全球金融危機(jī)在2008年9月雷曼破產(chǎn)事件之后突然爆發(fā)。開始的沖擊波中，不管是全球股票市場、全球貿(mào)易還是工業(yè)生產(chǎn)，下滑幅度比1929年美國股票市場出現(xiàn)“黑色星期五”崩潰后的幅度還要大。所以，在2008年9月、10月，大家憂心忡忡，認(rèn)為很可能出現(xiàn)一場與上世紀(jì)30年代同樣程度的全球大蕭條。
　　當(dāng)然，人類的智慧是不斷增長的，我們可以從過去的危機(jī)中吸取經(jīng)驗(yàn)教訓(xùn)。
　　產(chǎn)能過剩影響經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇 
　　2008年12月，在華盛頓召開了20國集團(tuán)峰會，在政策上形成了一些共識，并進(jìn)行了協(xié)調(diào)。首先，發(fā)生金融危機(jī)的發(fā)達(dá)國家政府出手拯救金融機(jī)構(gòu)，避免金融機(jī)構(gòu)垮塌；其次是20國集團(tuán)的首腦同意，無論是怎樣惡劣的環(huán)境，都要繼續(xù)堅(jiān)持自由貿(mào)易主義。
　　這兩點(diǎn)非常關(guān)鍵�？梢哉f，就是因?yàn)檫@兩點(diǎn)，全球經(jīng)濟(jì)避免了可能出現(xiàn)的最惡劣的狀況。同時(shí)，G20各國采取了適量寬松的貨幣政策——降低利息、增加可貸款的資金，并采取積極的財(cái)政刺激計(jì)劃。這兩個(gè)政策啟動了各國的國內(nèi)需求。
　　上述政策再加上存貨調(diào)整的自然周期，全球經(jīng)濟(jì)在2009年就開始出現(xiàn)復(fù)蘇的跡象，發(fā)展中國家尤其是中國，在2009年第二季度就開始出現(xiàn)復(fù)蘇了。高收入國家則是在2009年第三季度，最遲在第四季度，也出現(xiàn)了復(fù)蘇。根據(jù)世界銀行的測算，2009年全球經(jīng)濟(jì)是萎縮的、下滑2.1個(gè)百分點(diǎn)，但在2010年，全球經(jīng)濟(jì)將會有3.3個(gè)百分點(diǎn)的正增長。這比原來預(yù)期要好。
　　盡管如此，全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的根基還不牢靠。我在幾個(gè)場合曾談到，在金融危機(jī)爆發(fā)前，危機(jī)的主要根源是金融領(lǐng)域，金融危機(jī)爆發(fā)后，問題主要根源是在實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門，實(shí)體經(jīng)濟(jì)部門產(chǎn)能過剩還相當(dāng)普遍和嚴(yán)重。對于發(fā)達(dá)國家，即使有這樣寬松的貨幣政策，積極的財(cái)政刺激以及中國快速發(fā)展所創(chuàng)造的外部需求，但到2010年6月，發(fā)達(dá)國家產(chǎn)能使用、工業(yè)生產(chǎn)的情形比2008年還要低12個(gè)百分點(diǎn)。
　　如果產(chǎn)能過剩比較嚴(yán)重，對國內(nèi)需求就會有相當(dāng)大的抑制作用。因?yàn)椋�產(chǎn)能過剩必然代表著失業(yè)率高企，發(fā)達(dá)國家失業(yè)率在10%左右是非常普遍的。在這種情況下，消費(fèi)需求就不會旺盛
　　在產(chǎn)能過剩的同時(shí)，民間部門投資機(jī)會非常少。投資減少，消費(fèi)又不旺盛，經(jīng)濟(jì)增長下滑的壓力就非常大。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長下滑，金融機(jī)構(gòu)的呆賬、壞賬就會不斷出現(xiàn)。2009年，以美國為例，有120家銀行倒閉。根據(jù)2010年初美國金融監(jiān)管當(dāng)局的報(bào)告，美國有702家金融機(jī)構(gòu)處于危險(xiǎn)的邊緣。
