借著“安倍經(jīng)濟學”的效應(yīng)，日本第一季度GDP實際增長率為0.9%，換算成年增長率達4.1%，為發(fā)達國家最高。日本內(nèi)閣府上周發(fā)布統(tǒng)計數(shù)據(jù)，今年第二季度實際GDP增長率比第一季度略增0.6%，換算成年增長率為2.6%。對此，日本輿論發(fā)出陣陣叫好聲：有媒體援引首相安倍的話說，日本經(jīng)濟正“穩(wěn)步復蘇”；有評論稱，日本經(jīng)濟顯現(xiàn)走出將近20年通貨緊縮的跡象。 
　　從第二季度增長的因素來看，2月份出臺的10萬億財政補充預算案、上半年日元貶值、股市回暖產(chǎn)生的資產(chǎn)效應(yīng)及人們對消費稅率上調(diào)的預期等利好因素，使二季度日本的公共投資、進出口貿(mào)易和個人消費有所增加。但是，反映經(jīng)濟長期走勢指標的私人投資卻呈現(xiàn)下降趨勢。從GDP平減角度來看，和去年同期相比，日本仍然沒有擺脫連續(xù)15個季度通縮的局面，要在兩年內(nèi)實現(xiàn)2%通脹的目標更可謂是任重道遠。
　　因此，總結(jié)第二季度經(jīng)濟增長的特點，筆者認為，日本經(jīng)濟仍然比較脆弱，尚沒有達到經(jīng)濟復蘇應(yīng)有的水平。公共投資產(chǎn)生的乘數(shù)效應(yīng)、股價上升帶來的資產(chǎn)效應(yīng)，以及消費稅率上調(diào)產(chǎn)生的提前消費沖動是這次增長的主要動力所在�？偟膩碚f，通過公共投資傳遞的財政政策效果比較明顯，而日本央行量化寬松帶來的股市回暖和日元貶值效應(yīng)卻開始逐步消失。
　　按照日本政府的計劃，如果今年經(jīng)濟指標符合條件的話，明年4月將實施第一階段的消費稅率上調(diào)。但從第二季度的經(jīng)濟指標來看，筆者認為“安倍經(jīng)濟學”將面臨“增稅陷阱”：即如果日本政府實施增稅，將對正在不斷好轉(zhuǎn)的個人消費產(chǎn)生直接沖擊，同時也將進一步增加2%通脹目標的實施難度，并削弱財政政策產(chǎn)生的短期政策效果；但如果放棄稅率上調(diào)的話，則將使日本面臨財政懸崖，財政運作難以為繼。
　　根據(jù)日本財務(wù)省本月初公布的數(shù)據(jù)，截至6月底日本的公共債務(wù)已達1008.6萬億日元，相當于日本國民人均負債792萬日元。長期經(jīng)濟低迷帶來的稅收減少、少子老齡化帶來的社保負擔增加，以及政府公共支出的低效率，是泡沫經(jīng)濟以來日本公共債務(wù)不斷攀高的三大原因。因此，從中長期視角出發(fā)，增稅可以減輕財政負擔，避免引發(fā)財政危機，是行之有效的政策選擇。但是從短期來講，如果選擇增稅將抵消“安倍經(jīng)濟學”的政策效果，使日本經(jīng)濟重回停滯的老路。
　　筆者認為，日本政府要選擇增稅的話，就必須同時深化經(jīng)濟結(jié)構(gòu)改革，出臺一系列維持可持續(xù)增長的增長戰(zhàn)略，以提振市場信心。而這恰恰是“安倍經(jīng)濟學”的短板。市場反應(yīng)證明一切：由于日本內(nèi)閣發(fā)布的增長數(shù)據(jù)低于市場預期的3.6%，數(shù)據(jù)發(fā)布后日經(jīng)股價跌破1.35萬元，日元也開始走高并突破1美元換96日元的關(guān)口。
　　總而言之，目前日本經(jīng)濟存在的根本問題并不是通縮與財政貿(mào)易“雙赤字”等表面性問題，而是人口、制度等深層次的結(jié)構(gòu)性問題。量化寬松和增加公共投資猶如加量吸食毒品，雖可以暫時振奮日本經(jīng)濟，但并不能根治日本經(jīng)濟結(jié)構(gòu)性的問題。藥性過后，一切狀況只會比以前更糟。一旦“安倍經(jīng)濟學”失效，日本將陷入公共債務(wù)危機不能自拔。而消費稅率上調(diào)則很可能是壓垮“安倍經(jīng)濟學”的最后一根稻草。