交銀國(guó)際 
　　市場(chǎng)觀點(diǎn) – 市場(chǎng)昨日對(duì)中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)的反應(yīng)似乎過(guò)大。
　　周四港股下跌，印證了我們昨日關(guān)于港股仍處于震蕩箱體，未算是突破的觀點(diǎn)。當(dāng)然，一方面，港股受內(nèi)地A 股拖累，因中國(guó)經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)公布后，投資者對(duì)中央進(jìn)一步收緊貨幣政策的擔(dān)憂再起，商務(wù)部又指1 月初食用農(nóng)產(chǎn)品和生產(chǎn)資料價(jià)格繼續(xù)走高，引發(fā)市場(chǎng)加息猜想，令A(yù) 股再次探底。然而，我們認(rèn)為，此次公布的經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)與市場(chǎng)預(yù)期基本一致，并不存在出乎意料的通脹預(yù)期，本不應(yīng)該對(duì)股市產(chǎn)生如此影響，所以昨日的下跌更可能是一種借勢(shì)洗盤(pán)的動(dòng)作。另一方面，我們見(jiàn)到美國(guó)股市自12 月初持續(xù)上漲以來(lái)前一日終出現(xiàn)較明顯的回落，市場(chǎng)又擔(dān)憂近期企業(yè)公布的業(yè)績(jī)可能平平，難以好過(guò)預(yù)期，令獲利盤(pán)涌現(xiàn)，畢竟以標(biāo)普500 指數(shù)計(jì)，美股年初至今已上升1.91%，上月更是大漲6.55%。在A 股升勢(shì)未能持續(xù)，美股又承壓的背景下，昨日港股回落。
　　恒指最終收?qǐng)?bào)24004 點(diǎn)，下跌416 點(diǎn)，或1.7%，匯控（5.HK）、建行（939.HK）與中移動(dòng)（941.HK）等重磅藍(lán)籌領(lǐng)跌。全日主板成交略增至825 億港元，與上日比較變化不大，未見(jiàn)拋壓明顯增加。即月期指則收?qǐng)?bào)24024 點(diǎn)，亦下滑370 點(diǎn)，不過(guò)較現(xiàn)貨轉(zhuǎn)為高水20 點(diǎn)，反映市場(chǎng)氣氛并未明顯轉(zhuǎn)空。盤(pán)面看，個(gè)股普跌，絕大多數(shù)板塊呈現(xiàn)不同程度調(diào)整，其中，媒體、基本資源，以及旅游與娛樂(lè)版塊跌幅居前，分別下挫3.07%，2.39%，和2.28%；銀行板塊逆市升0.45%，不過(guò)僅由富邦香港（636.HK）巨額升幅拉動(dòng)，不具指示意義。富邦香港則因獲母公司私有化，復(fù)牌后大漲29.1%，收?qǐng)?bào)4.88 港元，不過(guò)仍較每股5 元的私有化價(jià)格差距約2.46%。個(gè)股消息方面，中石油（857.HK）撫順石化分公司19 日再發(fā)生爆炸，公司稱其重油催化裝置現(xiàn)已停產(chǎn)；該股昨日下跌2.19%。中國(guó)無(wú)線(4.65,0.05,1.09%,經(jīng)濟(jì)通實(shí)時(shí)行情)(2369.HK)公布折讓約6.76%配售1.5 億股，每股配售價(jià)為4.55元，凈集資約6.69 億港元，擬用作一般營(yíng)運(yùn)資金；該股昨日大跌5.74%，收?qǐng)?bào)4.6 港元，仍較配股價(jià)高約1.1%。
　　展望后市，我們認(rèn)為港股的調(diào)整或不會(huì)太長(zhǎng)，隨時(shí)可能大幅反彈。一來(lái)，我們認(rèn)為中國(guó)經(jīng)濟(jì)穩(wěn)定較快增長(zhǎng)，通脹符合預(yù)期，基本面并未出現(xiàn)不利轉(zhuǎn)變；二來(lái)，低利息環(huán)境下市場(chǎng)資金充裕，而前期港股已經(jīng)經(jīng)歷過(guò)較為充分的洗盤(pán)，即便是昨日的調(diào)整也較為充分，令我們猜想恒指下跌空間應(yīng)較為有限。因此，策略上，投資者可依然堅(jiān)定持股。
　　由于市場(chǎng)擔(dān)心中國(guó)經(jīng)濟(jì)強(qiáng)勁增長(zhǎng)會(huì)觸發(fā)更多壓抑經(jīng)濟(jì)的政策，美股昨日早段下跌。及后美國(guó)就業(yè)及房屋數(shù)據(jù)勝預(yù)期，令跌幅收窄。道指最終輕微下跌2 點(diǎn)或0.02%，收?qǐng)?bào)11822 點(diǎn)。
　　市場(chǎng)憂慮若中國(guó)公布更多緊縮措施，會(huì)令商品需求下降，商品價(jià)格受挫。其中期油下跌2.4%至89.59 美元。消息同時(shí)拖累原材料板塊，該板塊昨日跌幅最大，達(dá)1.3%。
