4月中旬，國家統(tǒng)計局公布了2012年第一季度宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)。其中，引人關(guān)注的GDP增速接近2009年第三季度以來新低，消費、投資、房地產(chǎn)等數(shù)據(jù)也繼續(xù)延續(xù)之前的下滑態(tài)勢。下階段國家的宏觀經(jīng)濟(jì)政策將如何走？第一季度的宏觀經(jīng)濟(jì)數(shù)據(jù)又對未來鋼材市場的走勢會產(chǎn)生哪些影響？
GDP&工業(yè)增加值
    2012年第一季度國內(nèi)GDP增速延續(xù)了連續(xù)9個季度的下滑態(tài)勢，降幅遠(yuǎn)超出市場之前的預(yù)期，當(dāng)季GDP同比增長8.1%，較2011年全年回落1.1個百分點，接近2009年第三季度的低位。外需疲軟、投資需求下滑、房地產(chǎn)調(diào)控不放松是第一季度GDP增速超預(yù)期下滑的主要原因。經(jīng)濟(jì)增速的超預(yù)期下滑可能會抑制目前鋼材價格的上升空間，加劇市場的悲觀預(yù)期。
    但從工業(yè)運(yùn)行數(shù)據(jù)來看，第一季度的經(jīng)濟(jì)運(yùn)行中也存在一些積極的因素，制造業(yè)PMI數(shù)據(jù)連續(xù)4個月反彈；當(dāng)季工業(yè)增加值依然保持11.6%的增速，較1~2月回升0.2個百分點，其中3月份增速為11.9%；日均粗鋼產(chǎn)量和日均發(fā)電量較去年第四季度出現(xiàn)明顯增長，這些都表明了目前國內(nèi)的工業(yè)生產(chǎn)存在觸底回升的跡象。同時比預(yù)期較差的開局意味著未來可能出現(xiàn)比預(yù)期較好的政策取向，預(yù)計未來一段時間內(nèi)政策的預(yù)調(diào)微調(diào)進(jìn)程可能加快。整體情況來看，第二季度經(jīng)濟(jì)增速好于第一季度是大概率事件，全年經(jīng)濟(jì)增長將呈穩(wěn)步回升走勢。因此，我們預(yù)計隨著國家基建投資的加快，工業(yè)生產(chǎn)的逐步回升，第二季度前半期整個鋼材行情可能仍會維持穩(wěn)步上升的走勢。
CPI、PPI&金融數(shù)據(jù)
    3月份在蔬菜價格（同比增長20.5%）上漲的帶動下，國內(nèi)通脹出現(xiàn)反復(fù)，當(dāng)月CPI同比增長3.6%，較2月份回升0.4個百分點。其中，食品價格同比上漲7.5%，非食品價格上漲1.8%，分別較2月份回升1.3%和0.1個百分點。不過，3月份CPI的反彈并不能改變第二季度通脹整體下行的趨勢；另一方面，3月份CPI和PPI走勢出現(xiàn)背離，而根據(jù)以往歷史數(shù)據(jù)PPI走勢通常領(lǐng)先CPI3個月左右。同時，第二季度CPI翹尾因素的均值為1.74，較第一季度回落0.54個百分點。但第二季度除油價上調(diào)之外，還將在國內(nèi)全面實行階梯電價，屆時電力價格也將上漲，這些因素或?qū)⒀泳廋PI下行的幅度。
    從信貸投放數(shù)據(jù)來看，3月份國內(nèi)新增信貸1.01萬億元，同比多增3320億元，大幅超出市場之前的預(yù)期，表明當(dāng)前市場流動性狀況有所改善。不過，3月份新增信貸的期限結(jié)構(gòu)依然維持“短多長少”的格局，當(dāng)月企業(yè)新增短期貸款和票據(jù)融資額分別為3625億元和1389億元，新增中長期貸款則略有回落。
    考慮到第二季度央票到期量較少，為保持信貸適度增長，第二季度新增信貸可能仍會維持高位，而貨幣政策的預(yù)調(diào)微調(diào)仍將繼續(xù)。從政策選擇上來看，下調(diào)存準(zhǔn)率仍然是首選；若未來幾個月CPI降幅明顯，負(fù)利率狀況改善，則年中或會迎來首次降息。
固定資產(chǎn)投資&房地產(chǎn)
    今年第一季度，國內(nèi)固定資產(chǎn)投資同比增長21.5%，較1~2月份小幅回落0.6個百分點，房地產(chǎn)投資增速繼續(xù)下滑是拖累固定資產(chǎn)投資增速下降的主要原因。不過“兩會”后，隨著基建項目審批的加快，公路、鐵路、公共設(shè)施管理等基建項目投資都出現(xiàn)了恢復(fù)性的增長。預(yù)計第二季度后國內(nèi)基建投資和中西部地區(qū)的投資速度都將加快，這將會在一定程度上對沖房地產(chǎn)投資下滑帶來的影響。
    1~3月份國內(nèi)房地產(chǎn)投資同比增長23.5%，較1~2月份回落4.3%，這主要是由于前期大量在建項目還在繼續(xù)建設(shè)所致。從房地產(chǎn)投資先行指標(biāo)來看，第一季度新開工面積和施工、竣工面積增速走勢繼續(xù)背離，1~3月份房地產(chǎn)新開工面積同比增速僅為0.3%，住宅新開工面積同比下降5.2%，后期房地產(chǎn)投資大幅下滑風(fēng)險加大。且隨著調(diào)控的深入，房地產(chǎn)企業(yè)的資金鏈開始日益緊張，第一季度國內(nèi)房地產(chǎn)開發(fā)企業(yè)資金來源中國內(nèi)貸款同比增長12.6%，較1~2月回落3.7%。
    總體來看，第一季度國內(nèi)GDP增速創(chuàng)3年新低，經(jīng)濟(jì)下行壓力進(jìn)一步加大。不過，自3月份以來，隨著天氣轉(zhuǎn)暖以及下游需求的逐步恢復(fù)，整個鋼鐵行業(yè)基本面逐步向好，鋼材價格穩(wěn)步上漲，社會庫存連續(xù)8周下降，鋼廠穩(wěn)定或上調(diào)出廠價格，第二季度在基建投資保在建以及鼓勵剛需政策的影響下，下游需求恢復(fù)速度有望加快。因此，預(yù)計第二季度前期國內(nèi)鋼價仍將以穩(wěn)步上漲為主，5月中下旬以后，隨著南方梅雨季節(jié)帶來的需求階段性回落以及整體宏觀面的不確定性，國內(nèi)鋼價將面臨較大的回調(diào)風(fēng)險。（劉慧峰）