□孫才仁
    當(dāng)前，我國(guó)正處在加快轉(zhuǎn)變經(jīng)濟(jì)發(fā)展方式的關(guān)鍵時(shí)期，亟須構(gòu)建經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的動(dòng)力機(jī)制。一般把投資、消費(fèi)、出口稱為拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)的“三駕馬車”。借用這個(gè)提法，基于對(duì)我國(guó)經(jīng)濟(jì)存在的突出問(wèn)題和巨大潛力的認(rèn)識(shí)，這里提出“新三駕馬車”——城鎮(zhèn)化、資本化和金融化，試圖為當(dāng)前經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展找到新的戰(zhàn)略支點(diǎn)和動(dòng)力機(jī)制。城鎮(zhèn)化
    城鎮(zhèn)化可以挖掘和釋放消費(fèi)和投資雙重增長(zhǎng)潛力，可以調(diào)整和優(yōu)化產(chǎn)業(yè)和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)，是我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展最重要的動(dòng)力之一。城鎮(zhèn)化對(duì)經(jīng)濟(jì)發(fā)展的拉動(dòng)作用主要體現(xiàn)在三個(gè)方面：首先，有助于提高農(nóng)民收入。從根本上說(shuō)，城鎮(zhèn)化是通過(guò)市場(chǎng)機(jī)制引導(dǎo)和產(chǎn)業(yè)發(fā)展，帶動(dòng)農(nóng)民逐步轉(zhuǎn)變?yōu)槭忻窈投�、三產(chǎn)業(yè)工人，使農(nóng)村勞動(dòng)力從專業(yè)化、規(guī)模化的農(nóng)業(yè)中獲得更高的收入，通過(guò)向二、三產(chǎn)業(yè)轉(zhuǎn)移獲得更高的收入。其次，有助于擴(kuò)大消費(fèi)需求。城鎮(zhèn)化率每提高1個(gè)百分點(diǎn)，就會(huì)有1300多萬(wàn)人口從農(nóng)村轉(zhuǎn)入城鎮(zhèn)，進(jìn)而變農(nóng)民消費(fèi)為市民消費(fèi)。他們由以往的自給自足轉(zhuǎn)變?yōu)橄嗷ヌ峁┊a(chǎn)品和服務(wù)，對(duì)工農(nóng)業(yè)產(chǎn)品和勞務(wù)等形成巨大需求。第三，城鎮(zhèn)建設(shè)可以直接拉動(dòng)投資增長(zhǎng)。城鎮(zhèn)化不僅可以拉動(dòng)產(chǎn)業(yè)投資，還可以拉動(dòng)基礎(chǔ)設(shè)施投資；不僅可以拉動(dòng)經(jīng)濟(jì)建設(shè)，還可以拉動(dòng)社會(huì)建設(shè)和民生事業(yè)發(fā)展。
    改革開放30多年來(lái)，我國(guó)城鎮(zhèn)化速度明顯加快，城鎮(zhèn)化水平由1978年的17.9%提高到2011年的51.3%。但與發(fā)達(dá)國(guó)家約80%的城鎮(zhèn)化水平相比，我國(guó)城鎮(zhèn)化仍有很大提升空間。把城鎮(zhèn)化作為經(jīng)濟(jì)社會(huì)發(fā)展的主要抓手，不僅發(fā)展空間大，而且符合促進(jìn)工業(yè)化、信息化、城鎮(zhèn)化、農(nóng)業(yè)現(xiàn)代化同步發(fā)展的要求。抓住城鎮(zhèn)化這個(gè)龍頭，我國(guó)經(jīng)濟(jì)持續(xù)快速發(fā)展就有了重要的動(dòng)力源泉。資本化
    資本化的本質(zhì)是企業(yè)股份化、社會(huì)融資市場(chǎng)化，也就是通過(guò)發(fā)達(dá)的資本市場(chǎng)建立資源優(yōu)化配置機(jī)制，讓資源變活、流動(dòng)順暢，使資源成為有效的發(fā)展要素。
    資本化對(duì)于市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)的繁榮發(fā)展必不可少。例如，20世紀(jì)70年代美國(guó)以風(fēng)投和私募股權(quán)投資為推手，以納斯達(dá)克交易所和硅谷為支撐，以計(jì)算機(jī)、通訊、互聯(lián)網(wǎng)和生物工程等新興產(chǎn)業(yè)的興起為標(biāo)志，成功實(shí)現(xiàn)了經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型升級(jí)。這個(gè)過(guò)程充分顯示了市場(chǎng)之手在配置資源和培育新興產(chǎn)業(yè)方面的優(yōu)勢(shì)和作用。再如，改革開放以來(lái)，我國(guó)一大批國(guó)有企業(yè)通過(guò)股份制改造煥發(fā)了生機(jī)，增強(qiáng)了實(shí)力和競(jìng)爭(zhēng)力；不少民營(yíng)企業(yè)中的骨干企業(yè)也通過(guò)資本市場(chǎng)實(shí)現(xiàn)了快速發(fā)展。
