4月8日，華爾街日報中文網(wǎng)刊登專欄文章，論述“誰再拖中國的后腿？”
　　文章稱，中國經(jīng)濟增長的關(guān)鍵在于轉(zhuǎn)變發(fā)展模式，即從舉債增長模式轉(zhuǎn)向消費主導(dǎo)模式。
　　當前的中國經(jīng)濟發(fā)展主要靠投資拉動，投資占國內(nèi)生產(chǎn)總值(GDP)的比重達到50%左右，其中約一半是房地產(chǎn)投資�；�礎(chǔ)設(shè)施投資也很多，年投資規(guī)模遠超歐美，也超過其他新興市場，是印度的兩倍，拉美的四倍左右。與日本和韓國等具有可比性的國家的同一發(fā)展階段相比，中國投資占GDP的比重也要高出10%-15%。
　　中國政府希望促進國內(nèi)需求和消費，但在國有企業(yè)控制整個國民經(jīng)濟的情況下，完成這個任務(wù)難度很大。
　　中國有大約15萬家國有企業(yè)，這些企業(yè)控制著全國約50%的工業(yè)資產(chǎn)，吸收了全國約20%的勞動力。這些國有企業(yè)得到了政府的大力扶持，但盈利能力仍趕不上民營企業(yè)。國有企業(yè)已經(jīng)成為中國經(jīng)濟釋放潛力的一個阻礙，因此亟待改革。但如何改革、以多大的力度改革都是問題。
　　中國消費能力并非停滯不前。過去10年，中國消費年均增速達到8%左右。不過，消費增長落后于經(jīng)濟增長，也落后于13%以上的年均固定投資增長。目前，中國私人消費占GDP的比重只有35%左右。
　　如果中國經(jīng)濟年增速為8%，那么消費必須增長11%左右，才能把消費占GDP的比重拉高一個百分點，達到36%。假設(shè)經(jīng)濟增速為8%而消費增速為11%，中國需要五年左右的時間才能把消費占GDP的比重提高到40%。如果經(jīng)濟增長放慢，那么實現(xiàn)這一目標的難度就會加大。
　　第二，擴張過快、過度投資等歷史問題需要妥善解決。中國有許多經(jīng)濟效益可疑的項目，以高速鐵路和收費公路為例，這些項目光靠消費者是無法覆蓋資本成本和運營開支的。許多投資無法帶來足夠的收入以償還相關(guān)貸款，使銀行等貸款機構(gòu)面臨損失風(fēng)險。
　　第三，促進消費將意味著儲蓄減少，這將影響中資銀行的存款基礎(chǔ)和融資成本，令銀行處理不斷增加的不良貸款損失的靈活度下降。為了拉動消費，政府還需要大幅提高家庭收入，這將威脅到中國企業(yè)已然非常微薄的利潤率，使它們難以在國際市場保持成本競爭力。政府還必須加大社保投入，這會給公共財政造成壓力。
　　第四，結(jié)構(gòu)調(diào)整將造成增長放緩，至少在調(diào)整期間會放緩，這將體現(xiàn)在增長率下降或投資水平的下滑。經(jīng)濟增長放緩將進一步加劇挑戰(zhàn)。
　　這些困難意味著中國領(lǐng)導(dǎo)人可能會繼續(xù)實施債務(wù)驅(qū)動型投資，直到完全無法繼續(xù)為止。
　　令人意外的國有企業(yè)
　　中國國有企業(yè)貢獻了全國約三分之一的經(jīng)濟增加值。但在中國兩大證券交易所上市的1,500家企業(yè)中，可能只有約50家是真正的民營企業(yè)。
　　國有企業(yè)享有多種優(yōu)勢。
　　第一，建筑、基礎(chǔ)設(shè)施、金融和銀行業(yè)、保險、資源、媒體和電信等重要經(jīng)濟領(lǐng)域都由國有企業(yè)獨享。由各級政府和中共控制的牌照和許可系統(tǒng)保證政府控制的企業(yè)在經(jīng)濟活動中扮演主要角色。
