近期焦煤價格的松動、動力煤價格的疲軟打擊了市場預(yù)期，連焦存在繼續(xù)回調(diào)的壓力。考慮到目前國內(nèi)焦炭、鋼鐵行業(yè)的低迷態(tài)勢，以及合約對應(yīng)月份的需求季節(jié)性變化，近期內(nèi)連焦主力J10合約大幅回調(diào)空間可能有限，運行區(qū)間可能仍以1950~2050區(qū)間為主。體現(xiàn)在操作策略上，區(qū)間波段操作或許較為可取。
歐洲市場再次成為關(guān)注焦點
    經(jīng)過短暫間歇后，進(jìn)入4月份，歐洲市場宏觀風(fēng)險變化再次成為市場關(guān)注的焦點。一方面，歐元區(qū)經(jīng)濟走勢并未明顯改善，整體依舊維持低迷的局面。OECD最新報告預(yù)估，歐元區(qū)主要國家德、法、意三國第一季整體GDP將萎縮0.4%，但第二季可望增長0.9%。其中，重債國家意大利兩季GDP都將呈現(xiàn)負(fù)增長，篤定陷入衰退。3月份，德國、法國制造業(yè)采購經(jīng)理人指數(shù)均在50%以下，與2月份相比有所回落。其他經(jīng)濟指標(biāo)如歐元區(qū)企業(yè)信心指數(shù)、消費者信心指數(shù)、工業(yè)信心指數(shù)均出現(xiàn)不同程度的下滑。
    另一方面，意大利、西班牙“接棒”希臘，成為新一輪債務(wù)問題的主角。短期內(nèi)兩國債券市場CDS的飆升、股市的大幅下跌，反映出投資者擔(dān)憂的急劇升溫。
    而且，歐元區(qū)主要國家和機構(gòu)針對歐債問題的“防火墻”建設(shè)與援助問題的政治性博弈，階段性緩和的“歐債問題”存在卷土重來的可能與風(fēng)險。一季度表現(xiàn)“相對搶眼”的美國經(jīng)濟也出現(xiàn)“不和諧因素”。勞動力市場與私人消費數(shù)據(jù)在1、2月份表現(xiàn)搶眼后，3月份也出現(xiàn)了“反復(fù)”的跡象。最新公布的美國工業(yè)與制造業(yè)數(shù)據(jù)也低于市場預(yù)期。全球宏觀經(jīng)濟波動風(fēng)險在短暫平穩(wěn)后，再次回升。
鋼鐵業(yè)低迷態(tài)勢并未改變
    隨著天氣回暖，下游基建項目開工，國內(nèi)鋼鐵需求出現(xiàn)季節(jié)性復(fù)蘇態(tài)勢。截至4月中旬，整體庫存從高點附近回落近7%~8%。
    市場需求的階段性回暖帶動了國內(nèi)粗鋼產(chǎn)量的回升與出廠價格的上漲，一季度全國粗鋼產(chǎn)量1.74億噸，同比增長2.5%，增速比全年同期的8.7%增速，回落6.2個百分點。一季度日均粗鋼產(chǎn)量191.45億噸，年化折算產(chǎn)量7億噸，國內(nèi)供給整體正處于一個弱勢擴張。
    從國內(nèi)大型鋼廠的旬度、月度調(diào)價幅度看，由于預(yù)期謹(jǐn)慎，主流一線鋼廠總體上每次價格上調(diào)幅度均十分有限，平均都在百元以內(nèi)，明顯低于歷史平均水平。
    盡管今年來國內(nèi)板材走勢略好于建材走勢，但大型鋼廠的板材提價幅度也同樣謹(jǐn)慎。從行業(yè)贏利情況來看，據(jù)統(tǒng)計，今年前兩個月，全行業(yè)實現(xiàn)利稅70.83億元，同比下降76.21%。其中實現(xiàn)利潤為-28.04億元，鋼鐵生產(chǎn)主業(yè)虧損變?yōu)樾袠I(yè)虧損。全行業(yè)21世紀(jì)以來第一次全行業(yè)虧損。
    下游主要消費行業(yè)的整體低迷勢必傳導(dǎo)至國內(nèi)焦化行業(yè)的低迷。近期國內(nèi)焦炭現(xiàn)貨價格穩(wěn)中趨弱，國內(nèi)主產(chǎn)區(qū)山西省內(nèi)的部分焦炭產(chǎn)地，需求不振，二級焦價格已經(jīng)出現(xiàn)10~20元/噸不等的小幅回落。
焦煤價格疲軟壓制市場預(yù)期
    供需關(guān)系的調(diào)整，國內(nèi)動力煤市場的供給寬松預(yù)期帶來的動力煤價格的疲軟，下游焦化、鋼鐵行業(yè)的低迷，焦化企業(yè)、鋼廠采購的謹(jǐn)慎，也帶動國內(nèi)焦煤價格的持續(xù)走弱，這將影響到市場針對后市焦炭價格走勢的成本預(yù)期。
    國際焦煤市場方面，由于全球經(jīng)濟放緩，鋼廠需求減弱，根據(jù)加拿大Teck　Re-sources和澳大利亞力拓公司與日本鋼廠達(dá)成的協(xié)議，今年第二季度焦煤協(xié)議價格為每噸206美元（FOB），較去年同期下滑了37.6%，連續(xù)第5個季度回落。國際市場焦煤價格的回落，價格比較優(yōu)勢的顯現(xiàn)，國內(nèi)焦煤的進(jìn)口也出現(xiàn)暴發(fā)式增長。海關(guān)數(shù)據(jù)顯示，2012年1~2月份，我國進(jìn)口焦煤810.1萬噸，環(huán)比增長134.9%。
    進(jìn)口焦煤市場方面，受下游低迷需求影響，今年來進(jìn)口煉焦煤報價震蕩走弱。目前加拿大主焦煤港口提貨價約1610元/噸，較月初下跌近40元/噸；澳大利亞主焦煤提貨價1530~1550元/噸，較月初下跌近60元/噸。但價格的下調(diào)并未拉動市場活躍度的提高，港口庫存始終高位盤整。
    國內(nèi)焦煤市場方面，受煤炭生產(chǎn)供給的增加、國外資源的價格優(yōu)勢、國內(nèi)鋼廠需求減弱等多種因素影響，國內(nèi)過去堅挺的焦煤價格面臨的競爭壓力在增大，焦煤走勢穩(wěn)中偏弱。尤其是山西地區(qū)的焦煤價格，因需求不暢，國內(nèi)最大的焦煤生產(chǎn)企業(yè)——山西焦煤集團(tuán)近期下調(diào)了4月份焦煤出廠價格，下調(diào)幅度在20~125元/噸不等。受此影響，山西省內(nèi)其他煤礦企業(yè)針對焦煤出廠價格也給予不同程度的下調(diào)。（恒泰期貨研發(fā)部 朱江宏）