近年來，公路行業負債率逐年攀升，而隨著多家公司債務集中還本期臨近，加之2010年展開的公路收費專項清理工作及云南公路平臺違約風波、陜西高速停貸事件的爆發，市場對該行業的整體風險情況有所擔憂。我們認為，當前高負債的情況與行業特性和快速建設有關，雖然高負債的狀況短期內難以化解，但是隨著時間推移，公路行業盈利狀況好轉，負債將逐步消化，回歸正常。　　1998年以前我國公路行業發展速度較為穩健，1998年亞洲金融危機爆發，國家提出“實施積極財政政策，加快基礎設施，擴大內需”，由此公路行業成為這一階段基礎設施建設的重點之一，1998年至2008年我國公路里程年均增長率為11.3%，這一期間高速公路建設成為一大亮點。2008年全球金融危機爆發，在“四萬億”投資計劃的拉動下，2009年高速公路建設的項目資本金比例由35%下調到25%，公路行業繼續高速發展。總的來看，在“貸款修路、收費還貸”模式下，高增長高負債是近年來公路行業發展的典型特征。
　　可見，公路行業不僅是溝通地區經濟的大動脈，同時它的建設也是直接拉動經濟增長的重要力量，兩次金融危機直接推動了公路行業發展。正是由于這一原因，我國公路行業投資期、建設期較為集中，資金需求較大，同時行業的特性又決定了項目初始投資量大、資金回收期長，這必然會導致資金使用與回收不匹配，從而導致當前公路行業面臨種種問題。首先，行業整體負債率逐年攀高，償債能力降低。其次，償債期較為集中，短期償債壓力較大。根據國家審計署數據，截至2010年底，全國地方政府性債務中用于高速公路建設的債務余額為1.1萬億。由于公路行業建設的項目借款通常是四五年后開始歸還本金，所以2008年的建設熱潮將在2012至2013年進入還債高峰期。最后，不規范經營行為面臨較大的調整壓力，包括對不合理收費以及超載行為的整治都會對公路行業的盈利能力帶來較大影響。
　　上述問題都是在公路行業前期集中、快速發展模式下不可避免的。而當前，過去推動公路行業發展的因素依舊存在，并將推動公路行業繼續保持較快的發展速度。按照公布的《交通運輸“十二五”發展規劃》，“十二五”末，國家高速公路網將基本建成，高速公路總里程達到10.8萬公里。而且在巨額負債的壓力下，即使壓縮規劃規模，每年的建設投入也相當巨大。
　　可以預見，公路行業的高負債率不可能在一時之間解決，當前公路行業的問題實質是前期負債集中到期而導致的流動性問題，需要以時間換空間。
　　一方面，需要增強融資能力和盈利能力；另一方面，需要通過債務展期、再融資等方式度過集中償債期。未來隨著投資的減少、盈利的增加，行業的負債率將逐步改善，并回歸正常。在這一過程中，地方政府仍將發揮重要作用，在較長一段時間內承受“現有債務+再融資”的雙重壓力，因此，需要建立合理的融資機制來實現公路行業的順利建設。
　　從金融市場的表現來看，經歷了2011年的城投債系列事件，市場對此類信息消化較快，表現較為理性，中介機構及時調整評級展望，提示風險，投資者對相關企業密切關注。相關企業的債券價格雖然出現一定幅度的波動，但并未引起行業板塊的大幅波動。微觀主體逐步成熟化，理性、客觀地分析、管理風險將有助于市場成熟和穩定發展。
　　綜合來看，近期公路行業表現出來的風險其實質為短期內的流動性風險。公路行業對我國國民經濟發展具有不可替代的作用，未來這一行業還將繼續穩步發展，短期內這一行業的風險大規模爆發的可能性并不大。隨著金融市場逐步成熟，地方政府融資機制逐步完善，公路行業盈利能力增強，這些風險都將逐步被化解。