IPO在審企業財務核查就像上帝隨意拋出的一枚骰子，不經意間就導演了擬上市公司飛越IPO財富閘門命運的悲歡離合。 
　　擬在主板上市的中郵速遞物流(EMS)或是其中的一個典型，其于2012年5月4日發審過會，截至目前其申請依然顯示“中止審查”狀態，而其至今也未遞交自查報告。
　　中郵速遞物流是此次為數不多的央企中止審查代表之一。
　　“未能如期提交自查報告的主板企業中，已過會的EMS是因為實在難以下財務沒問題的結論，還是因為點太多工作量太大沒法完成，就不得而知了。”一位資深投行人士公開點評指出。
　　記者調查發現，中郵速遞物流或存在重組改制方案帶來關聯交易隱患、4子公司未經審計納入2011年報、使用財技調節利潤等三大問題。
　　重組改制隱患
　　中郵速遞物流上市前兩年凈利潤保持110.07%、79.52%的高速增長，無疑將給市場留下一個業績強勁快速增長的形象。
　　這或源于中郵速遞物流的重組改制上市方案，其為郵政競爭性業務與郵政普遍服務業務分業經營改革的產物。
　　中國郵政集團以2009年6月30日為基準日，將郵政集團及各省郵政公司所屬的速遞物流專業的相關資產，無償劃轉給“中國郵政速遞物流公司”。2010年6月10日，中郵速遞物流正式宣告發起設立。
　　但這個帶來優質上市公司資產的重組改制方案背后，值得深究。其中，根據招股書顯示，劃轉入上市主體的省市速遞公司2011年凈利潤超9億元，而其各自母體殘留業務當年虧損累計達51.8億元。
　　一位深圳知名券商投行人士對記者指出，這種切割重組技巧帶來的隱患是，注入到上市公司的優質是否完全存在剝離的可能性？未來是否存在母公司通過關聯關系涉嫌侵害上市主體的可能性？
　　事實上，目前母公司經營正每況愈下，截至2011年12月31日，全國各地郵政公司的凈資產合計只有552.4億元，當年凈利潤合計虧損51.8億元，而郵政公司剩余業務都是難以賺錢的普通郵政業務。
　　此外招股書顯示，各省郵政公司均為中國郵政集團的控股子公司，2011年末，中國郵政集團凈資產1472.34億元，凈利潤209.36億元。
　　這與各省郵政公司剩余合計凈資產552.4億元、凈利潤-51.8億元形成了強烈對比。
　　上述投行人士指出：“這里面龐大凈資產、近250億元盈利來源何處，招股說明書中關聯方一節并未提及。”
　　其進一步指出，“這樣的重組改制手法或涉及大股東為上市公司承擔隱形成本開支，上市公司業績的真實性和可持續發展存在嚴重問題。”
　　高速增長背后
　　值得注意的是，除了重組改制外，公司上市前的業績高增長或還源于財務會計報表的微妙變化。
　　2010年、2011年，中郵速遞物流凈利潤增速同比分別高達110.07%、79.52%，而營業收入增速分別只有14.61%、14.99%，凈利潤增發大大超出營業收入增速。
　　這或可從其財務會計報表的變動找到答案。2009年，中郵速遞物流的財務收入/費用（財務收入-費用）凈額為-6144.5萬元。在營業收入穩步增長的2010年、2011年，其財務收入/費用凈額卻逆襲變成1890.4萬元、6128.3萬元。
　　可見，財務費用的大幅節省為其業績利潤高速增長作出了突出貢獻。
　　合并現金流量表顯示，中郵物流速遞收到其他經營活動現金流凈額出現井噴式暴漲，2010年其收到其他經營活動現金流10.02萬元，到了2011年就變成了10.9億元。
　　而母公司報表這一數值變動幅度更加強烈，母公司收到其他經營活動現金流從2010年的238.1萬元增加至10.8億元，收到其他經營活動現金流金額為銷售商品、提供勞務收到現金數量的2130倍。
　　業內人士分析，中郵速遞物流財務費用的大幅節省或與其手中掌握了大量無成本資金有關。“這應是中郵速遞物流大股東使用這些資金，為上市公司節省財務費用。”
　　可以佐證的是，財務數據顯示，2011年，中郵速遞物流銷售商品、提供勞務收到的現金為259.1億元，同比僅增長了28.5%，應收賬款周轉率從上一年的10.68降至9.54，存貨周轉率從前一年170.65降至133.27，母公司的資產負債率從2010年的37.33%升至40.95%。
　　這意味著，在主營業務收入增長帶來的現金流增加有限、運營效率不升反降及資產負債率保持上升的態勢下 ，中郵速遞物流財務費用的節省、凈利潤的大幅增長更耐人尋味。
　　審計漏洞？
　　除了重組改制方案帶來的隱患與財務報表的奇怪之處外，中郵速遞物流的招股說明書本身也存在明顯的審計漏洞。
　　其中，納入會計合計報表的上市公司控股子公司有4家2011年年報未經審計，包括中郵物流有限責任公司（下稱中郵物流）、中國郵政航空有限責任公司 （下稱中郵航空）、北京鴻速經貿有限責任公司 （下稱北京鴻速）、中國快遞服務有限公司（中國快遞）。
　　例如，招股書顯示，中郵物流截至2011年12月31日，總資產為62162.34萬元，凈資產為36782.50萬元，2011年度凈利潤為723.21萬元（以上財務數據未經審計）。
　　“上市公司控股子公司有4家2011年年報未經審計，中郵速遞物流當年的會計合并報表編制明顯存在審計漏洞。”上述投行人士指出。
　　中郵速遞物流的保薦機構為中信證券，審計會計師事務所為普華永道中天，業內人士評論指出上述漏洞顯示，中介機構或難以保證中郵速遞物流報告期內合并會計報表的完整性、真實性、準確性。