本報(bào)記者 常河山
    對于期貨市場而言，優(yōu)點(diǎn)比較明顯，用10%左右的保證金就可以預(yù)訂到100%的貨物,從而使企業(yè)的資金成本大為節(jié)省；缺點(diǎn)是行情波動(dòng)大，需要較高水平的專業(yè)知識。
    自4月份以來，鋼材價(jià)格一路下跌，7月下旬雖有小幅回暖，但仍以價(jià)格下行為主。加上鐵礦石價(jià)格上漲，下游需求低迷，整個(gè)鋼材貿(mào)易多面臨利空境況。但若在鋼價(jià)下行之前，在期貨市場實(shí)施套期保值，或許能夠成功避險(xiǎn)。眼下，寶鋼、武鋼和鞍鋼三大鋼廠已上調(diào)9月份出廠價(jià)格，此舉能否引發(fā)鋼市新一輪價(jià)格上漲？面對跌宕起伏的鋼貿(mào)市場，正確認(rèn)識鋼材期貨，合理利用鋼材期貨，豐富經(jīng)營手段，顯得尤為重要。日前，記者就相關(guān)問題采訪了美爾雅期貨市場總監(jiān)李紅云。
    現(xiàn)代物流報(bào)：從市場交易模式來講，現(xiàn)貨交易和期貨交易各自有哪些特點(diǎn)？利弊是什么？
    李紅云：對于貿(mào)易公司而言，采購鋼材現(xiàn)貨的方式通常有這幾種：即合同采購、國內(nèi)現(xiàn)貨市場采購和期貨市場采購。企業(yè)銷售方式通常有以下種：合同銷售、國內(nèi)現(xiàn)貨市場銷售和期貨市場銷售。
    比較而言，合同貨的優(yōu)勢在于供應(yīng)穩(wěn)定，數(shù)量龐大，而且價(jià)格也有一定的商量余地，在可承兌的前提下，資金占用率相對較低；缺點(diǎn)是，在鋼材價(jià)格大幅下跌時(shí)，采購相對成本高過現(xiàn)貨市場采購。
    現(xiàn)貨市場采購的優(yōu)點(diǎn)是，隨行就市，在市場急跌的情況下，采購成本最低；缺點(diǎn)是貨源無法保證，而且現(xiàn)款先付情況較多。
    對于期貨市場而言，優(yōu)點(diǎn)比較明顯，用10%左右的保證金就可以預(yù)訂到100%的貨物,從而使企業(yè)的資金成本大為節(jié)�。蝗秉c(diǎn)是行情波動(dòng)大，需要較高水平的專業(yè)知識。
    現(xiàn)代物流報(bào)：由于原材料價(jià)格上漲，鋼材市場的價(jià)格隨之波動(dòng)，經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)也在加大，期貨靠什么讓經(jīng)營者規(guī)避風(fēng)險(xiǎn)？
    李紅云：對于貿(mào)易商而言，價(jià)格的急漲急跌，無疑會(huì)增加貿(mào)易的風(fēng)險(xiǎn)，當(dāng)前階段的經(jīng)營風(fēng)險(xiǎn)主要來自于不斷降低的現(xiàn)貨商品價(jià)格，以及由此導(dǎo)致的流通貨物貶值。在這樣的背景下，依靠單向的貿(mào)易流，很難實(shí)現(xiàn)穩(wěn)定的利潤，而囤積貨物的風(fēng)險(xiǎn)又大，因而，鎖定貿(mào)易利潤是一個(gè)很好的選擇。因?yàn)楝F(xiàn)貨市場無法做空（即認(rèn)為價(jià)格下跌，可以借入現(xiàn)貨拋售，然后再以低價(jià)買回現(xiàn)貨歸還），于是，期貨市場就成為一個(gè)比較好的選擇。
    期貨市場最基本的經(jīng)濟(jì)功能之一就是提供價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)的管理機(jī)制。為了避免價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)，最常用的手段便是套期保值。期貨交易存在的基本目的是，將生產(chǎn)者和用戶某項(xiàng)商品的風(fēng)險(xiǎn)轉(zhuǎn)移給期貨交易商。當(dāng)經(jīng)銷商利用期貨市場來抵消現(xiàn)貨市場中的價(jià)格的反向運(yùn)動(dòng)時(shí)，這個(gè)過程就叫套期保值。
    現(xiàn)代物流報(bào)：套期保值有哪些基本做法和基本特征？能給經(jīng)營者帶來什么？
    李紅云：套期保值的基本做法，就是買進(jìn)或賣出與現(xiàn)貨交易數(shù)量相當(dāng)，但交易地位相反的商品期貨合約，以期在未來某一時(shí)間，通過賣出或買進(jìn)相同的期貨合約對沖平倉，結(jié)清期貨交易帶來的盈利或虧損，以此來抵消現(xiàn)貨市場價(jià)格變動(dòng)所帶來的實(shí)際價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)或利益，使交易者的收益穩(wěn)定在一定的水平。
