雖然1月份由于春節(jié)休假致使工作日數(shù)減少會(huì)對(duì)數(shù)據(jù)造成影響，但經(jīng)季節(jié)調(diào)整法調(diào)整后，1月份進(jìn)出口、出口及進(jìn)口總額同比增速仍然處于下行通道，所以春節(jié)因素雖然存在一定影響，但并內(nèi)外需求的整體低迷才是造成1月外貿(mào)下降的主要原因�！　〕隹冢呵闆r也許比2011年更嚴(yán)峻
　　出口增速下滑幅度超出市場(chǎng)預(yù)期，已經(jīng)接近于2008年年末的水平，并且與PMI海外訂單指數(shù)的差距進(jìn)一步拉大。這說(shuō)明外需形勢(shì)的嚴(yán)峻程度已經(jīng)超越2011年。
　　內(nèi)需不振是拖累進(jìn)口大幅下降的主因
　　雖然1月份不會(huì)公布工業(yè)增加值及固定投資的數(shù)據(jù)，但可以從進(jìn)口的下降幅度來(lái)推測(cè)，1月國(guó)內(nèi)工業(yè)生產(chǎn)不僅將繼續(xù)下降，而且很有可能創(chuàng)出2010年以來(lái)的新低。我們預(yù)計(jì)未來(lái)進(jìn)口初級(jí)產(chǎn)品將呈現(xiàn)“價(jià)量齊跌”的局面。
　　順差意外回升，貨幣被動(dòng)投放稀釋放松預(yù)期
　　作為貨幣被動(dòng)投放的渠道之一，1月份貿(mào)易順差的大幅回升將對(duì)國(guó)內(nèi)貨幣供給的回升形成助力。我們預(yù)計(jì)1月份，銀行代客結(jié)售匯很可能將重新出現(xiàn)順差，從而增加國(guó)內(nèi)貨幣供給。從1月份CPI數(shù)據(jù)超預(yù)期大漲來(lái)看，國(guó)內(nèi)經(jīng)濟(jì)仍然存在較大通脹壓力使得政策難言拐點(diǎn)，而1月份順差的超預(yù)期回升又將進(jìn)一步稀釋貨幣政策放松預(yù)期。