中銀香港發(fā)展規(guī)劃部經(jīng)濟(jì)研究處經(jīng)濟(jì)研究員 應(yīng)堅(jiān)
　　今年全球貿(mào)易大幅反彈，未必意味未來(lái)兩年一定會(huì)延續(xù)如此凌厲的升勢(shì)。IMF《世界經(jīng)濟(jì)展望》分析，陷入危機(jī)的國(guó)家的進(jìn)口短期內(nèi)急劇下降，并在中期內(nèi)會(huì)持續(xù)低迷下去。此分析與美國(guó)實(shí)際情況吻合。到今年第三季為止，美國(guó)經(jīng)濟(jì)連續(xù)第五季反彈，但進(jìn)口增長(zhǎng)明顯落后，實(shí)際商品進(jìn)口總額低于高峰時(shí)4%，若計(jì)算名義進(jìn)口值，更低出一成五。
　　未來(lái)美國(guó)進(jìn)口能否出現(xiàn)較大改善，關(guān)鍵取決于私人消費(fèi)的表現(xiàn)。金融海嘯后，美國(guó)私人消費(fèi)去杠桿化進(jìn)程尚未完成。美國(guó)居民更多地儲(chǔ)蓄，令儲(chǔ)蓄率從危機(jī)前接近零的水平回升至當(dāng)前的6%左右；更少地通過(guò)借貸去消費(fèi)，消費(fèi)信貸已連續(xù)兩年減少，9月份余額比2007 年高峰時(shí)減少6.6%。美國(guó)家庭負(fù)債率不斷下降，從2007年第三季的13.96%下降至今年第二季的12.13%。同時(shí)，失業(yè)率居高不下，新增的非農(nóng)業(yè)職位遠(yuǎn)遠(yuǎn)抵補(bǔ)不了在金融海嘯失去的800萬(wàn)份工作。私人消費(fèi)占美國(guó)整體經(jīng)濟(jì)的七成以上，短期內(nèi)美國(guó)經(jīng)濟(jì)復(fù)蘇的基礎(chǔ)并不扎實(shí)，故也難指望進(jìn)口有上佳表現(xiàn)。
　　美消費(fèi)市場(chǎng)反彈力度存疑
　　由于美國(guó)是世界上最大的經(jīng)濟(jì)體及消費(fèi)國(guó)(以世界銀行數(shù)據(jù)，其GDP及私人消費(fèi)分別占全球的28%及31%)，也是最大的進(jìn)口國(guó)(以WTO數(shù)據(jù)，占全球的12.7%)，美國(guó)私人消費(fèi)及進(jìn)口情況對(duì)全球貿(mào)易具有相當(dāng)重要的影響。特別是新興市場(chǎng)柄家和地區(qū)，已成為美國(guó)消費(fèi)品的主要提供者，若美國(guó)消費(fèi)市場(chǎng)明后年未能出現(xiàn)更為強(qiáng)勁的反彈，新興市場(chǎng)出口將難以持續(xù)旺盛下去。
　　不過(guò)，全球貿(mào)易受到一些利好因素支持。首先，產(chǎn)業(yè)全球化進(jìn)程在危機(jī)中并未停頓下來(lái)，跨國(guó)企業(yè)對(duì)全球貿(mào)易的貢獻(xiàn)有望增強(qiáng)。金融海嘯對(duì)歐美國(guó)內(nèi)企業(yè)的打擊要遠(yuǎn)大于海外企業(yè)，實(shí)體部門(mén)的跨國(guó)企業(yè)在海外生產(chǎn)部門(mén)所受到的影響相當(dāng)有限，去年生產(chǎn)量及銷(xiāo)售額的跌幅均在6%以?xún)?nèi)，總資產(chǎn)增長(zhǎng)了7.5%，雇員從7,900萬(wàn)人增至8,000萬(wàn)人。