　　然而，美股及后的跌幅收窄，主要因?yàn)樽钚鹿�布的首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)跌幅高于預(yù)期，反映就業(yè)市場(chǎng)開(kāi)始緩慢復(fù)蘇。首次申領(lǐng)失業(yè)救濟(jì)金人數(shù)為404,000人，低于預(yù)期的420,000 人。此外，12 月成屋銷(xiāo)售環(huán)比上升12.3%，高于4.1%的預(yù)期，利好市場(chǎng)氣氛。兩項(xiàng)數(shù)據(jù)均支持消費(fèi)股，協(xié)助大市于午后時(shí)段的跌幅收窄。
　　此外，繼周三錄得跌幅后，受摩根士丹利第四季業(yè)績(jī)所刺激，金融股昨日強(qiáng)勁反彈。該行第四季盈利上升35%至8.36 億美元，投資銀行業(yè)務(wù)、財(cái)富與資產(chǎn)管理業(yè)務(wù)的收益均較去年有所增長(zhǎng)。
　　股市消息
　　稅收減免提上日程，物流振興細(xì)則即將出臺(tái)�！睹咳战�(jīng)濟(jì)新聞》記者從國(guó)家發(fā)改委得到證實(shí)，物流產(chǎn)業(yè)振興規(guī)劃細(xì)則已于去年10 月上報(bào)國(guó)務(wù)院，預(yù)計(jì)不久將公布。稅收方面，將著力解決物流營(yíng)業(yè)稅幾個(gè)環(huán)節(jié)稅率不一致的問(wèn)題，財(cái)政部提議“把物流業(yè)納入今年增值稅擴(kuò)大的范圍”。在土地政策方面，細(xì)則主要在提高土地集約利用的基礎(chǔ)上加大了土地政策的支持，政府供應(yīng)的物流用地要納入年度供應(yīng)計(jì)劃。發(fā)改委同時(shí)計(jì)劃，5 年之內(nèi)，高速公路收費(fèi)標(biāo)準(zhǔn)能降一半左右，撤離不合理的收費(fèi)站，為物流業(yè)創(chuàng)造良好的外部條件。
　　中鋁(2600.HK)新增兩大業(yè)務(wù)板塊，進(jìn)軍金融與能源領(lǐng)域。中鋁新聞發(fā)言人袁力表示，中國(guó)鋁業(yè)(7.63,-0.09,-1.17%,經(jīng)濟(jì)通實(shí)時(shí)行情)全年實(shí)現(xiàn)營(yíng)業(yè)收入2003 億元，同比增長(zhǎng)41%；實(shí)現(xiàn)經(jīng)營(yíng)性利潤(rùn)27 億元。2011 年，中鋁將在原有鋁、銅、稀土、工程項(xiàng)目、貿(mào)易、礦產(chǎn)資源、海外業(yè)務(wù)七大業(yè)務(wù)板塊基礎(chǔ)上，新增金融、能源兩大業(yè)務(wù)板塊。據(jù)中鋁“十二五”規(guī)劃，中鋁今后5 至10 年的發(fā)展戰(zhàn)略是：優(yōu)化發(fā)展鋁、有限發(fā)展銅、整合發(fā)展稀有稀土、跨越式發(fā)展煤炭和鐵礦石、積極發(fā)展工程技術(shù)、選擇性發(fā)展新興產(chǎn)業(yè)。
　　中國(guó)海外(0688.HK)全年銷(xiāo)售增40%，凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率蟬聯(lián)行業(yè)第一。中國(guó)海外公布了去年的銷(xiāo)售情況，2010 年1 至12 月份，中國(guó)海外累計(jì)實(shí)現(xiàn)房地產(chǎn)銷(xiāo)售額671.1 億港元，同比增長(zhǎng)40.4%，累計(jì)實(shí)現(xiàn)銷(xiāo)售面積530.2 萬(wàn)平方米，同比增長(zhǎng)11.2%。全年銷(xiāo)售額增幅低于萬(wàn)科的70%，及保利的53%。但中海凈利潤(rùn)復(fù)合增長(zhǎng)率再次蟬聯(lián)行業(yè)第一，亦成為第一家年凈利潤(rùn)超百億的地產(chǎn)公司，這一指標(biāo)超過(guò)了萬(wàn)科、保利。
　　大唐發(fā)電(2.76,-0.02,-0.72%,經(jīng)濟(jì)通實(shí)時(shí)行情)(0991.HK)去年發(fā)電量升25.8%。大唐發(fā)電公告，截止到去年12月底止全年度，集團(tuán)累計(jì)完成發(fā)電量1785 億千瓦時(shí)，比2009 年同期增加25.81%；集團(tuán)累計(jì)完成上網(wǎng)電量1682 億千瓦時(shí)，比2009 年同期增25.96%。集團(tuán)去年發(fā)電量顯著增長(zhǎng)，主要受益于役機(jī)組容量的增加及集團(tuán)所在服務(wù)區(qū)域電力需求的增長(zhǎng)。