　　只要產(chǎn)能過剩情況不消除，經(jīng)濟(jì)危機(jī)禍根就還存在。當(dāng)經(jīng)濟(jì)增長放緩以后，一些國家的稅收就會減少，然后外匯收入減少，外債就還不清。所以，像迪拜、葡萄牙或意大利等外債比較多的國家，主權(quán)債務(wù)危機(jī)還可能會此起彼伏。
　　積極財(cái)政政策的兩難 
　　目前這種狀況下，影響全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的主要問題是產(chǎn)能過剩，怎么解決呢？從傳統(tǒng)經(jīng)濟(jì)理論來講，必須用凱恩斯主義的政策，政府用積極的財(cái)政政策啟動消費(fèi)、啟動需求。
　　但目前使用積極的財(cái)政政策面臨兩難選擇。
　　如果繼續(xù)使用積極的財(cái)政政策，尤其是在發(fā)達(dá)國家，可能會出現(xiàn)經(jīng)濟(jì)學(xué)上所討論的李嘉圖等價(jià)(Ricardian Equivalence)問題，即政府用積極財(cái)政政策啟動消費(fèi)、啟動需求，將來，政府的花費(fèi)總是要還的。政府必須要增加稅收或使用通貨膨脹稅。老百姓預(yù)期將來政府的稅收要增加，就會減少支出、增加儲蓄，政府的債務(wù)將會高筑。上世紀(jì)90年代的日本就出現(xiàn)過這種情形。這種情形出現(xiàn)后，政府債臺高筑，人們就會擔(dān)心政府沒有支付能力。
　　如果是政府的積極財(cái)政政策退出，問題就解決了嗎？解決不了。只要政府的積極財(cái)政政策一退出，需求就下降，失業(yè)率馬上增加。失業(yè)率增加以后，政府債臺高筑的情形還是不能解決。因?yàn)榻?jīng)濟(jì)增長率下滑，政府的稅收減少了。同時(shí)，當(dāng)失業(yè)增加，發(fā)達(dá)國家社會保障比較完善，社會保障支出也要增加。一方面稅收減少，另一方面支出增加，政府的債務(wù)也會增加。
　　這就是兩難選擇。到底出路何在？
　　超越傳統(tǒng)凱恩斯主義 
　　對此，我提出一個(gè)觀點(diǎn)，必須超越傳統(tǒng)的凱恩斯主義。
　　前面談到，用積極的財(cái)政政策可能對需求刺激作用不大，導(dǎo)致的結(jié)果是債臺高筑。政府的積極財(cái)政政策，其實(shí)就是挖一個(gè)洞補(bǔ)一個(gè)洞。在這個(gè)過程中，整個(gè)社會的生產(chǎn)能力并沒有提高，生產(chǎn)能力不提高，增長就不可持續(xù)。為了償還現(xiàn)在政府的支出，將來就要多扣稅。
　　但是，如果積極的財(cái)政政策用來作為投資以提高生產(chǎn)力，投資到消除經(jīng)濟(jì)增長瓶頸的領(lǐng)域，這種投資，短期是創(chuàng)造就業(yè)崗位、創(chuàng)造需求，從長期來講，也將提高生產(chǎn)力。經(jīng)濟(jì)增長率提高，政府稅收會增加，即使稅率不增加，也可以用未來的增長補(bǔ)償現(xiàn)在政府公共赤字和債務(wù)的增加。
　　實(shí)際上，1998年到2002年，當(dāng)中國面對東南亞金融危機(jī)、國內(nèi)出現(xiàn)通貨緊縮時(shí)，啟動了積極的財(cái)政政策。在使用這個(gè)政策時(shí)，政府的公共債務(wù)是增加的，從1998年以前近20%，最高增加到30%多。但那些錢是用來建造高速公路、港口、電網(wǎng)改造，短期增長需求，長期提高了中國的生產(chǎn)能力。從2003年以后，中國出現(xiàn)連續(xù)六年、平均每年經(jīng)濟(jì)增長兩位數(shù)的情況，通貨膨脹率通常是5%左右或者以下。而在1998年以前，只要經(jīng)濟(jì)增長是兩位數(shù)字，通貨膨脹必然也是兩位數(shù)字。
