自2011年12月中旬階段性觸底后，連焦盤面震蕩反彈，市場交投重心不斷上移，截至1月31日，連焦主力合約1205已經(jīng)從前期低點區(qū)間1900~1920元/噸，漲至2080~2100元/噸一線，連續(xù)5周上漲，上漲160~170元/噸，漲幅近8%~9%。
    1月30日，節(jié)后首個交易日，連焦主力1205合約盤中一度沖高至2118元/噸，創(chuàng)去年大幅下跌以來的反彈新高。近期連焦的反彈上漲動能有趨弱態(tài)勢，盤面走勢開始橫盤震蕩，2050~2100區(qū)間上軌成為市場短線交投的密集區(qū)域。
    從技術(shù)走勢分析看，連焦反彈存在止步的跡象，但反彈態(tài)勢是否就此終結(jié)，筆者認為可能還為時尚早。從積極主導(dǎo)因素看，整體外圍宏觀環(huán)境“階段性下滑的止步”，下游鋼材需求的季節(jié)性復(fù)蘇、鋼廠的備貨采購將對焦價上漲預(yù)期產(chǎn)生提振，但下游鋼材需求啟動的進程差異將壓制連焦的上漲動力，連焦震蕩穩(wěn)固后繼續(xù)上漲可能還有一定空間，中線上漲空間或擴大至2150~2200一線。
    宏觀經(jīng)濟方面，歐洲形勢持續(xù)惡化暫時“止步”，美國經(jīng)濟延續(xù)緩慢復(fù)蘇態(tài)勢，市場悲觀情緒有所緩和。作為市場持續(xù)關(guān)注的焦點，歐債危機發(fā)展在經(jīng)過去年第四季度的“驚心動魄”后，形勢出現(xiàn)了“階段性緩和”的態(tài)勢。盡管政治層面協(xié)調(diào)困難巨大，但歐盟針對解決債務(wù)危機的財政緊縮已基本達成一致意見，正在向市場所預(yù)期的方向發(fā)展。
    在之前峰會協(xié)調(diào)的基礎(chǔ)上，2012年1月底的歐盟領(lǐng)導(dǎo)人年內(nèi)首次峰會上，除英國和捷克以外的歐盟25國通過了旨在加強財政紀律的“財政契約”草案。會議中也通過了為歐元區(qū)設(shè)立永久性救助基金，并同意采取嚴格的支出限制來避免將來再次發(fā)生債務(wù)危機。針對歐盟地區(qū)銀行與金融體系的救助計劃也在穩(wěn)步進行，歐洲央行推出的第一期3年再融資操作計劃已經(jīng)對市場產(chǎn)生積極的影響。第二期更大規(guī)模的推出也存在可能。
    受此影響，盡管部分歐盟區(qū)國家與歐元區(qū)銀行評級被下調(diào)，但意大利、西班牙、法國等國家的國債拍賣也比較順利，并未出現(xiàn)明顯的波折。希臘與私人債權(quán)人的談判工作也逐步推進。近期德國總理在中國訪問，溫總理也明確表態(tài)：“中國也在考慮更多的參與歐債危機的解決�！�
    美國經(jīng)濟延續(xù)緩慢復(fù)蘇的態(tài)勢。為支持美國經(jīng)濟復(fù)蘇，1月26日美聯(lián)儲議息會議明確表示，維持低利率政策，并將期限從2013年延長至2014年年底。波南克在美國會經(jīng)濟政策聽證會上也表示，為削弱歐洲債務(wù)危機對美國經(jīng)濟復(fù)蘇的影響，美聯(lián)儲將繼續(xù)采取必要的措施支持美國的經(jīng)濟，市場的“QE3預(yù)期”再次浮現(xiàn)，當(dāng)日美元走低，黃金大漲。
    國內(nèi)市場方面，經(jīng)濟、政策環(huán)境也延續(xù)著細微的變化，延續(xù)穩(wěn)中轉(zhuǎn)好的態(tài)勢，經(jīng)濟先行指標1月份PMI為50.5，比上個月回升0.2個百分點，攀升至3個月來的高點，好于市場預(yù)期，顯示國內(nèi)經(jīng)濟回落或逐步趨穩(wěn)，未來PMI或?qū)⒗^續(xù)穩(wěn)中有升；結(jié)合去年第四季度以來國內(nèi)市場的貨幣信貸投放，國內(nèi)市場貨幣流動性或延續(xù)有限寬松的態(tài)勢，未來存準率下調(diào)仍是市場所普遍預(yù)期；經(jīng)濟政策方面，國務(wù)院總理溫家寶1月31日主持召開國務(wù)院第六次全體會議，會議中提出“保證國家重點在建續(xù)建項目的資金需求，抓緊布局、有序推進新的國家重點項目，保持投資穩(wěn)定增長”，水利部數(shù)據(jù)顯示，2011年國內(nèi)水利投資3452億元，2012年國內(nèi)水利工程計劃投資有望超過4000億元。
    從行業(yè)層面來看，去年下半年以來，國內(nèi)鋼價走勢低迷，鋼廠的減產(chǎn)、限產(chǎn)，消化庫存，產(chǎn)能利用率降低“倒逼”國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)焦化企業(yè)大規(guī)模減產(chǎn)、限產(chǎn)，現(xiàn)貨焦價持續(xù)走低，進入12月份現(xiàn)貨焦價出現(xiàn)企穩(wěn)回升態(tài)勢。由于需求的上升，鋼廠也部分上調(diào)了對焦炭的采購價格，去年第四季度的調(diào)整已經(jīng)使得國內(nèi)鋼、焦產(chǎn)業(yè)鏈上下游的動態(tài)調(diào)整進入一個新的“相對平衡”階段。
    目前，國內(nèi)鋼鐵產(chǎn)量已出現(xiàn)穩(wěn)中回升跡象。在春季下游用鋼行業(yè)開工備貨的季節(jié)性需求因素的引導(dǎo)下，若鋼廠產(chǎn)能利用率繼續(xù)回升，將帶動焦炭的需求與現(xiàn)貨焦價的上漲。
    作為焦價走勢的先行指標，由于現(xiàn)貨需求的疲軟，螺紋鋼現(xiàn)貨價格的持續(xù)走低，滬鋼從去年5月份以來形成的“期現(xiàn)倒掛”現(xiàn)象，在今年1月份已戛然而止，期現(xiàn)升貼水步入正常態(tài)勢。未來下游需求的不確定，國內(nèi)市場春節(jié)期間鋼材庫存的大量增加，成為市場謹慎后期鋼價上漲的一個重要短期因素。但滬鋼1205盤面走勢仍相對堅挺，反映出市場對未來鋼價的季節(jié)性上漲仍有一定預(yù)期，目前滬鋼1205主力合約4300一線爭奪明顯，若有效突破4300壓力一線繼續(xù)上漲，這或?qū)�從盤面提振連焦走勢。（恒泰期貨研究發(fā)展部 朱江宏）