中國財政部長樓繼偉近日表示，美國量化寬松政策（QE）遲早要退出。但美國應(yīng)認真考慮其政策對國際金融體系的影響，并把握好退出量化寬松貨幣政策的時間、節(jié)奏和力度。由于中國資本賬戶尚未完全開放，美國退出量化寬松措施對中國經(jīng)濟的直接沖擊料將有限，但其他一些新興市場國家卻有可能因此受到連累。 
　　1　美國為何又想收手
　　從今年5月美聯(lián)儲主席伯南克首次放風(fēng)將退出量化寬松，并在6月明確表示將削減購買資產(chǎn)規(guī)模后，在全球資本市場掀起了一場大地震，不僅黃金、大宗商品市場的價格出現(xiàn)大幅調(diào)整，而且出現(xiàn)大規(guī)模資金逃離新興市場的趨勢，導(dǎo)致新興市場股市債市全面下跌。
　　美聯(lián)儲在推出第四輪量化寬松僅半年時間，就突然宣布要逐步退出，究竟是什么原因？對此，國家信息中心預(yù)測部世界經(jīng)濟研究室副主任張茉楠對本報記者表示，首先是因為美國經(jīng)濟整體復(fù)蘇的態(tài)勢和速度比想象要快。反倒是包括金磚四國在內(nèi)的新興經(jīng)濟體都出現(xiàn)結(jié)構(gòu)性問題，其經(jīng)濟增長近來都呈下滑趨勢，這也是伯南克為什么有底氣拋出政策調(diào)整信號的主要原因。其次，美國復(fù)蘇不可能完全依靠貨幣刺激，而且實踐證明貨幣對解決就業(yè)問題沒有特別大的幫助，所以美國現(xiàn)在要在長期實施量化寬松的代價與好處之間做出權(quán)衡。由于量化寬松完成了美國應(yīng)對金融危機以來的任務(wù)，所以必須在恰當時期退出。第三，后危機時代，美國貨幣政策就應(yīng)該著眼于中長期調(diào)整，這不是低利率和量化寬松能解決的，這是美國調(diào)整量化寬松政策最重要的背景。
　　2　發(fā)展中國家受損
　　“美國經(jīng)濟復(fù)蘇為美聯(lián)儲退出量化寬松政策奠定了一定的基礎(chǔ)。”樓繼偉指出，但是同時應(yīng)該看到，美國的貨幣政策是全球外溢性的政策，會產(chǎn)生全球性的影響，金融市場發(fā)展不夠完善的發(fā)展中國家受到的沖擊可能會比較大。
　　“美國所有的貨幣政策都是金融自利主義，都是以美國為中心，是不會考慮溢出效應(yīng)的�！痹趶堒蚤�看來，金融危機以來一個很大外溢效應(yīng)就是直接導(dǎo)致歐債危機，因為歐債危機惡化，大量全球資本再次匯聚到美國，美國借助歐債危機完成了自身調(diào)整。而美國這一輪貨幣政策調(diào)整最大的外溢效應(yīng)就是對新興經(jīng)濟體的沖擊，美國國債收益率上升導(dǎo)致全球融資成本上升，而融資成本又決定了全球資產(chǎn)的重新配置。所以盡管美國尚未加息，但是5月以來，全球金融資產(chǎn)價格都出現(xiàn)了大幅調(diào)整，大量金融資本逃離新興國家回流到美國市場。所以，美國貨幣政策的出發(fā)點都是考慮到如何有利于美國經(jīng)濟調(diào)整，以及金融和實體經(jīng)濟復(fù)蘇，中國是不可能從美國貨幣政策上受益。
　　然而，伯南克近日再次表態(tài)，在可預(yù)見的未來，高度寬松的貨幣政策是美國經(jīng)濟所需要的。這似乎表明量化寬松并不會很快就退出。
　　對此，張茉楠分析認為，美聯(lián)儲一貫的方式是進行預(yù)期管理，通過并沒有實質(zhì)性動作的政策溝通來釋放信號，從而改變市場預(yù)期。美國在退出的過程中不斷打亂市場預(yù)期，也恰恰表明退出量化寬松是非常難的，因為這幾輪量化寬松所沉淀的資金和成本太大了，如果采取休克療法或直接退出，就會對全球經(jīng)濟產(chǎn)生相當大沖擊。
　　3　對中國市場沖擊可控
　　盡管美國退出量化寬松政策的過程不可避免地對中國金融市場帶來沖擊，但是這種影響仍然是可控的，中國有能力應(yīng)對由此帶來的沖擊。
　　“由于中國金融體系基本上不允許跨境資本自由流動，所以美聯(lián)儲退出計劃對中國的影響有限�！毖胄懈毙虚L易綱認為，中國已為應(yīng)對這些風(fēng)險做了充分準備。中國有充裕的流動性，存款準備金率也較高，因此應(yīng)對這種挑戰(zhàn)有足夠的緩沖余地。中國政府要求本國銀行預(yù)留更多應(yīng)急準備金，這些銀行將有能力應(yīng)對短期信貸緊縮局面。
　　“既然我們無法改變美國貨幣政策的步伐，就要事先構(gòu)建好金融防火墻�！睆堒蚤�表示，一旦出現(xiàn)資金外流就應(yīng)該采取短期應(yīng)對措施，比如臨時資本管制，金融市場管控利率，不讓美聯(lián)儲的利率調(diào)整對中國的利率和匯率產(chǎn)生更大沖擊。此外，中國也正在著手制定應(yīng)對美國量化寬松退出的一系列政策儲備，應(yīng)該針對不同的結(jié)果，采取不同方案，尤其是要做好最壞結(jié)果的準備，這樣才能有備無患。