管此前關(guān)于流動(dòng)性收緊的傳聞不斷，但無論是鋼廠還是貿(mào)易商都似乎沒有差錢的跡象，大部分經(jīng)銷商囤貨捂盤，而日前市場又傳聞3月份的信貸增量或?yàn)?000億元，第一季度的信貸量或在2.5萬億~2.6萬億元之間。這一數(shù)據(jù)也超出了監(jiān)管層年初設(shè)定的投放目標(biāo)。種種跡象顯示，充裕的流動(dòng)性依然是當(dāng)前鋼價(jià)上漲的最大支撐。
    綜合來看，滬上鋼價(jià)已經(jīng)連續(xù)上漲一個(gè)多月。那么，具體到下周市場走勢，漲勢還能不能延續(xù)？需求會(huì)有怎樣的變化？貨幣政策會(huì)不會(huì)出現(xiàn)調(diào)整？帶著諸多疑問，一起進(jìn)入本期行情分析。
    根據(jù)國內(nèi)知名鋼鐵現(xiàn)貨交易平臺(tái)——西本新干線的交易監(jiān)控?cái)?shù)據(jù)顯示，本周全國鋼價(jià)再現(xiàn)普漲局面。具體如下：
    北京市場：本周北京建筑鋼價(jià)瘋狂上漲，單周漲幅近200元/噸。現(xiàn)首鋼Q235Φ6.5mm高線價(jià)格為4500元/噸，宣鋼、唐鋼Φ8mm高線價(jià)格為4500元/噸；首鋼HRB335Φ12mm螺紋鋼價(jià)格為4780元/噸。經(jīng)過上周短暫的回調(diào)后，市場成交出現(xiàn)了一定好轉(zhuǎn)，周末價(jià)格即出現(xiàn)明顯上漲，周一，各品種報(bào)價(jià)再度全面走高，盤中封庫、限量的現(xiàn)象不為鮮見。目前情況來看，北京市場的上漲趨勢已經(jīng)形成，成交量以及庫存下降情況則直接關(guān)系到價(jià)格的上漲高度。
成本分析
    1.本周鋼廠調(diào)價(jià)
    本周鋼廠調(diào)價(jià)依然是漲聲一片，分區(qū)域來看，華北鋼廠依然占據(jù)著最高位置，但華東鋼廠也有迎頭趕上之勢；從成本來看，4300~4400元/噸左右的價(jià)位尚處于合理區(qū)間，4700~4800元/噸的價(jià)位卻難免有暴利之嫌。面對(duì)鋼廠無休無止的上調(diào)價(jià)格，經(jīng)銷商更是坦言，前期資源雖然看似收益可觀，但后期資源卻是浮虧一片。然而，盡管出廠價(jià)格不斷上調(diào)，但鋼廠的訂單情況卻十分可觀，不但出口訂單有所增加，貿(mào)易商也是積極訂貨，看漲預(yù)期依然強(qiáng)烈。
    2.原材料
    受鋼廠調(diào)價(jià)影響，本周原材料市場表現(xiàn)良好，繼鐵礦石、鋼坯瘋狂走高之后，盤整許久的焦炭、廢鋼價(jià)格也開始加速上行，同時(shí)據(jù)市場反饋，下游詢盤和采購情況總體不錯(cuò)，市場趨漲氣氛依然濃重。
    而從鐵礦石方面來看，在三大國際礦商的聯(lián)合施壓下，繼日本新日鐵接收巴西淡水河谷2010年第二季度鐵礦石合同價(jià)格較2009財(cái)年上漲90%至110美元/噸后，全球第四大鋼鐵生產(chǎn)商——韓國浦項(xiàng)鋼鐵也表示“初步”同意該漲幅。眼看局勢堪憂，中方開始重拳出擊，中鋼協(xié)與五礦商會(huì)緊急推出了“三條行業(yè)性政策”。首先，關(guān)于鐵礦石進(jìn)口資質(zhì)的審定標(biāo)準(zhǔn)規(guī)定，2009年從事進(jìn)口鐵礦石業(yè)務(wù)總量低于100萬噸的進(jìn)口商將被取消鐵礦石進(jìn)口資質(zhì)；其次，鐵礦石進(jìn)口嚴(yán)格執(zhí)行一級(jí)代理制，保證鐵礦石流向符合產(chǎn)業(yè)政策的大中型鋼鐵企業(yè)。貿(mào)易商不能進(jìn)行二次貿(mào)易，違反自律公約的企業(yè)將會(huì)被取消資質(zhì)。另外協(xié)會(huì)還將建立鐵礦石流向?qū)徍酥贫龋瑢?duì)于一些進(jìn)口劣質(zhì)礦的合同，海關(guān)將不予以進(jìn)口、備案。中鋼協(xié)所做的努力成效與否尚無定論，但國內(nèi)現(xiàn)貨礦的瘋狂漲勢卻是擺在眼前，目前63.5%~63%印度粉礦到岸報(bào)價(jià)已經(jīng)達(dá)到了170美元/噸的新高，且由于大部分商家?guī)齑娌蛔悖�賣家惜售心理依然強(qiáng)烈。
供給和需求分析
    西本新干線交易平臺(tái)數(shù)據(jù)顯示，節(jié)后第一天，終端需求有小幅放量跡象，但很快又恢復(fù)平淡，而中間需求一直遵循著隨機(jī)而動(dòng)，逢低入場的原則，近期表現(xiàn)也是時(shí)冷時(shí)熱，不見明顯放量�？傮w來看，本周銷量水平較上周相差無幾，需求的反復(fù)不定對(duì)價(jià)格推高仍然存在一定制約。
    而從資源方面來看，本周滬上建筑鋼材已經(jīng)連續(xù)3周減倉，可見去庫存化的過程仍在正常進(jìn)行。目前庫存總量雖然龐大，但是存在新舊不一、資源分散等特征，這又導(dǎo)致經(jīng)銷商從心態(tài)和操作上都會(huì)存在分歧。
