作為習(xí)李政府上任一年來的首份答卷，即將于3月初召開的中國人大和政協(xié)“兩會”將吸引全球目光。而在多家投行和券商看來，雖然中國2014年宏觀經(jīng)濟(jì)目標(biāo)料將持穩(wěn)不變，但內(nèi)涵或有差別，改革和轉(zhuǎn)型可能提升政府對經(jīng)濟(jì)增速下行的容忍度。
　　分析師普遍預(yù)計，中國2014年經(jīng)濟(jì)增長和通脹目標(biāo)將分別維持在7.5%和3.5%不變，但可以留意政府是否會引導(dǎo)對較低增速的預(yù)期，譬如去年李克強(qiáng)總理首次拋出的“合理區(qū)間”論有可能再度提及，亦有可能設(shè)定一個增速下限。
　　同時，“兩會”亦再度點燃市場對于改革的期望。業(yè)內(nèi)人士預(yù)計，中國政府將在承諾繼續(xù)加強(qiáng)反腐和政府改革的同時，在管理地方政府債務(wù)、國企和財稅改革、以及治理環(huán)境等領(lǐng)域會有重點突破。
　　海通證券宏觀經(jīng)濟(jì)首席分析師姜超稱,“14年與13年相比，國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)和消費價格指數(shù)(CPI)目標(biāo)增速在數(shù)值上料無變化，分別為7.5%左右和3.5%左右，但內(nèi)涵或有差別，改革和轉(zhuǎn)型或提升政府對增長下行的容忍度�！�
　　他指出，李克強(qiáng)總理兩會上對經(jīng)濟(jì)增長目標(biāo)的說明值得關(guān)注，“合理區(qū)間”和增長底線目標(biāo)可能會被提出，由于2014年是全面深化改革的一年，去杠桿、去產(chǎn)能和經(jīng)濟(jì)結(jié)構(gòu)調(diào)整或會容許經(jīng)濟(jì)實際增速低于7.5%。
　　投資銀行巴克萊(Barclays)亦預(yù)計，中國將維持2014年GDP和CPI增長目標(biāo)分別在7.5%和3.5%不變，并表示會關(guān)注李克強(qiáng)是否會引導(dǎo)對較低增速的預(yù)期，譬如設(shè)定經(jīng)濟(jì)增速的“下限”。
　　巴克萊中國首席經(jīng)濟(jì)學(xué)家常建稱，“7.5%的目標(biāo)高于我們對今年增速7.2%的預(yù)估，而且和化解金融風(fēng)險并讓經(jīng)濟(jì)恢復(fù)均衡的中期目標(biāo)不符，事實上，考慮到就業(yè)人口數(shù)量增長在放緩，中國并不需要像李克強(qiáng)總理講的那樣，需要7.2%的增速才能實現(xiàn)充分就業(yè)�！�
　　李克強(qiáng)去年9月首度拋出經(jīng)濟(jì)運行“合理區(qū)間”論，明確“下限”是要穩(wěn)增長、保就業(yè)，“上限”就是要防通脹。而在上周末剛結(jié)束的20國集團(tuán)(G20)財長會議上，中國財政部長樓繼偉也強(qiáng)調(diào)，中國不是特別關(guān)注額外的經(jīng)濟(jì)增長，關(guān)注的是就業(yè)和通脹。
　　增長“下限”在哪里？
　　面對政策僵局，中國政府該如何在穩(wěn)增長和促改革之間找到平衡？政府能容忍經(jīng)濟(jì)增速放緩的“下限”又在哪里？這是市場長期以來一直關(guān)注的話題。
　　據(jù)巴克萊透露，和其有交流的許多投資者、智庫以及政府官員都認(rèn)為，中國經(jīng)濟(jì)增速面臨下行壓力，調(diào)降2014年GDP目標(biāo)(譬如到7%)可能更為現(xiàn)實，或者說政府應(yīng)當(dāng)對經(jīng)濟(jì)放緩有更大的容忍。
　　而在瑞銀(UBS)看來，中國政府是否真的告別“唯GDP”模式仍需時間檢驗，必須關(guān)注一旦經(jīng)濟(jì)有所放緩，政府是否很快做出反應(yīng)，打開信貸閘門或者再度推出其它短期刺激舉措，還需要關(guān)注高利率和對影子銀行的嚴(yán)厲監(jiān)管能否讓信貸增速低于預(yù)期。
