事件：2010年?yáng)|方航空中期業(yè)績(jī)公布，上半年其取得營(yíng)業(yè)收入336.4億元，同比上升92.2%；實(shí)現(xiàn)凈利潤(rùn)19.44億元，同比上升49.7%；合每股收益0.1764元。 　　點(diǎn)評(píng)：我們認(rèn)為，東方航空業(yè)績(jī)基本符合我們的預(yù)期。從公布的數(shù)據(jù)來看，對(duì)東方航空較為正面的影響有以下幾點(diǎn)：東方航空旅客周轉(zhuǎn)量和票價(jià)水平同比分別上升16.9%和18.2%；此外，東方航空受國(guó)際市場(chǎng)強(qiáng)勁復(fù)蘇推動(dòng)，貨運(yùn)收入同比大幅增加171.1%。
　　而從負(fù)面影響來分析:由于上半年平均油價(jià)同比上升37%以及合并上航使得燃油消耗量也同比增加，致使東方航空燃油成本同比急升95.7%。
　　另外，我們從東方航空的發(fā)展趨勢(shì)來看：我們預(yù)計(jì)下半年行業(yè)景氣度將持續(xù)提升，銷售旺季的來臨將使得東方航空需求保持旺盛，由于對(duì)運(yùn)力投放的有限控制和合理配給，客座率水平也將保持高位運(yùn)行，從而推動(dòng)票價(jià)水平有較好的表現(xiàn)。而值得注意的是，隨著東上航合并后漸入佳境，協(xié)同效應(yīng)的逐步體現(xiàn)將為東方航空帶來較強(qiáng)的市場(chǎng)掌控能力，加之世博會(huì)對(duì)于上海市場(chǎng)的拉動(dòng)，東航客座率水平和票價(jià)水平有望同比大幅增加。
　　綜合來看，我們認(rèn)為東方航空今年收入水平將在量?jī)r(jià)齊升的背景下，有較為明顯的增長(zhǎng)，并達(dá)到歷史最好水平。成本方面，油價(jià)大幅上漲的預(yù)期并不強(qiáng)烈，所以我們預(yù)計(jì)東方航空下半年的主業(yè)盈利將有望創(chuàng)出歷史新高。同時(shí)，下半年?yáng)|方航空如果能在戰(zhàn)略投資者引進(jìn)上更進(jìn)一步的話，對(duì)其基本面和股價(jià)表現(xiàn)都將有不小的促進(jìn)作用。
　　我們維持對(duì)東方航空未來三年的盈利預(yù)測(cè)，2010-2012年每股收益分別為0.43元、0.47元、0.30元。東方航空目前對(duì)應(yīng)的2010-2012年市凈率分別為4.9倍、3.7倍、3.2倍，在板塊中處于相對(duì)偏高的位置，故維持對(duì)其“中性”的投資評(píng)級(jí)。而從事件驅(qū)動(dòng)來看，如果下半年?yáng)|方航空引進(jìn)戰(zhàn)略投資者能有所推進(jìn)，將會(huì)對(duì)其的股價(jià)是一個(gè)很好的促進(jìn)。