    在從生產(chǎn)、加工、貯存到銷售的全過程中，商品價(jià)格總是不斷發(fā)生波動(dòng)，且變動(dòng)趨勢難以預(yù)測，因此，在商品生產(chǎn)和流通過程的每一個(gè)環(huán)節(jié)上，都可能出現(xiàn)因價(jià)格波動(dòng)而帶來的風(fēng)險(xiǎn)，所以不論對處于哪一環(huán)節(jié)的經(jīng)濟(jì)活動(dòng)的參與者來說，套期保值都是一種能夠有效的保護(hù)其自身經(jīng)濟(jì)利益的方法。
    套期保值的基本特征是，在現(xiàn)貨市場和期貨市場，對同一種類的商品同時(shí)進(jìn)行數(shù)量相等但方向相反的買賣活動(dòng)，即在買進(jìn)或賣出實(shí)貨的同時(shí)，在期貨市場上賣出或買進(jìn)同等數(shù)量的期貨，經(jīng)過一段時(shí)間，當(dāng)價(jià)格變動(dòng)使現(xiàn)貨買賣上出現(xiàn)的盈虧時(shí)，可由期貨交易上的虧盈得到抵消或彌補(bǔ)。從而在“現(xiàn)”與“期”之間、近期和遠(yuǎn)期之間建立一種對沖機(jī)制，以使價(jià)格風(fēng)險(xiǎn)降低到最低限度。
    現(xiàn)代物流報(bào)：按照在期貨市場上所持的頭寸，套期保值分為買入套期保值和賣出套期保值，這也是期貨市場上套期保值的兩種最基本的操作方式。那么，貿(mào)易商如何根據(jù)實(shí)際來選擇相應(yīng)保值類型呢？
    李紅云：套期保值者首先賣出期貨合約即賣空，持有空頭頭寸，以保護(hù)他在現(xiàn)貨市場中的多頭頭寸，旨在避免價(jià)格下跌的風(fēng)險(xiǎn)。通常為礦業(yè)主、鋼材現(xiàn)貨等生產(chǎn)經(jīng)營者所采用。經(jīng)營中，若遇到以下“擔(dān)心”都可做賣出期貨（賣期保值）保值：
    1.擁有或即將擁有現(xiàn)貨想賣，（1）未找到買主。（2）找到買主，未確定價(jià)格。擔(dān)心現(xiàn)貨價(jià)格下跌，將來結(jié)算價(jià)比合同價(jià)低；（3）找到買主，確定了價(jià)格，但是擔(dān)心買方違約。這時(shí)您可以賣出期貨，如果價(jià)格下跌對方違約，則期貨的盈利可以彌補(bǔ)現(xiàn)貨價(jià)格下跌的損失；如果對方守信譽(yù)繼續(xù)履約，則期貨平倉豈不賺錢更多。
    2.擁有現(xiàn)貨自用。擔(dān)心價(jià)格下跌成本不能降低，失去產(chǎn)品價(jià)格競爭力。
    現(xiàn)代物流報(bào)：成本不斷提高，帶動(dòng)鋼材價(jià)格的不斷攀升，利潤越來越小，對于鋼材采購商來說，如何面對這種情況的呢？
    李紅云：這種情況，比較適合買入套期保值（買期保值）。套期保值者首先在期貨市場上買進(jìn)期貨合約即買空，持有多頭頭寸，以保障他在現(xiàn)貨市場的空頭頭寸，旨在避免價(jià)格上漲的風(fēng)險(xiǎn)。通常為加工商、制造業(yè)者和經(jīng)營者所采用。
    如果遇到以下?lián)�心可做買期保值：具體情況包括：（1）根據(jù)現(xiàn)貨合同需按生產(chǎn)廠家掛牌價(jià)購進(jìn)，月底按結(jié)算價(jià)調(diào)整。但是擔(dān)心一旦價(jià)格上漲，月底結(jié)算價(jià)會(huì)比合同價(jià)（掛牌價(jià)）高，這時(shí)可以買進(jìn)期貨。如果現(xiàn)貨價(jià)格上漲結(jié)算價(jià)提高，則期貨的盈利可以彌補(bǔ)現(xiàn)貨價(jià)格上漲的損失。（2）找到供貨方，未確定價(jià)格。一旦將來現(xiàn)貨價(jià)格上漲，加工成本就會(huì)提高。（3）未找到供貨方。如果價(jià)格上漲，只能隨行就市。
    現(xiàn)代物流報(bào)：除了套保避險(xiǎn)之外，期貨市場還有哪些優(yōu)勢？也就是我們還有哪些更多的理由選擇期貨市場？
    李紅云：這個(gè)比較多，但最直接的就是，期貨市場提供倉單質(zhì)押貸款服務(wù)。期貨的倉單可以給銀行或交易所用來質(zhì)押貸款。按照有關(guān)規(guī)定，期貨倉單可以質(zhì)押貸款額度為實(shí)貨市值的70%。在緊急情況下，能夠有效緩解企業(yè)資金鏈緊張狀況。而且，這樣的運(yùn)作比企業(yè)的商業(yè)貸款周期明顯縮短。
    另外，期貨市場的容量及成交量巨大，資金避免被操控，市場更公平，更有利于貿(mào)易商做套保；資金安全性好，有保證金監(jiān)控中心全程監(jiān)控，避免資金被挪動(dòng)，資金保障系數(shù)更好；投資者廣泛，參與對象多元化，個(gè)人企業(yè)均可參與，成交量活躍，有利于市場健康發(fā)展；鋼材期貨最終會(huì)成為主流交易市場，電子市場會(huì)被邊緣化；期貨的保證金比例低，降低交易成本……等等這些，都是市場選擇期貨的優(yōu)勢和理由。