    資本化之所以重要，是因?yàn)橘Y本市場(chǎng)具有四大功能。第一，強(qiáng)大的直接融資功能。資本市場(chǎng)不僅具有直接融資功能，還可以低成本、多次、多層次和多樣化融資，大大提高企業(yè)融資效率和發(fā)展能力。第二，高效的資源配置功能。資本市場(chǎng)具有相對(duì)公平的利益?zhèn)鲗?dǎo)機(jī)制，社會(huì)參與性強(qiáng)，透明度高，直接連接資源供給與需求，能夠有效提高資源配置效率。第三，科學(xué)的企業(yè)培育功能。企業(yè)改制上市，完善法人治理結(jié)構(gòu)，形成社會(huì)監(jiān)督機(jī)制，有助于企業(yè)可持續(xù)發(fā)展；資本市場(chǎng)具有擇優(yōu)機(jī)制，有助于優(yōu)勢(shì)企業(yè)加快發(fā)展；資本市場(chǎng)的高效融資功能，能夠增強(qiáng)企業(yè)技術(shù)創(chuàng)新能力，加快產(chǎn)品更新速度，有助于企業(yè)打造核心競(jìng)爭(zhēng)力。第四，嶄新的財(cái)富形成功能。我國(guó)個(gè)人金融資產(chǎn)的64%為儲(chǔ)蓄存款、14%為證券資產(chǎn)，而美國(guó)個(gè)人金融資產(chǎn)的70%為證券資產(chǎn)。這說(shuō)明，我國(guó)的社會(huì)財(cái)富形成能力存在明顯不足。資本市場(chǎng)有助于財(cái)富增長(zhǎng)的原因：一是上市公司通常是企業(yè)中的佼佼者，加之資本市場(chǎng)的長(zhǎng)期走勢(shì)基本反映經(jīng)濟(jì)發(fā)展的水平和質(zhì)量，因而能夠帶來(lái)穩(wěn)定的投資收益。二是資本市場(chǎng)中的各種投資基金是居民理財(cái)?shù)闹匾�工具，大量社�?huì)資金通過(guò)專業(yè)基金機(jī)構(gòu)進(jìn)行投資，能夠使資金投向更有活力和效率的領(lǐng)域。
    發(fā)展資本市場(chǎng)有助于化解當(dāng)前我國(guó)經(jīng)濟(jì)發(fā)展中遇到的難題，促進(jìn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型，提升發(fā)展質(zhì)量。首先，發(fā)展資本市場(chǎng)有助于企業(yè)突破傳統(tǒng)融資瓶頸，特別是有助于民營(yíng)企業(yè)破解融資難題，獲得資金支持。其次，有助于推動(dòng)資源向優(yōu)勢(shì)企業(yè)、龍頭企業(yè)集中，加快企業(yè)做大做強(qiáng)。第三，上市公司建立現(xiàn)代企業(yè)制度和法人治理結(jié)構(gòu)，有利于打造百年老店。第四，資本市場(chǎng)有助于完善經(jīng)濟(jì)運(yùn)行和資源配置機(jī)制以及企業(yè)創(chuàng)新機(jī)制，促進(jìn)科技創(chuàng)新和新興產(chǎn)業(yè)培育。第五，資本市場(chǎng)有助于培育投資文化、誠(chéng)信文化(契約文化)、規(guī)范文化、公平文化、競(jìng)爭(zhēng)文化、透明文化，為市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展?fàn)I造良好環(huán)境。第六，有助于增加居民財(cái)產(chǎn)性收入，使居民分享經(jīng)濟(jì)發(fā)展成果，緩解收入分配矛盾。第七，有助于改變我國(guó)間接融資比重過(guò)高的融資結(jié)構(gòu)，分流流動(dòng)性，化解金融風(fēng)險(xiǎn)。因此，加快資本市場(chǎng)改革創(chuàng)新，提升實(shí)體經(jīng)濟(jì)與資本市場(chǎng)結(jié)合度，是實(shí)現(xiàn)經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的重要途徑。金融化
    金融是現(xiàn)代經(jīng)濟(jì)的核心。當(dāng)今世界，金融的核心作用以經(jīng)濟(jì)金融化的形式表現(xiàn)得更加明顯。金融化是一個(gè)以金融創(chuàng)新為依托，以新金融模式、新金融工具和新金融產(chǎn)業(yè)不斷涌現(xiàn)為表現(xiàn)的金融市場(chǎng)體系不斷豐富、完善的過(guò)程；是一個(gè)金融要素對(duì)實(shí)體經(jīng)濟(jì)的影響力和滲透力顯著增強(qiáng)的過(guò)程。從世界經(jīng)濟(jì)運(yùn)行來(lái)說(shuō)，金融化是一個(gè)全球資源、利益和風(fēng)險(xiǎn)不斷進(jìn)行再分配的過(guò)程。
