歐洲央行日前宣布維持現(xiàn)行主導(dǎo)利率和隔夜貸款利率不變，預(yù)示著歐洲央行為防止通貨緊縮風(fēng)險將在今后相當(dāng)長一段時間內(nèi)實施現(xiàn)行的低利率政策。 
　　歐洲央行行長德拉吉在貨幣政策會議后的新聞發(fā)布會上表示，歐洲央行正在努力阻止通脹率下滑到更低的水平。如果歐元區(qū)通脹年率持續(xù)走低的期限超出預(yù)期，歐洲央行將準(zhǔn)備在其權(quán)限范圍內(nèi)采取“非常規(guī)措施”，以抗擊長期低通脹。歐洲央行管理委員會全體成員一致同意不排除調(diào)整利率的可能。市場分析人士據(jù)此認(rèn)為，德拉吉這種表態(tài)流露出歐洲央行對歐元區(qū)通貨緊縮的擔(dān)憂，歐元區(qū)通貨緊縮正成為歐洲央行的一大心病。
　　歐元區(qū)通貨緊縮風(fēng)險加大迫使歐洲央行繼續(xù)維持低利率政策。在過去9個月中，歐元區(qū)每個月的通脹率都低于1%，去年11月下滑至0.9%曾導(dǎo)致歐洲央行意外宣布降低利率。今年3月，歐元區(qū)通脹率繼續(xù)下滑至0.5%，創(chuàng)2009年11月以來最低。到今年4月份，受食品、能源價格等因素影響，歐元區(qū)通脹率曾回升到0.7%。然而，到了5、6月份，歐元區(qū)通脹率再度下滑至0.5%，顯示歐元區(qū)通縮風(fēng)險正在加大。荷蘭國際集團經(jīng)濟學(xué)家弗利埃特認(rèn)為，只要再遭受一次沖擊，歐元區(qū)可能就會陷入實際意義上的通貨緊縮。目前，歐元區(qū)通脹率只有0.5%，遠(yuǎn)遠(yuǎn)低于歐洲央行2%的政策目標(biāo)。國際貨幣基金組織一直在敦促歐洲央行效仿美國、英國和日本等國央行采取的量化寬松措施，以避免通脹長時間維持在過低水平。但是，迄今為止，歐洲央行仍不愿在資本市場大規(guī)模購買資產(chǎn)。為安撫市場，德拉吉表示，歐洲央行最近采取的一系列大膽利率政策舉措以及流動性支持，將有利于通脹率逐漸回升到2%的政策目標(biāo)水平。
　　有跡象顯示，持續(xù)走低的通脹率正在威脅歐元區(qū)脆弱的經(jīng)濟復(fù)蘇。的確，通脹率持續(xù)處于低水平使希臘、西班牙和意大利等經(jīng)濟不景氣的歐元區(qū)成員國更加舉步維艱，難以在削減大規(guī)模公共或私營債務(wù)的同時下調(diào)價格和商業(yè)成本。此外，通脹率低于平均水平導(dǎo)致企業(yè)借款成本上升，進而打擊了工商企業(yè)的投資活動。目前，歐元區(qū)許多成員國公共債務(wù)水平較高，幾乎沒有開展重大投資的空間。德拉吉指出，歐元區(qū)銀行貸款兩年多來一直呈下降態(tài)勢，5月份對私營部門的放貸仍然為負(fù)，金融市場去杠桿化拖累經(jīng)濟復(fù)蘇，歐元區(qū)經(jīng)濟風(fēng)險仍然處于下行區(qū)間。因此，歐洲央行應(yīng)該維持現(xiàn)行的低利率政策不變，相信歐洲央行6月份出臺的刺激措施會在今年晚些時候促進歐元區(qū)經(jīng)濟增長。
　　歐洲央行6月份采取的行動進一步放松了歐元區(qū)的貨幣政策立場。目前，歐洲央行正在啟動新一輪緊急措施重振歐元區(qū)經(jīng)濟。德拉吉表示，歐洲央行已就如何落實6月份宣布的意在刺激銀行對企業(yè)放貸措施達(dá)成一致。歐洲央行最新政策舉措就是所謂的定向長期再融資操作(TLTROs)項目。該項目旨在強化銀行信貸支持實體經(jīng)濟的貨幣政策傳導(dǎo)機制，為歐元區(qū)銀行提供有吸引力的融資，幫助歐元區(qū)銀行恢復(fù)和增加對實體經(jīng)濟的放貸，尤其是中小型企業(yè)的放貸，以促進經(jīng)濟增長和增加就業(yè)機會。德拉吉估計，歐洲央行6月份推出的定向長期再回購操作(TLTRO)項目最高可能向銀行發(fā)出1萬億歐元的貸款。此外，歐洲央行正在促進資產(chǎn)支持證券（ABS）市場發(fā)展，加緊籌備購買資產(chǎn)支持證券，增加潛在的銀行貸款渠道數(shù)量，通過這些渠道刺激銀行放貸，使歐元區(qū)企業(yè)和更廣泛的經(jīng)濟部門能獲得更多新貸款。