考慮到原料價格從底 部反彈至今，主要品種都出現了10%~30%的反彈空間，已經明顯大于現貨價格不足10%的反彈力度，預計市場價格回落空間有限，再繼續下行的可能性不大。
特約分析師白 凈
    第三季度國內鋼材價格受減產、限電以及節能減排等利好因素推動，從7月中旬開始觸底反彈，螺紋鋼主力合約自低點反彈幅度達13.61%，現貨價格漲幅達16.54%。在鋼價大幅上漲后，螺紋鋼毛利率由負轉正，在大規模限電、減產的背景下，原料需求以及價格受到沖擊，再加之第四季度三大礦山今年以來首次下調協議礦價格，后期成本壓力將會有所緩解，伴隨著供給面的好轉，總體來看，第四季度國內鋼價整體將保持震蕩偏強的走勢。
限電、節能減排對鋼鐵業影響將逐步擴大
    8月下旬以來，國內眾多地區對高能耗行業實行強制性限電、積極實施節能減排，對鋼鐵行業的產能影響明顯，同時后期效應將逐步擴大。2010年是落實“十一五”節能減排目標的關鍵年，要實現規劃目標，2010年單位GDP能耗需相對2009年降5.2%，但今年上半年降耗任務完成并不理想，上半年我國單位GDP能耗反而同比上升0.09%，預計政府會采取限電等非常規手段大力推廣節能減排。鋼鐵行業約占全國總能耗的15%左右，下半年受以上因素的影響，鋼鐵行業的生產供應將會有明顯減量，同時，我們注意到大鋼廠今年對節能減排工作比較重視，一些小鋼廠面臨著較大的關停壓力；另外，河北地區是我國產鋼大省，其限產情況尤其值得關注，根據通知要求，未來4個月唐鋼的月度產鋼量將被限制在100萬噸以內，而1~7月份，唐鋼的總產量為1040萬噸，1~7月份的月產量均值為148.6萬噸，也就是說，限產比例在32.7%；唐山國豐鋼鐵有限公司被要求未來4個月的月均產鋼量在39萬噸，相比其前7個月的月度產鋼量均值63.6萬噸，限產比例在38.7%。
    未來我們需要關注相關政策的持續時間以及執行力度。在未來需求上升的壓力下，政策的執行力度可能減弱，鋼價走勢也會由前期人為因素的炒作推動轉為更加理性。
第四季度供給壓力將有明顯減緩
    8月份國內粗鋼產量5164萬噸，同比下降1.1%，年內首次出現負增長；日產粗鋼166.58萬噸，較上月減少0.32萬噸。8月份生鐵產量4884萬噸，同比下降0.9%，鋼材6968萬噸，同比增長11.5%。1~8月份粗鋼累計生產42577萬噸，同比增長15.3%。目前來看，鋼鐵行業限產范圍仍有進一步擴大的可能，隨后4個月里，我國總體粗鋼產量可能會減少2000萬噸左右，預計后期產量將繼續減少。
    線螺方面，8月份，受鋼價大幅反彈影響，長材生產企業復產率明顯提升，數據顯示，8月份螺紋鋼月產量1127.9萬噸，日均產量36.38萬噸，環比7月份上升5.5%；線材月產量913.4萬噸，日均產量29.46萬噸，環比7月份增速2.2%。總體來看，線螺日均產量仍處在高位，但在限電、減排的影響下，后期產量大幅度下降將是大概率事件，從一定程度上緩解了供給壓力。
鋼材出口回落第四季度國際鋼價波動運行
    數據顯示，中國出口鋼材280萬噸，環比7月份減少175萬噸，降幅達39%，1~8月份累計出口鋼材3093萬噸，同比增加134%。8月份，中國鋼材進口量135萬噸，環比7月減少5萬噸，1~8月份累計進口1118萬噸，較2009年同期下降2.5%。
