成本需求雙重支撐鋼價易漲難跌
2010-4-14 7:46:00 來源：現(xiàn)代物流報 編輯：56885 關注度：摘要：... ...
宏源期貨白凈
近期國內(nèi)建筑鋼材現(xiàn)貨價格漲勢如虹，主要基于兩個原因，一是鐵礦石等原料價格大幅上漲，助推鋼廠不斷上調(diào)出廠價格，二是隨著天氣的逐漸轉(zhuǎn)暖，工地開工率提高，下游采購積極性較高，需求得到有效釋放。據(jù)統(tǒng)計，截至4月2日，Myspic長材指數(shù)176.6點，比上周上漲1.3%，比上月上漲14%，比去年同期上漲32.7%；其中線材指數(shù)為181.3點，周環(huán)比上漲1.1%；螺紋鋼為172.7點，周環(huán)比上漲1.4%。
央行連續(xù)第七周凈回籠資金加息概率下降
從央行公開市場操作的動向來看，近期將有1000億元央行票據(jù)以及800億元正回購到期，央行本周共發(fā)行央票1500億元和1400億元正回購，凈回籠資金1100億元，連續(xù)第七周凈回籠資金。自2008年7月份暫停發(fā)行后，三年央票再度復出。央行重啟三年期央票工具的操作將降低短期內(nèi)加息的可能性。央行此前的回籠工具多為一年期和三個月期央票，若繼續(xù)采取擴大這些品種的發(fā)行規(guī)模來回收流動性，則需要提高這些品種的發(fā)行利率，但考慮到一年期央票利率調(diào)高往往被市場認為是加息的領先指標。央行維持一年期央票利率不變，而選擇重啟三年期央票工具的操作表明央行有意維穩(wěn)加息預期，預計往后央行仍將以目前的數(shù)量型工具為主，加息在短期內(nèi)（未來兩個月）可能性不大。
鐵礦石季度定價加劇漲價預期
全球三大鐵礦石巨頭已經(jīng)明確表示將對鐵礦石價格實行季度定價機制，這進一步加劇了市場對鐵礦石價格漲幅或?qū)⒎兜念A期。今年鐵礦石如果實現(xiàn)季度定價，那么未來就有可能向現(xiàn)貨定價、指數(shù)定價進一步過渡，這樣一來，鋼企的生產(chǎn)成本將面臨很大的不確定性，特別是一些長協(xié)礦占比較大的大型鋼鐵企業(yè)，成本優(yōu)勢會大大降低，盈利能力也同時得到削弱，為了對沖現(xiàn)貨市場的波動風險，目前已有不少鋼企參與金融衍生品市場。如果鋼材期貨對現(xiàn)貨價格構(gòu)成實質(zhì)性影響，鐵礦石“金融屬性”的增強對現(xiàn)階段的中國鋼廠來說顯然不是好消息。
鋼廠大幅上調(diào)出廠價格以緩解高成本之壓
4月上旬沙鋼對建筑鋼材價格上調(diào)200元/噸，河鋼等大型鋼廠對4月份執(zhí)行價格也有200元/噸以上的漲幅，以消化部分成本上升帶來的壓力。通過調(diào)整使鋼廠的出廠價格更加貼近現(xiàn)貨市場價格，因為前期鋼廠的價格與現(xiàn)貨價格有倒掛，調(diào)整過后對整個市場的穩(wěn)定具有一定的支撐效應。再有，由于鋼廠出廠價格的上調(diào)，貿(mào)易商的采購成本增加了，后期的市場資源將會保持高價位，明顯下跌的可能性相對較小。貿(mào)易商進貨價相對較高，后期銷售價格下跌難度也就更大，對市場價格形成較強支撐。目前重點企業(yè)二級螺紋鋼出廠含稅成本約4144.14元/噸左右，噸鋼盈利105.86元/噸，毛利約為2.55%。
下游需求釋放去庫存化初露端倪
2010年國內(nèi)鋼材庫存高位運行將是常態(tài)，目前正處在需求有效釋放的階段，較大的庫存壓力得以緩解，節(jié)后已連續(xù)四周出現(xiàn)下降，尤其是建筑鋼材庫存降幅相對較大，截至4月9日，上海地區(qū)58個建筑鋼材主要倉庫螺紋鋼庫存約在81.44萬噸，較上周環(huán)比減少1.29%；線材12.98萬噸左右，較上周環(huán)比減少0.65%。全國重點城市建材總庫存減少21.8萬噸至887.19萬噸，全國各品種社會庫存16997.4萬噸，同比增加63.72%。
總體來看，近期現(xiàn)貨市場成交情況較好，部分地區(qū)線材出現(xiàn)斷貨情況，隨著天氣的轉(zhuǎn)暖，下游開工情況較好，貿(mào)易商普遍反映終端需求不錯，鋼廠訂單也表現(xiàn)良好。但鋼材真正的消費旺季5、6月份還未到來，過早拉高價格可能會抑制終端消費。歷年來看，5、6月份的消費旺季是鋼價大幅上漲的時候，而3、4月份則是貿(mào)易商消化庫存的時候。近期庫存持續(xù)下降，終端訂貨幫助減輕目前高庫存的壓力，同時市場也要注意急漲后終端用戶的接受能力轉(zhuǎn)弱給市場帶來的風險。
鋼材期價震蕩上行有望挑戰(zhàn)前期高點
在期貨市場中，主力合約Rb1010的走勢反應出套保套利活躍，一旦市場價格上漲過高時，保值盤就蜂擁而入，抑制價格上漲。由于市場對高成本、高產(chǎn)能、高庫存這“三高”的擔憂，市場消費者的心理適應需要一個過程，價格過快上漲超過市場心理承受范圍價格后，將出現(xiàn)回歸理性的趨勢，總體來看，今年不會出現(xiàn)去年單邊上漲的行情，在需求、成本雙支撐下，遠期合約有望挑戰(zhàn)前期高點。
綜上，目前受原料價格持續(xù)上漲支撐，鋼廠或?qū)⒗^續(xù)上調(diào)出廠價格，同時在需求有效釋放的條件下，將推動現(xiàn)貨價格的進一步走高，后期鋼價仍有望繼續(xù)走強；但同時值得我們注意的是，央行收緊新增貸款的態(tài)度十分明顯，特別是兩次提高存款準備金率的時間選擇已經(jīng)非常明顯地體現(xiàn)出其政策的針對性和靈活性。這對鋼貿(mào)商和鋼材市場心態(tài)都將產(chǎn)生較大的影響，建議商家不要大量囤貨，注意調(diào)節(jié)庫存，控制風險。