　　第二，國有企業(yè)享有從政府控制的金融機構(gòu)優(yōu)先獲得資金的優(yōu)勢，可以獲得約60%的銀行貸款和中國超過75%的資本。國有企業(yè)可以享受這類廉價資本，使它們常常處于壟斷或受保護的市場地位。
　　第三，國有企業(yè)可以享受一系列補貼，這包括稅收優(yōu)惠、投入成本補貼、以及優(yōu)先獲得政府采購合同等。
　　第四，國有企業(yè)繳納的紅利極少，它們更愿意把利潤用于在投資，有時候投資到多種多樣甚至無關(guān)的業(yè)務(wù)。
　　盡管有些非同小可的競爭優(yōu)勢，國有企業(yè)的利潤率卻遠不及中國400萬至500萬家民營企業(yè)。就提供就業(yè)崗位、納稅和產(chǎn)出而言，民營企業(yè)比國有企業(yè)重要得多。民營企業(yè)提供了約80%的城鎮(zhèn)工作崗位，90%的凈新增工作崗位，以及三分之二的固定資產(chǎn)投資。
　　國企拖累了經(jīng)濟
　　國企通常規(guī)模龐大，生產(chǎn)效率低下，缺乏問責(zé)機制，國企扮演的主要角色扭曲了資本配置，導(dǎo)致經(jīng)濟和金融低效。受保護的國企通常不會追求利潤或是更高的效率，而是會在政府無聲的支持下擴大規(guī)模，從事多樣化經(jīng)營，實施海外并購并購買新技術(shù)。
　　這造成許多行業(yè)的產(chǎn)能過剩。一個引人注意的例子就是光伏行業(yè)的過度投資，國有企業(yè)遵照政府加強可再生清潔能源的指令，結(jié)果導(dǎo)致全球市場充斥大量的太陽能板，尚德太陽能電力有限公司(Suntech)等中國光伏制造商也因此破產(chǎn)。
　　在中國，民營企業(yè)和外資企業(yè)很難與占據(jù)主導(dǎo)地位的大型國企抗衡，這就導(dǎo)致產(chǎn)品價格較高，產(chǎn)品選擇有限，中國的老百姓不得不為此買單。
　　國有企業(yè)扮演的主導(dǎo)角色（主要在重工業(yè)領(lǐng)域）可能會阻礙中國服務(wù)業(yè)的發(fā)展。中國政府也承認服務(wù)行業(yè)的發(fā)展目標未能實現(xiàn)。服務(wù)業(yè)占中國GDP的比重為40%-45%，就業(yè)比重為35%，相比之下，在其他發(fā)展階段與中國類似的國家里，服務(wù)業(yè)占GDP的比重通常能達到60%甚至更高。
　　歷屆中國政府都認識到有必要改革國有企業(yè)。1993年中共十四屆三中全會召開后，時任中國總理的朱镕基領(lǐng)導(dǎo)了大規(guī)模的國企改革，使國企數(shù)量銳減了一半，成千上萬家虧損的國企被重組、出售或私營化，約4,000萬工人下崗。
　　此后，國企改革的步伐放緩。這一方面反映了政府對工人下崗問題的顧慮，同時也說明剩下的國有企業(yè)并未虧損，降低了重組的迫切性。然而隨著時間的推移，中國政府重新加強了對經(jīng)濟的控制，在銀行、金融、運輸、能源、天然氣以及重工業(yè)等許多關(guān)鍵產(chǎn)業(yè)，國有企業(yè)占據(jù)了主導(dǎo)地位。
　　國企被大規(guī)模私營化的可能性不大。新的改革措施專注于提高國企分紅以提升政府的財政收入，同時，政府將扮演一個耐心的長線投資者的角色，努力使資產(chǎn)價值最大化。
　　國有企業(yè)抵觸改革，這不足為奇。大型國企所擁有的經(jīng)濟和政治影響力以及國有企業(yè)的領(lǐng)導(dǎo)者（許多人是部級官員）可能會成為改革路上的絆腳石。這方面的例子有：中央政府取消補貼反而促使省級政府增加了對國企的補貼，無錫政府出手救助了破產(chǎn)的尚德太陽能。
　　《論語》中有句話：唯上知與下愚不移。眼下，中國政府認為維持現(xiàn)狀是明智的。歷史會給出評判。