    自7月15日取消鋼材部分出口退稅以來，我國鋼材出口已經連續兩個月回落，8月進出口數據均有所回落，出口量呈現了大幅回落。一方面是由于國外需求下降，為刺激本國鋼材產品消費，近年來，眾多國家對中國鋼材產品設置貿易壁壘，中國鋼材出口頻頻受阻。另一方面，中國鋼材產品出口的優勢減弱，因鐵礦石等原料價格大幅上漲，中國鋼鐵產品的利潤已經很微薄，而出口退稅經歷數次下調，對鋼鐵出口企業而言，吸引力已大不如前。
    從6月份開始，CRU鋼材價格指數持續下跌，但8月份后跌幅趨緩。8月20日，CRU全球鋼材價格指數175.1點，環比7月末下降3.7點，跌幅2.1%；北美市場下跌明顯，較7月末下降6個百分點。
    由于國際市場需求減弱，產量供應過剩，從5月份開始，各地部分鋼廠開始減產。7月份全球鋼廠的產能利用率為75.1%，較6月份下降5.3個百分點，較去年7月份增長約2.9個百分點，產能利用率為今年以來最低水平。歐盟、北美和中國的產能利用率環比下降明顯。7月份全球粗鋼日均產量為370.3萬噸，日均產量環比下降6.5％，為今年以來第二低。從價格走勢看，后期國際鋼材價格整體將呈現弱勢震蕩走勢。
房地產成交回暖調控依然存在不確定性
    自4月份出臺的房地產政策調控“新國十條”以來，已經有近5個月時間。從政策實施后的這5個月來看，房地產市場在政策調控下經歷明顯的兩個發展階段。成交量經歷了明顯的迅速萎縮和恢復性回升兩個階段，而房價則幾乎沒有經歷過下跌。數據顯示，1~8月份全國房地產開發企業房屋施工面積33.92億平方米，同比增長29.1%，8月份單月來看，房屋施工面積環比7月份仍表現為負增長，降幅為6.29%；1~8月份房屋新開工面積10.48億平方米，同比增長66.1%，8月份單月來看，環比7月份略有好轉，增幅7.69%；銷售方面，1~8月份，全國商品房銷售面積5.27億平方米，同比增長6.7%，增幅比1~7月份回落3個百分點。單看8月份，銷售面積環比7月份略有回升，環比增幅7.81%。房屋銷售價格同比繼續上漲，但漲幅回落。2010年8月份，全國70個大中城市房屋銷售價格同比上漲9.3%，漲幅比7月份縮小1個百分點，環比與上月持平。“新國十條”最大的政策效果體現在房屋成交量方面，新政的實施一度改變了市場的預期，整個市場觀望情緒變濃，房屋成交量立竿見影地快速萎縮。但自6、7月份來，各主要城市的成交量開始恢復性增長，而近一個月來，成交量開始強勁增長。房價是此次調控的最終政策目標。然而從“新國十條”之后的5個月房價走勢來看，即使是成交量萎縮最為嚴重的時期，全國主要城市的房價并沒有下跌，一直維持在歷史的高位，只是部分城市出現短暫松動。而隨著近期成交量快速回升，房價上漲的壓力再次出現。在預期的政策效果沒有達到，新的房價上漲壓力再次來臨的關鍵時期，房地產調控預期再次升溫，市場對此表現謹慎，從而間接影響鋼鐵等上游行業需求減弱的預期。對此，我們認為房價和政策將會形成激烈的動態博弈。
    綜合來看，第四季度鋼鐵行業在限電、減產的背景下將減緩市場供給壓力，并且隨著需求的季節性恢復，出貨量環比將有一定程度的改善；鋼價上漲趨勢使得經銷商補庫存的信心逐步恢復，有利于鋼廠銷量提升。但同時值得注意的是鐵礦石價格的下跌以及房地產調控的不確定性又對鋼價的上漲形成壓制，整體來看，鋼鐵行業在第四季度基本面將有所改善，但政策面的不確定性將阻礙信心的恢復，由此預計鋼價在第四季度整體將呈現寬幅震蕩走勢。