作者：唐立 
　　高華證券：我們預(yù)計，中國明年經(jīng)濟增速平穩(wěn)，接近趨勢水平，因為出口走強和消費提升有助于抵消投資因金融狀況收緊而走軟的影響。在投資領(lǐng)域，最依賴杠桿的固定資產(chǎn)投資和房地產(chǎn)行業(yè)的投資減速幅度較為明顯，但制造業(yè)投資將因為盈利提高且周期性需求復(fù)蘇而有所增長。平穩(wěn)增長與信貸降溫的組合會令經(jīng)濟增長軌跡較2012年年底時更具可持續(xù)性。整體通脹率應(yīng)該保持溫和，產(chǎn)出缺口處于低位。
　　三中全會繪制的改革藍圖應(yīng)該有助于中國實現(xiàn)更均衡高效的經(jīng)濟增長。我們認為，地方政府融資、農(nóng)村改革、國企改革、民營資本進入市場以及利率、匯率改革是短期內(nèi)的工作重點。風險則包括外需、對美國QE退出政策的響應(yīng)、流動性管理、改革的先后順序以及房地產(chǎn)領(lǐng)域政策等。
　　短期內(nèi)，來自改革的沖擊大體均衡，因為改革的目標是將資源配置朝向更具生產(chǎn)力的領(lǐng)域傾斜。舉例來說，放松服務(wù)業(yè)的民營資本投資限制將有助于提振增長。同時，土地管理制度改革和提高環(huán)保成本應(yīng)該有助于限制非生產(chǎn)性投資。我們重申，受周期性利好因素推動的平穩(wěn)經(jīng)濟增長將為改革帶來更有利的背景環(huán)境，這也加大了對明年經(jīng)濟增速目標不做調(diào)整的可能性。