　　更重要的是，由于來(lái)自海外企業(yè)的利潤(rùn)彌補(bǔ)了國(guó)內(nèi)企業(yè)的利潤(rùn)減少，令跨國(guó)企業(yè)增加了海外投資的信心，未來(lái)投資將會(huì)繼續(xù)增加，從而也會(huì)刺激全球貿(mào)易。今年以來(lái)，主要新興市場(chǎng)柄家接受的FDI 明顯增加，中國(guó)內(nèi)地、印度及巴西分別增長(zhǎng)18%、88%及53%，就是一個(gè)例證。
　　其次，區(qū)內(nèi)貿(mào)易成為全球貿(mào)易的重要?jiǎng)恿�。金融海嘯后，區(qū)域內(nèi)貿(mào)易增長(zhǎng)快于跨區(qū)域進(jìn)出口。以美國(guó)為例，首9個(gè)月對(duì)北美進(jìn)出口的增長(zhǎng)速度大于對(duì)歐洲及亞洲。中國(guó)與東盟建立自由貿(mào)易區(qū)后，已從東盟第六大貿(mào)易伙伴升為第三大，今年首11個(gè)月貿(mào)易額增長(zhǎng)四成。中國(guó)與區(qū)內(nèi)其他主要貿(mào)易伙伴的進(jìn)出口增幅亦超過(guò)與美國(guó)、歐盟的。區(qū)內(nèi)貿(mào)易迅速增長(zhǎng)，是由于自由貿(mào)易協(xié)議的簽署，而這一潮流在危機(jī)后仍在持續(xù)中。2009至今年全球付諸實(shí)施的自貿(mào)協(xié)議有36個(gè)，為過(guò)去幾十年累計(jì)量的一成以上。
　　高科技產(chǎn)品成增長(zhǎng)引擎
　　第三，高科技產(chǎn)品進(jìn)出口進(jìn)一步成為全球貿(mào)易增長(zhǎng)的引擎。金融海嘯中，歐美高科技貿(mào)易相對(duì)穩(wěn)定，重要性更加突出。去年，美國(guó)十類(lèi)高科技產(chǎn)品進(jìn)出口僅下降8.6%，小于整體貿(mào)易23.1%的跌幅；占整體貿(mào)易額比重從21%升至25%，高科技產(chǎn)品貿(mào)易逆差從前年的124億美元下降至去年的33 億美元。而從2004至2009年，美國(guó)高科技產(chǎn)品進(jìn)出口增長(zhǎng)了48%，同期整體貿(mào)易只增長(zhǎng)14%。對(duì)新興市場(chǎng)柄家來(lái)說(shuō)，同樣存在機(jī)會(huì)，例如，中國(guó)在美國(guó)最大一類(lèi)高科技產(chǎn)品(信息通訊產(chǎn)品類(lèi))中的占比已達(dá)47%。
　　還需要考慮一些不明朗因素，例如，未來(lái)貿(mào)易保護(hù)主義是否抬頭？WTO、OECD及UN今年3月聯(lián)合發(fā)表報(bào)告稱(chēng)，2009年9月至今年2月各類(lèi)貿(mào)易保護(hù)主義個(gè)案涉及20國(guó)集團(tuán)進(jìn)口額的0.7%，或全球進(jìn)口額的0.4%，低于2008年10月至2009年10月的1.3%及0.8%。但實(shí)際貿(mào)易保護(hù)主義個(gè)案卻層出不窮，如歐盟對(duì)中國(guó)數(shù)據(jù)卡的反傾銷(xiāo)案、美國(guó)對(duì)中國(guó)清潔能源的301調(diào)查及特殊鋁制品的懲罰性關(guān)稅。究竟貿(mào)易保護(hù)主義是減弱還是增強(qiáng)？如貿(mào)易保護(hù)主義未能得以控制，全球貿(mào)易復(fù)蘇必會(huì)受到阻礙。 (四之二)