　　去年二季度中國經(jīng)濟(jì)增速降至7.5%曾激起“硬著陸”擔(dān)憂，隨后在政府刺激信息消費、加快項目審批等政策推動下，三季度開始企穩(wěn)，最終全年增速持穩(wěn)于7.7%，高于年初設(shè)定的7.5%目標(biāo)；而今年初中誠信托兌付事件雖未能打破剛性兌付，卻也再次給市場敲響了警鐘。
　　中國財政部長樓繼偉在G20會議上明確表示，“如果就業(yè)和通脹能夠容忍，GDP增長速度不是我們追求的目標(biāo)。要有一定的速度支撐就業(yè)，要有高質(zhì)量的GDP增長，即比較低的通貨膨脹率，但不是通縮，希望中國回到9-10%的增長，再(為全球經(jīng)濟(jì))做出更多的貢獻(xiàn)，別想。”
　　中國今年1月CPI低位持穩(wěn)，物價溫和上漲格局將在今年延續(xù)，對決策者而言通脹風(fēng)險尚不足慮；就業(yè)方面，中國去年城鎮(zhèn)新增就業(yè)1,310萬人，遠(yuǎn)高于年初制定的900萬人以上的目標(biāo)，與此同時，中國的勞動年齡人口則出現(xiàn)至少連續(xù)兩年下降。
　　海通證券姜超稱，“1,000萬城鎮(zhèn)新增就業(yè)的目標(biāo)不是緊約束，而是易完成的目標(biāo)�！�
　　“改革”仍是關(guān)鍵詞
　　2014年的中國改革預(yù)計將延續(xù)十八屆三中全會的定調(diào)。國務(wù)院總理李克強(qiáng)以及副總理張高麗和汪洋日前已分別就經(jīng)濟(jì)體制改革、財稅和農(nóng)村改革發(fā)表重要講話，這些都被投資者視為兩會前的“熱身”。
　　巴克萊稱，“全國人大會議將強(qiáng)調(diào)‘改革和創(chuàng)新’以釋放新的增長動力，同時維持宏觀目標(biāo)和政策不變以確保穩(wěn)定，重點關(guān)注領(lǐng)域包括國有企業(yè)改革、地方政府債務(wù)管理、金融監(jiān)管和市朝、環(huán)境保護(hù)、自貿(mào)區(qū)和負(fù)面清單，以及養(yǎng)老服務(wù)和養(yǎng)老金改革等。重點關(guān)注領(lǐng)域包括國有企業(yè)改革、地方政府債務(wù)管理、金融監(jiān)管和市朝、環(huán)境保護(hù)、自貿(mào)區(qū)和負(fù)面清單，以及養(yǎng)老服務(wù)和養(yǎng)老金改革等�！�
　　該投行并預(yù)計，中國政府將繼續(xù)承諾加強(qiáng)反腐和政府機(jī)構(gòu)改革，期待在收入分配、中央和地方關(guān)系以及土地改革領(lǐng)域?qū)⒂羞M(jìn)展；市場注意力將集中在三中全會方案的任何后續(xù)推進(jìn)和執(zhí)行細(xì)節(jié)上，來衡量政府推進(jìn)改革的決心。
　　過去一年，中國不同領(lǐng)域的改革進(jìn)程有快有慢。反腐和政府機(jī)構(gòu)改革的范圍和力度均遠(yuǎn)超越預(yù)期，在開放市嘗治理環(huán)境和養(yǎng)老金改革方面的承諾亦彰顯決心，國有企業(yè)改革亦已經(jīng)起步。
　　但在存有分歧和存在不同利益集團(tuán)、以及可能對金融穩(wěn)定帶來更大風(fēng)險或者需要更多政策協(xié)同方面的改革卻停滯不前，譬如中央-地方關(guān)系、金融市朝、管理地方債務(wù)以及土地改革等。
　　美銀美林(BAML)在中國“兩會”前瞻報告中指出，“這是三中全會過后首次召開全國人大會議，頗引人關(guān)注，但料不會給市場帶來大影響，因為多數(shù)重要決策已經(jīng)在三中全會或之后的中央經(jīng)濟(jì)工作會議有所提及�！�
　　該投行預(yù)計2014年GDP增速目標(biāo)將維持在7.5%，而“合理區(qū)間”論今年也可能再度提及，并設(shè)定一個增速下限；政府或許會強(qiáng)調(diào)增長目標(biāo)的規(guī)劃預(yù)測作用，今年的經(jīng)濟(jì)增長“下限”可能和增長目標(biāo)不同。
　　美銀美林稱，管理地方債務(wù)和治理環(huán)境污染將成為2014年政府工作的兩樁“大事”，預(yù)計在水和土地污染方面會有更多環(huán)境保護(hù)立法出臺，此外在農(nóng)村土地改革、財政和政府機(jī)構(gòu)改革等領(lǐng)域也會有進(jìn)展。