    金融化與資本化的差別表現(xiàn)為：資本化主要提供募集資金和發(fā)展機(jī)制，解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展的增量拉動(dòng)和結(jié)構(gòu)優(yōu)化問(wèn)題；金融化則通過(guò)提供金融交易和風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖工具，解決經(jīng)濟(jì)發(fā)展的存量保護(hù)問(wèn)題，保護(hù)企業(yè)穩(wěn)健經(jīng)營(yíng)。在金融化條件下，國(guó)際分工發(fā)生重大變化，財(cái)富創(chuàng)造與保護(hù)、價(jià)格與泡沫、經(jīng)濟(jì)發(fā)展與安全等問(wèn)題，都要用全新的思維來(lái)分析和解決。
    在金融化條件下，生產(chǎn)成本不再是銷售價(jià)格的主要決定因素，企業(yè)的定價(jià)權(quán)很大程度上不在自己手里；期貨市場(chǎng)作為市場(chǎng)定價(jià)窗口集中釋放價(jià)格信號(hào)，并構(gòu)成商業(yè)談判的坐標(biāo)。這意味著商品市場(chǎng)出現(xiàn)了金融化趨勢(shì)，虛擬經(jīng)濟(jì)與實(shí)體經(jīng)濟(jì)之間的界限變得模糊，商品市場(chǎng)的投資性和投機(jī)性日漸顯現(xiàn)。金融化結(jié)合全球化，促成了資源配置全球化、結(jié)構(gòu)調(diào)整全球化。受其影響，價(jià)值創(chuàng)造并不意味著價(jià)值擁有�？鐕�(guó)企業(yè)通過(guò)掌握現(xiàn)代金融工具掌握了話語(yǔ)權(quán)，在很大程度上左右著價(jià)格制定以及價(jià)值分配。金融化結(jié)合信息化，使大宗商品市場(chǎng)價(jià)格變化規(guī)律發(fā)生變化，價(jià)格波動(dòng)呈現(xiàn)更為頻繁、劇烈以及周期越來(lái)越短等新特點(diǎn)，企業(yè)對(duì)價(jià)格的把握更加困難。
    金融化適應(yīng)水平和金融工具使用水平的差距，事關(guān)企業(yè)生存發(fā)展和競(jìng)爭(zhēng)力的高低。如果企業(yè)能夠順應(yīng)金融化潮流，利用好金融化，就能夠找到新的發(fā)展支撐，形成新的國(guó)際競(jìng)爭(zhēng)優(yōu)勢(shì)。20世紀(jì)70年代以來(lái)，美國(guó)等發(fā)達(dá)國(guó)家的企業(yè)日益重視用期貨、期權(quán)等金融工具防范價(jià)格波動(dòng)風(fēng)險(xiǎn)，謀取價(jià)格主動(dòng)權(quán)。2008和2009年，我國(guó)糧食、有色金屬行業(yè)中做了套期保值的企業(yè)，大都發(fā)展順利，而沒(méi)做的企業(yè)大都經(jīng)營(yíng)困難。企業(yè)利用套期保值進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖，可以提高應(yīng)對(duì)市場(chǎng)價(jià)格波動(dòng)的能力，穩(wěn)定經(jīng)營(yíng)成本和收益，進(jìn)而打造全產(chǎn)業(yè)鏈生產(chǎn)經(jīng)營(yíng)體系。長(zhǎng)期來(lái)看，進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)對(duì)沖的企業(yè)平均利潤(rùn)要高于全社會(huì)平均利潤(rùn)。所以，跨國(guó)公司普遍使用套期保值手段進(jìn)行風(fēng)險(xiǎn)管理。
    綜上，我國(guó)目前的經(jīng)濟(jì)增長(zhǎng)速度下降與經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型沒(méi)有必然聯(lián)系，保持經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期較快增長(zhǎng)應(yīng)著力解決市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)不發(fā)達(dá)、結(jié)構(gòu)不合理造成的要素轉(zhuǎn)化和配置機(jī)制不健全問(wèn)題，補(bǔ)上資本和金融市場(chǎng)短板。建立強(qiáng)大的資本市場(chǎng)，豐富金融市場(chǎng)體系，實(shí)現(xiàn)各種資源和要素合理流動(dòng)、優(yōu)化配置，消除經(jīng)濟(jì)發(fā)展中的結(jié)構(gòu)不合理和梗阻問(wèn)題，將把我國(guó)社會(huì)主義市場(chǎng)經(jīng)濟(jì)發(fā)展推向一個(gè)新水平。這就需要我們從戰(zhàn)略上重視資本市場(chǎng)和金融市場(chǎng)，全面深化經(jīng)濟(jì)體制改革，使城鎮(zhèn)化、資本化和金融化成為經(jīng)濟(jì)轉(zhuǎn)型發(fā)展的“新三駕馬車”，為我國(guó)經(jīng)濟(jì)長(zhǎng)期平穩(wěn)較快發(fā)展提供新的戰(zhàn)略支點(diǎn)和動(dòng)力機(jī)制。