　　利用經(jīng)濟(jì)疲軟時(shí)期的積極財(cái)政政策，消除經(jīng)濟(jì)發(fā)展時(shí)的瓶頸領(lǐng)域，中國的經(jīng)驗(yàn)給全球經(jīng)濟(jì)可持續(xù)復(fù)蘇提供了借鑒。
　　在發(fā)達(dá)國家，經(jīng)濟(jì)增長的瓶頸相對比較少，但是在發(fā)展中國家，經(jīng)濟(jì)增長的瓶頸到處可見。因此，幫助發(fā)展中國家消除發(fā)展瓶頸，給這次全球經(jīng)濟(jì)危機(jī)后出現(xiàn)可持續(xù)增長提供了一個(gè)機(jī)遇。
　　全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇最大的挑戰(zhàn)是發(fā)達(dá)國家的產(chǎn)能過剩。發(fā)達(dá)國家是資本充裕的經(jīng)濟(jì)體，但發(fā)達(dá)國家目前使用積極財(cái)政政策可能受到“李嘉圖等價(jià)”的制約，所以效果不好，反而造成債務(wù)高筑。但發(fā)展中國家可投資的機(jī)會非常多，這些投資都會有非常高的回報(bào)率。
　　這些投資機(jī)會，一是在產(chǎn)業(yè)升級方面，二是在消除經(jīng)濟(jì)增長瓶頸制約方面。只要發(fā)展中國家能繼續(xù)保持快速增長，對發(fā)展中國家以及發(fā)達(dá)國家是雙贏的局面。發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)增長快，就會給發(fā)達(dá)國家的出口創(chuàng)造需求。
　　根據(jù)研究，發(fā)展中國家只要進(jìn)行100元的投資，就會給發(fā)達(dá)國家創(chuàng)造35元的出口，這是相互聯(lián)系的。而發(fā)展中國家的快速發(fā)展，對于達(dá)成千年目標(biāo)，消除南北差距也有很大的幫助。
　　當(dāng)然，要使發(fā)展中國家經(jīng)濟(jì)能夠快速增長，要靠經(jīng)濟(jì)體自有資金來投資，也有困難。像中國這樣的國家，財(cái)政狀況好一些，外匯儲備比較多，可以使用內(nèi)源性資金進(jìn)行投資。但更多的發(fā)展中國家，投資機(jī)會雖多，但投資條件不足，財(cái)政有負(fù)債，外援資金方面也面臨短缺。
　　對發(fā)達(dá)國家來說，資金不是主要限制。發(fā)達(dá)國家資本充足，并且是硬通貨國家，可以靠印鈔票來買東西。在這種狀況下，就需要把發(fā)達(dá)國家比較充裕的資金，通過一個(gè)機(jī)制流向發(fā)展中國家，進(jìn)行投資。
　　目前，一些主要的多邊金融機(jī)構(gòu)如世界銀行、亞洲開發(fā)銀行的增資，有這個(gè)作用，這些多邊機(jī)構(gòu)能夠有更多的錢支持發(fā)展中國家發(fā)展。同時(shí)，也可以用一些創(chuàng)新型的方式，比如，過去主權(quán)基金主要投資美國股票市場，現(xiàn)在情形不好，可以投資到發(fā)展中國家實(shí)體經(jīng)濟(jì)和產(chǎn)業(yè)升級領(lǐng)域，回報(bào)率很高；還可以創(chuàng)造一些新的基金，世行也在探索設(shè)立這樣的基金。
　　發(fā)展中國家自身也須進(jìn)行內(nèi)部改革，提高資金使用效率，改善金融部門，動員更多的儲蓄，同時(shí)形成更好的環(huán)境，吸引外部投資。如果能這樣做，對發(fā)展中國家有利，對全球經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇有利。
　　目前出現(xiàn)的全球多極增長格局，是在全球金融危機(jī)中給我們的機(jī)遇。如果能把握這種機(jī)遇，全球多極增長格局將更為深化，對全球經(jīng)濟(jì)將來穩(wěn)定快速的發(fā)展也有更大的幫助。