日前，中國外貿(mào)電商蘭亭集勢成功登陸紐交所，發(fā)行價定為9.5美元，首日開盤價為11.23美元，收盤價11.61美元，較發(fā)行價漲22.21%。這是繼歡聚時代后又一家在美股首次公開募股（IPO）的中國企業(yè)，間隔已有8個月之久。 
　　ChinaVenture投中集團分析認(rèn)為，此次赴美IPO窗口的重啟，無疑將促進(jìn)更多中國企業(yè)啟動美國上市計劃，但考慮當(dāng)前市場環(huán)境相比2010年時的巨大差異，預(yù)計很難出現(xiàn)新一輪上市熱潮，中企赴美整體上市進(jìn)程將保持平穩(wěn)。
　　蘭亭集勢上市后，其背后3家創(chuàng)投機構(gòu)得以賬面退出。按照9.5美元發(fā)行價計算，聯(lián)創(chuàng)策源、金沙江創(chuàng)投、摯信資本分別獲得5.20、3.78及0.31倍的賬面回報率。其中，聯(lián)創(chuàng)策源于2008年進(jìn)行A輪融資，金沙江創(chuàng)投于2009年6月投資B輪，摯信資本于2010年參與C輪融資。
　　ChinaVenture投中集團分析認(rèn)為，蘭亭集勢成功上市主要源于以下幾方面因素。從市場環(huán)境來看，美國資本市場自2012年年底至今整體呈現(xiàn)上揚態(tài)勢，標(biāo)準(zhǔn)普爾500指數(shù)從2012年11月15日開始上漲，并于今年5月21日創(chuàng)出歷史最高收盤水平，期間累計上漲23%，投資者普遍趨于活躍。同時，此前上市的中國概念股唯品會和歡聚時代在過去一年間表現(xiàn)良好，歡聚時代股價從最初的發(fā)行價10.5美元，升至目前的27美元；而唯品會更是從6.5美元發(fā)行價漲至目前的28.6美元，這兩只股票的走勢一定程度上增強了投資者對中概股的信心。
　　從蘭亭集勢自身表現(xiàn)來看，公司營收保持高速增長，并自去年第四季度開始連續(xù)兩季度實現(xiàn)贏利，而盈利表現(xiàn)無疑已成為國外投資者評價中概股的重要指標(biāo)。從業(yè)務(wù)模式來看，蘭亭集勢作為外貿(mào)B2C，其市場前景主要取決于國外宏觀經(jīng)濟形勢及用戶消費習(xí)慣，因此更有利于國外投資者理解并認(rèn)同蘭亭集勢的商業(yè)模式。
　　距離歡聚時代上市近8個月后，又一家中國企業(yè)在美IPO，無論在市場反響還是輿論熱度上，都將為后來者帶來更多便利。但考慮到目前市場環(huán)境，未來將很難出現(xiàn)類似2010年的上市熱潮。此前曾讓中概股遭遇危機的財務(wù)造假、協(xié)議控制（VIE）架構(gòu)、盈利短板等風(fēng)險，短期內(nèi)仍難以徹底消除。而以中國消費、互聯(lián)網(wǎng)人口紅利等概念進(jìn)行包裝，憑借用戶及營收高速增長并虧損上市的模式，也不再受到投資者認(rèn)可。趨于謹(jǐn)慎的投資者，對于中國企業(yè)盈利能力提出了更高要求。而當(dāng)前現(xiàn)實卻是，中國互聯(lián)網(wǎng)公司的整體盈利能力依然有待提高，尤其諸多電子商務(wù)公司由“燒錢”模式向精細(xì)化運作的轉(zhuǎn)型，效果尚未顯現(xiàn)。
　　考察近期有上市意向的諸多企業(yè)，如旅行網(wǎng)站去哪兒網(wǎng)、電腦芯片生產(chǎn)商瀾起科技、移動應(yīng)用開發(fā)商3G門戶網(wǎng)、數(shù)字影院解決方案提供商環(huán)球數(shù)碼等，無論在商業(yè)模式還是盈利表現(xiàn)上均有較大差異，其上市前景也很難以蘭亭集勢的上市表現(xiàn)作參考。
　　盡管上市前景仍不容樂觀，但在窗口打開后，依然會有更多企業(yè)進(jìn)行嘗試。除了企業(yè)自身融資與股權(quán)激勵的需求外，其背后創(chuàng)業(yè)投資/私募股權(quán)（VC/PE）投資者的推動無疑是重要因素。ChinaVenture投中集團分析認(rèn)為，在相對謹(jǐn)慎的市場環(huán)境下，如果企業(yè)和投資者能夠?qū)⑷谫Y規(guī)模或投資收益讓位于流通變現(xiàn)，進(jìn)而接受較低的市場估值，則依然可獲得較多上市機會。畢竟，股票作為一種商品，價格的下降會在一定程度上導(dǎo)致需求的增長。