宏觀分析
（1）中國人民銀行授權(quán)中國外匯交易中心公布，2010年4月8日銀行間外匯市場美元等交易貨幣對(duì)人民幣匯率的中間價(jià)為：1美元對(duì)人民幣6.8259元，1歐元對(duì)人民幣9.1047元，100日元對(duì)人民幣為7.3149元，1港元對(duì)人民幣0.87946元，1英鎊對(duì)人民幣10.3989元。（2）根據(jù)政府網(wǎng)6日公布的《國務(wù)院關(guān)于進(jìn)一步加強(qiáng)淘汰落后產(chǎn)能工作的通知》，我國近期將進(jìn)一步發(fā)揮市場配置資源的基礎(chǔ)性作用，充分發(fā)揮法律法規(guī)的約束作用和技術(shù)標(biāo)準(zhǔn)的門檻作用，在電力、煤炭、鋼鐵、水泥、有色金屬、焦炭、造紙、制革、印染等行業(yè)淘汰落后產(chǎn)能。
    當(dāng)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇勢態(tài)愈發(fā)明朗之際，各國加息風(fēng)潮也愈行愈盛。與美聯(lián)儲(chǔ)和歐洲央行的冷淡形成鮮明對(duì)比的是，一些國家已經(jīng)在通脹威脅下進(jìn)入加息周期。除“加息第一國”澳大利亞4月6日宣布第五次加息以外，印度也將回購利率和反向回購利率上調(diào)25個(gè)基點(diǎn)。此外，挪威、馬來西亞等國也從2009年底開始做出加息動(dòng)作。
    而從我國貨幣市場來看，第二季度伊始，央行重啟三年期央票發(fā)行，這無疑是貨幣回籠力度上的加碼之舉。此前，三年期央票的最后一次發(fā)行是在2008年6月26日。時(shí)隔將近兩年，央行重啟三年期央票發(fā)行，足見當(dāng)前控制信貸投放任務(wù)之艱巨。數(shù)據(jù)顯示，3月份以來，央行公開市場操作力度空前，凈回籠資金達(dá)到6260億元，創(chuàng)下公開市場操作史上的第三高位。然而，盡管央行已經(jīng)加大了回籠力度，但是資金寬松的環(huán)境仍不為所動(dòng)。市場發(fā)現(xiàn)，反映資金面充裕程度的銀行間質(zhì)押式回購利率在春節(jié)過后持續(xù)低位徘徊，而大額銀行承兌匯票貼現(xiàn)率在3月份以來還出現(xiàn)了穩(wěn)中走低跡象。
    此時(shí)，央行重啟三年期央票發(fā)行，應(yīng)該說使用的還是數(shù)量工具，而價(jià)格工具還絲毫未動(dòng)。但市場卻已經(jīng)隱約聞到了政策收緊的氣息。不但資本市場已經(jīng)迅速作出反映，現(xiàn)貨市場的燥熱情緒也有所降溫。目前形勢來看，年內(nèi)加息已經(jīng)不可避免，但是時(shí)間節(jié)點(diǎn)的選擇卻依然難以敲定。提醒關(guān)注的是，隨著時(shí)間的推移，加息預(yù)期將會(huì)愈行愈近，市場有必要在狂熱中保持必要的謹(jǐn)慎。
綜合觀點(diǎn)
    總結(jié)一下本期分析內(nèi)容，本周滬上鋼價(jià)繼續(xù)大幅走高勢態(tài)，而具體到下周走勢，以下幾個(gè)方面值得關(guān)注：其一，需求因素。從近期需求表現(xiàn)來看，受到世博會(huì)影響，滬上終端需求表現(xiàn)平平，較往年已經(jīng)存在不小差距；但鑒于目前滬上鋼價(jià)處于全國低谷，中間需求以及外地需求入場意愿依然較為強(qiáng)烈�？傮w來看，對(duì)于下周的需求預(yù)期，應(yīng)該與本周相差無幾。
    其二，成本因素。由于目前原料價(jià)格全面走高已成既定事實(shí)，那么周末華東主導(dǎo)鋼廠繼續(xù)提價(jià)可以說已經(jīng)沒有懸念。面對(duì)持倉成本的不斷攀高，市場下跌空間依然有限，且周初華東市場或仍將存在一定的上行動(dòng)力。
    其三，宏觀政策因素。由于經(jīng)濟(jì)需求偏旺以及部分行業(yè)調(diào)整需要，第二季度或?qū)⒊蔀檎{(diào)控政策出臺(tái)的敏感期。而目前無論是人民幣匯率的連續(xù)上行，還是央行重啟三年期央票發(fā)行，亦或是房地產(chǎn)調(diào)控政策的連接出臺(tái)，都使得市場對(duì)于政策退出的擔(dān)憂日益強(qiáng)烈。而下周又到3月份宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)出臺(tái)的時(shí)間窗口，宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的變化和決策層的政策選擇無疑對(duì)市場影響巨大。
    綜合概括來說，下周市場同時(shí)面臨著成本上升和政策微妙的雙重壓力，鋼價(jià)在周初的上沖之后或?qū)⒂窒萑氡P整。西本指數(shù)下周將會(huì)在4250~4300元/噸之間展開調(diào)整。