中國官方PMI昨晨公布，數(shù)據(jù)顯示，中國3月官方PMI報50．3，略高于上月的50．2以及市場預(yù)期的50．1。更加關(guān)鍵的是，中國PMI并沒有跌破50的榮枯線，市場因此稍微松了一口氣。但此后公布的數(shù)據(jù)顯示，更加關(guān)注中小企業(yè)經(jīng)營狀況的匯豐PMI終值報48，低于初值0．1個百分點(diǎn)。
　　從季節(jié)性趨勢來看，在過去的8年中，3月PMI一般要高于2月2．8個百分點(diǎn)，本月0．1個百分點(diǎn)的增幅表明整體經(jīng)濟(jì)并沒有顯著提升。從這個角度來說，中國經(jīng)濟(jì)在未來一段時間內(nèi)將面臨較多的困難。此外，更加注重中小企業(yè)樣本的匯豐PMI指數(shù)一方面表明中小企業(yè)面臨的困境并沒有消除，另一方面表明整體經(jīng)濟(jì)在未來仍然面臨一定的不確定性。盡管第三季度的發(fā)電量等數(shù)據(jù)可能出現(xiàn)一定反彈，但由于第一季度的整體數(shù)據(jù)仍然弱于往年，因此筆者認(rèn)為中國第一季度的經(jīng)濟(jì)增速大約在7．2％，低于去年第四季度的7．7％。
　　盡管PMI數(shù)據(jù)看似并不理想，但也不都是壞消息。從官方PMI的分類指數(shù)來看，出口訂單大幅上升了1．9個百分點(diǎn)，并攀升至榮枯線上方。近期美歐的數(shù)據(jù)也存在向好跡象，在內(nèi)需由于結(jié)構(gòu)調(diào)整而出現(xiàn)一定萎縮的同時，外需出現(xiàn)一定程度的復(fù)蘇有利于中國經(jīng)濟(jì)減少結(jié)構(gòu)性改革的陣痛。
　　近期中國官方的講話中透露出“保增長”的跡象，李克強(qiáng)總理在近期對各地的走訪中重申了“增長區(qū)間”的觀點(diǎn)。他在遼寧的走訪中特地關(guān)注了當(dāng)?shù)氐呐飸魠^(qū)改造工程，事實(shí)上這表明了一定的政策取向，即中國將增加對棚戶區(qū)改造的規(guī)模，以減緩經(jīng)濟(jì)下行的趨勢。保障房等工程的開工率和開工量會在未來一段時間有所增加。
　　伴隨著中國財政計劃的開展，中國經(jīng)濟(jì)的減速趨勢將得到緩解。從歷史周期來看，中國的新開工投資項(xiàng)目一般在兩會之后出現(xiàn)顯著上升，配合以目前較為寬松的貨幣政策，未來幾個月的數(shù)據(jù)將出現(xiàn)好轉(zhuǎn)。筆者認(rèn)為今年中國經(jīng)濟(jì)最差的時期已經(jīng)基本過去。當(dāng)然，由于政府強(qiáng)調(diào)不會采取大規(guī)模刺激政策，因此整體經(jīng)濟(jì)的復(fù)蘇勢頭并不會特別強(qiáng)勁。此外，經(jīng)濟(jì)反彈的力度將在一定程度上取決于央行的貨幣政策能否降低企業(yè)的融資成本。如果不能降低企業(yè)的借貸成本，企業(yè)的利潤仍將被商業(yè)銀行大量吞噬，這將限制經(jīng)濟(jì)反彈的高度。（作者系澳新銀行中國經(jīng)濟(jì)學(xué)家）